【加元日报】加元/人民币跌幅加深 美元攀升至12月中旬以来最高水平

FX168财经报社(北美)讯 周二（1月16日），美联储官员暗示降息步伐放缓，美国债券收益率上升，带动美元走势，美元攀升至12月中旬以来最高水平。由于通胀数据削减降息押注，加元减少损失。加元/人民币折返至去年12月中旬位置，跌至5.34关键区间。

美元指数现报103.38，涨幅0.77%。

（美元指数走势图，来源：FX168）

周二公布美国1月纽约联储制造业指数令人震惊，该指数从-14.5跌至-43.7，预计为攀升至-5.0。本月的指数是自2020年5月以来的最差水平，当时企业仍在应对新冠疫情的初步影响，自那以来第二差的是2023年1月的-32.9。新订单分项指标的暴跌是显而易见的驱动因素。

纽约联储经济研究顾问Richard Deitz指出，纽约制造业活动继去年12月大幅下滑后，今年1月大幅下滑。尽管该调查的总体指数近几个月来一直在波动，但这种大幅下降表明，1月份对纽约制造业来说是艰难的一个月，就业和工作时间也在减少。

该指数公布后，美联储互换市场定价3月份降息15个基点，较上周五的19个基点有所下降。

与此同时，对美联储转向鸽派的预期不断增强，债券价格在 2023 年最后几个月出现逆转。但一些投资者认为，债券可能已经考虑了未来利率下降的因素，如果财政问题卷土重来，债券将变得脆弱。美国2/10年期国债收益率曲线倒挂幅度为17.7个基点，为自11月以来最窄水平。美国5年期国债和30年期国债收益率日内延续涨势，上涨10个基点。美国国债收益率30年期国债收益率一度升破4.25%。市场对债券的看涨共识正在形成裂痕，因为重新出现的财政担忧与通胀降温将推动美联储在未来几个月降息的预期相冲突。Hoisington Investment Management Co.预计美国国债价格上涨势头将持续至2024年之后。该公司在过去30年因看涨美债的立场而为人所知。美银全球研究部对投资者进行的一项调查显示，23% 的投资者表示，押注美国国债价格下跌是他们 2024 年“最高信念”的交易，而 21% 的投资者表示，押注美国国债价格上涨是他们的“最高信念”。Capital Group 固定收益投资组合经理Pramod Atluri表示，资产负债表决选的结束“可能会导致久期反弹，并为 10 年期和 30 年期（美国国债）提供更多支持”。

目前，交易员仍在关注政策制定者的言论，美联储理事沃勒似乎在反驳市场对今年最多降息6次的预期，这一数字是去年12月官员们暗示的两倍多。美联储理事沃勒指出，“由于经济活动和劳动力市场状况良好，通胀逐渐降至2%，我认为没有理由像过去那样迅速采取行动或迅速降息，即接下来的框架审查可能会关注一些问题，比如利率下限为零是否仍然是一种可能的政策约束。”沃勒认为，4%的工资增长“有点高”，但并不算太多。沃勒认为，常备回购工具的增加将是一个很好的信号，表明美联储正接近储备不足的临界点，今年考虑放缓缩表是合理的，储备的近似终点可能在GDP的10%到11%左右。沃勒表示，“如果我们认为需要加快利率下行速度，我们能够那样做；我们都非常清醒地留意到，存在美联储货币政策紧缩过头的风险。”沃勒说，“如果通胀不反弹，美联储可以在今年降息。需要更多信息确认通胀下降至目标水平。一旦供给调整完成，需求是否下降到足以结束对抗通胀的程度将变得更加清晰；这是美联储需要关注的问题。一旦美联储决定降息，我们可以按自己的节奏行事。降息的时间和实际数量将取决于数据。”

