警惕高估值陷阱，华尔街专家解密股市未来走势

FX168财经报社(北美)讯 随着标普500本周创下历史新高，华尔街上自然而然地爆发了一场关于股票是否被高估的辩论。但多位策略师本周告诉雅虎财经，市场历史表明这些担忧最终是没有根据的。

花旗美国股票策略总监Drew Pettit告诉雅虎财经：“当我们观察市场的市盈率和未来回报之间的关系时，它是不存在的。”“过去20年中，回报与市盈率之间的相关性几乎为零。”

根据花旗最近的研究，标普500目前的市盈率约为22，这在过去20年中是典型估值的92百分点。

花旗美国股票策略团队表示，这种估值是对他们对股票的积极展望的“普遍反对”。Scott Chronert 领导的花旗团队预计，标普500指数将在年底时收于5100点；上周五，标普500收于4891点。

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BMO首席投资策略师Brian Belski同意这一观点。

他不愿意做估值判断，因为它们是一个“陷阱”。

Pettit说：“估值实际上是未来绩效的最糟糕的指标。”“太多人看着市场，想要做这些更广泛的市场判断。他们没有看市场的基本组成部分。毕竟，股市是一市场股票的市场；你不会买下整个市场。”

在此方面，花旗认为，即使高估值被当作不购买入股票的理由，将目前的标普500估值与历史上的早期点进行比较，就像将苹果与橙子进行比较一样。

Pettit指出，由于指数每季度重新平衡，淘汰掉表现疲软的公司并加入新兴公司，标普500的构成已经不同于10或20年前。例如，优步于去年12月被纳入该指数。这家共享出行巨头的股价在过去一个月上涨了5%。

“现在的估值中有更多的增长，” Belski指出，强调科技在指数中的增加。

与Pettit的观点一致，被称为“七巨头”的苹果（AAPL）、谷歌母公司Alphabet（GOOGL、GOOG）、微软（MSFT）、亚马逊（AMZN）、Meta（META）、特斯拉（TSLA）和英伟达（NVDA）的成长股在2023年推动了标普500的大部分涨幅。

在最近的股市反弹中，根据雅虎财经Jared Blikre的分析，除特斯拉外，1月份几乎90%的增长也是由这几家科技公司推动的。所有这些公司的交易估值均高于标准普尔 500 指数。

据FactSet的数据显示，这六家公司预计将占据第四季度标普500指数全部收益增长的份额，预计这一组织的收益将比去年增长53.7%，而标普500指数的其余部分将下降10.5%。

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花旗的团队还拆解了一个新的估值指标，将今天各个公司的估值与过去进行比较，用最重要的行业特定指标（如银行的账面价值）替代。

使用这个估值工具，花旗发现标普500的估值接近19（确切地说是19.1）。这将使估值处于历史上的78百分点，并与自2016年以来的估值范围相一致。

花旗认为，这样更好地将指数细分为其组成部分，即股市实际上是“股票市场”。

基于这种估值，Pettit表示，标普500“并不像它看起来那么昂贵，但这并不意味着它便宜”。

Belski说：“以19倍的价格，这只是意味着你需要良好的盈利增长，市场才能从这里上涨。”“只要你认为盈利在增长，你就可以为股市支付19倍的价格。”

根据FactSet的数据，共识预计标普500的收益将在2024年增长近12%。这将标志着公司收益在2021年疫情后复苏期间的最大增幅。

“目前围绕股市的言辞在增长方面的言辞是增长将会减缓，” Belski 表示“这与去年正在进行的情况完全相同，是相同的言辞......实际上没有任何分析证据表明我们正在看到任何形式的盈利减速。”