FX168财经报社(北美)讯 随着重新出现的财政担忧与通胀降温将推动美联储在未来几个月内降息的预期相争，市场对债券的看涨共识正在出现裂缝。
看涨的投资者认为，如果美联储如预期那样放宽货币政策，债券在2023年底的激烈涨势可能会延续到今年。上周五与美联储主要政策利率相关的期货显示，投资者正在定价超过150个基点的降息，是决策者上月预测的两倍。
然而，空头们却并不急。尽管对于美联储降息的预期可能目前推动债券价格上涨，但一些人认为预计2024年将翻番达到2万亿美元的美国国债发行可能会起到反作用。他们表示，要吸引对这波新债务的需求，债券收益率（与债券价格呈相反关系）将不得不从当前水平上升。在去年10月这些担忧加剧时曾导致美国国债价格跌至16年低点。
到目前为止，美国国债已经经历了年初的初步抛售，10年期国债收益率比去年12月的低点上涨了16个基点。商品期货交易委员会的数据显示，一些长期国债的净空头押注已经升至去年10月以来的最高水平。
“美国国内实际上存在着惊人数量的国债供应，这是由于这个国家缺乏财政纪律，我们不确定有哪些买家。”布朗咨询公司固定收益部门的资产组合经理克里斯·迪亚兹（Chris Diaz）表示。这将是“长端市场继续上涨的真正阻力，”他说，因为较长期限的债券更容易受到财政担忧的影响。
在美银全球研究的一项投资者调查中，23%的人表示对低国债价格的押注是他们“最有信心”的2024年交易，而21%的人对高国债价格的押注也是如此。这是该银行分析师上周五在一份报告中所说的对债券的先前看涨呼吁的“适度逆转”。
去年，对美国债务可持续性的担忧加剧，惠誉的信用评级下调以及去年夏天的更高美国国债发行计划推动了一场债券抛售，导致10年期国债收益率超过5%，达到2007年以来的最高水平。
债券下滑也加深了投资者对期限溢价的关注，即债券持有人要求持有长期债务风险的额外补偿的度量，该度量在去年9月首次在两年内变为正值。
对鸽派转变的预期使债券价格在2023年的最后几个月里反转。但一些投资者认为，如果财政担忧再度出现，债券可能已经将未来的降息考虑在内，使它们更容易受到影响。
“随着我们进入2024年，美国国债发行的总量将非常关键，是否有人愿意购买这些债券，” Wilmington Trust首席投资官托尼·罗斯（Tony Roth）说。罗斯表示，通货膨胀持续时间超过预期可能会使局势复杂化，因为通货膨胀会侵蚀未来债券支付的价值，使所谓的实际收益不太具有吸引力。
美联储会来救场吗？
美联储可能会重新成为国债市场的买家，潜在地有助于遏制不断上升的长期收益率。
自2022年6月以来，美联储通过定量紧缩已将其资产负债表缩减了1万亿美元以上——这是对2020年新冠疫情袭击市场时进行的大规模中央银行债券购买的逆转。但最近一些美联储官员表示，中央银行应开始考虑减缓和结束其债券持有的收缩。
摩根大通分析师上周表示，定量紧缩提前结束可能改善国债市场的供需平衡，因为更少的政府债券将出售给私营部门。
Capital Group 固定收益投资组合经理普拉莫德·阿特鲁里 (Pramod Atluri)表示，如果美联储在市场上回归，还可能随着时间的推移改变国债发行的构成，使长期债务证券在最近几个月增加的销售中占据更大的份额。
“如果美联储回到购买债券，也许国债可以回到更正常的发行方式，” Aptus Capital Advisors 固定收益分析师兼投资组合经理约翰·卢克·泰纳 (John Luke Tyner) 表示，“美联储的资产负债表可以吸收其中一些债券。”