总体看来，沃勒的观点与美联储政策制定者对2024年三次降息25个基点的预测是一致的。在Evercore的分析师Krishna Guha看来，虽然将沃勒的言论描述为“彻头彻尾的鹰派”并不公平，但他的讲话明显“不像许多投资者预期的那样鸽派”。总地来说，沃勒的观点与该机构的预期更为一致，即美联储在5月或6月首次降息。高盛表示，“仍然预计美联储将在3月、5月和6月连续三次降息，然后放缓到一季度一降。然而，我们认为美联储理事沃勒的言论增加了第一次降息推迟的风险，或者FOMC可能更倾向从一开始就每季度降息一次。”

前国际货币基金组织(IMF)首席经济学家、哈佛大学经济学家Kenneth Rogoff则直白地表示，除非美国经济陷入“深度衰退”，否则美联储不会像许多市场人士押注的那样在2024年降息6次，“如果经济软着陆，这就是异想天开，这不可能发生，会有两次或三次（降息）。”

虽然一些经济学家担心随着美联储接近2%的通胀率目标，遏制通胀的战役可能会变得更加艰难，但一份新的央行研究报告认为情况并非如此。“很难下结论说通胀下降的最后一英里比其他阶段更艰难，”亚特兰大联储经济学家David Rapach写道，“就政策而言，这意味着美联储无需将通胀下降过程的最后一阶段视作与其他阶段在本质上不同。”他得出的结论是对“最后一英里”的过度担忧可能导致政策失误。他写道：“从风险管理的角度来看，认为最后一英里更加艰难可能会导致美联储对政策的收紧超出必要幅度，从而增加经济衰退和失业率急剧上升的可能性。”

法国农业信贷银行表示，美元仍处于超卖状态。他们认为，“对美联储降息预期的积累已经降低了美元的吸引力，而且这可能仍然是一个关键的外汇驱动因素，尤其是在2024年年中宽松政策即将出台的情况下。然而到目前为止，美元面临许多负面因素，我们怀疑美联储是否会像市场预期的那样实施激进的降息。因此，我们仍然认为美元处于超卖状态，随着投资者重新评估他们对美联储的看法，美元可能在短期内进行盘整。今年美元的第二个驱动因素将是美国第四季度经济衰退风险带来的风险厌恶情绪，以及2024年美国总统大选前对关税的担忧不断升级。这可能会让美元在2024年底收复一些失地。”

美国银行首席执行官Brian Moynihan等企业领导人预计2024 年将进行四次降息，随后在 2025 年再进行四次降息。

AlphaSimplex 首席研究策略师兼投资组合经理 Katy Kaminski表示，“如果你看看今天的收益率曲线，你会发现它正在变得陡峭。所以它正在做交易下一阶段的事情，” “我认为挑战是，市场想要的削减幅度可能超出了我们所能得到的……这实际上不仅仅是削减多少，而是削减幅度。”

瑞讯银行高级分析师Ipek Ozkardeskaya表示，今年第一季度的特点是，各国央行将意识到现在降息还为时过早。“根据今天的信息，美联储今年打算降息三次，而且我相信，如果经济形势恶化且失业率开始接近 4.5%-5%，美联储才会进一步降息。”

美国银行基金经理的一项调查显示，对较低利率的乐观情绪促使投资者将美国股票的敞口增加至两年多来的最高水平。由Michael Hartnett领导的美国银行团队在一份报告中写道，“人们对降息持创纪录的乐观态度”，79% 的受访者预计全球经济将在 2024 年软着陆或不着陆。

美国银行分析师发布研究报告问道，要是市场对于央行将会激进地放松货币政策的共识预期根本没有成为现实，那会如何？该行以10国集团央行年内不降息为假设建立的一个模型显示，问题的答案是，美元、欧元和瑞郎会上涨，而澳元和日元会表现落后。策略师们写道，从市场普遍看法看来，这样的情景似乎完全不切实际，但是，鉴于去年此时市场的降息预期并没有成真，这样的情况值得考虑。“市场对于今年降息的激进定价令我们感到迷惑，”他们写道。该行团队写道，如果降息时间晚于或慢于市场消化的速度，美元、欧元和瑞郎也可能受益，但可能仅仅是暂时的。

除沃勒外，还有少数美联储官员定于本周发表讲话，就未来降息发表评论和总体基调。周二晚些时候美国还将公布的数据有12月零售销售月率，12月进口物价指数月率，12月工业产出月率，美国1月NAHB房产市场指数，11月商业库存月率。同时，周三美联储将公布经济状况褐皮书，美联储官员威廉姆斯将发表讲话。

美元/加元继续攀升，在盘中曾触及1.35区间，此为自12月14日以来的最高盘中水平。美元/加元现报1.34963，涨幅0.51%。

（美元/加元汇率走势图，来源：FX168）

加元兑美元周二走弱，但跌幅远小于其他 G10 货币，因为国内通胀数据降低了对加拿大央行提前降息的预期。

加拿大抵押贷款和住房公司（CMHC）表示，加拿大12月新屋开工量从上个月修正后的210,900套增至249,300套，高于预期。路透社对14位经济学家进行的一项调查预测，12月新屋开工量将上升至243,000套。

周二的数据显示，加拿大12月份通胀年率在房地产市场带动下出现四个月以来的首次加速，使物价涨幅进一步超出央行的目标区间，并证实了官方观点，现在积极讨论降低利率还为时过早。加拿大12月的年通胀率从11月的3.1%升至3.4%，主要是由于汽油价格上涨。通胀与路透社调查的经济学家的预期相符。加拿大央行衡量潜在通胀的核心指标之一CPI调整小幅上升至3.7%，而CPI中位数保持在3.6%。加拿大12月CPI月率 -0.3%，为2022年12月以来最大降幅。预期-0.30%，前值0.10%。房贷利息成本上涨近30%，与近几个月创纪录的涨幅一致，租金成本上涨7.7%。

加拿大央行1月利率决定前的最新主要数据强调，近三年来物价涨幅已超过官方1%至3%的目标区间。加拿大央行周一发布的调查显示，大多数公司预计未来两年通胀将维持在3%以上。核心指标高于预期，这是1月24日利率决定前通胀粘性的迹象。人们普遍预计加拿大央行下周将把基准利率维持在22年高点5%不变。

道明证券首席加拿大策略师ANDREW KELVIN表示，“随着核心通胀的加速......我真的认为这说明了这样一个事实，即加拿大央行仍然需要看到一些进展，以便考虑降低利率。”“这份报告的作用是，它提供了一个方便的提醒，即加拿大央行在考虑放松货币政策之前可能需要谨慎一点，因为经济中仍然存在一些潜在的通胀冲动。”

加拿大货币市场认为，加拿大央行在3月份降息的可能性为34%，较CPI数据公布前的46%有所下降。

道明经济高级经济学家Leslie Preston在一份报告中表示：“如果你正在寻找表明降息迫在眉睫的数据，那么这不是你想要的。”“12月的通胀报告强调，让通胀一路回到2%的最后一英里是最困难的。”

由于投资者权衡中东紧张局势的影响，加拿大主要出口产品之一的石油价格小幅上涨 0.1%，。

石油贸易商Gunvor首席执行官表示，“原油市场小幅过剩，成品油市场吃紧。由于红海对石油产量的威胁很小，石油价格将维持在70美元/桶～80美元/桶。”德意志银行也指出，原油市场对中东供应风险的担忧情绪可能会衰竭。因此，目前阶段，原油价格对于加元的支撑较少。

美元/加元突破技术阻力。丰业银行的经济学家指出盘中支撑位小幅下跌至 1.3475/1.3480。他们表示，“美元/加元突破1.3440/1.3450阻力位的上涨为美元短期内更多修正性上涨铺平了道路。 美元有明确的技术路径走向1.3540（第四季度美元抛售的50%斐波那契回撤位），不排除更全面反弹至1.3624（61.8%斐波那契位）的可能性。盘中寻求小幅下跌至 1.3475/1.3480的支撑（200 日均线位于 1.3479），更强支撑位于1.3440/1.3450。”

加元/人民币已折返至去年12月中旬位置，跌至5.34关键区间，现报5.3249，跌幅0.30%。

（加元/人民币汇率走势图，来源：FX168）