交易员对冲通胀,黄金、石油和加密货币受青睐,鲍威尔“软着陆”梦想岌岌可危?

2024/04/11 02:16来源:FX168

FX168财经报社(北美)讯 通货膨胀尚未释放对市场的控制的迹象已经酝酿了数周。周三(4月10日)公布的高于预期的消费者价格指数(CPI)令股市和债市陷入震荡,如今这些担忧又沸腾起来。

(来源:彭博)

由于通胀对冲新需求,黄金、石油和加密货币近期上涨,3月份消费者物价指数(CPI)报告引发了整个华尔街的溃败。标普500指数下跌1.3%,触及三周以来的最低水平,而10年期国债收益率跃升至11月以来的最高水平,美国10年期国债收益率当日上涨20个基点至4.56%。

能源公司是表现最好的公司,这让人想起大流行后通胀交易方兴未艾时的策略。随着大宗商品上涨引发更广泛的成本压力,一群交易员开始怀疑美联储主席杰罗姆·鲍威尔是否能够实现经济软着陆,即在通货膨胀缓解的同时,商业周期以健康的速度扩张。

(鲍威尔,来源:彭博)

相反,有一种观点受到了越来越多的关注:今年跨资产价格的上涨(包括规模达数万亿美元的股市上涨)本身就不利于美联储抗击通胀的使命,因为它鼓励消费者和投资者大方出手。

总部位于明尼阿波利斯的Leuthold Group首席投资官Doug Ramsey表示:“美联储面临的一个关键问题是,资产价格上涨是在经济充分就业且仍在温和增长的情况下发生的。股市对即将到来的降息的庆祝实际上使降息陷入危险。”

在消费者价格指数连续第三个月高于预期后,财务状况疲软的股票首当其冲地遭到抛售,因为利率长期上升的幽灵给估值带来了压力。

在债券市场,人们相信经济中的价格压力尚未消除,这一信念开始在美国国债和通胀挂钩国债之间的收益率差异中显现出来。所谓的两年期盈亏平衡利率回升至2.9%,而一年期盈亏平衡利率则达到4.3%,均远高于美联储自己2%的目标。

随着股票和债券的走势越来越一致,投资者被迫到其它地方寻求保护。在消费者价格指数报告发布之前,美国商品期货交易委员会每周的期货和期权数据显示,对冲基金经理已将看涨黄金押注提高至四年来的最高水平。另外,基金经理将布伦特原油和西德克萨斯中质原油净多头头寸提高至六个月多来的最高水平。

高盛集团战术专家Scott Rubner在本周早些时候的一份报告中写道:“鉴于股票与固定收益之间的正相关性,这对于长期60/40投资组合来说是一个危险的环境。我们的业务部门发现,用于对冲的大宗商品交易复苏。”

尽管鲍威尔一再强调金融状况正在给经济带来压力,但许多基于市场的指标却表明事实并非如此。仅自10月份以来,股市价值就增加了12万亿美元,这为彭博社追踪的一项金融状况指标的读数做出了贡献,该指标现在比美联储开始收紧货币政策之前更为宽松。

与此同时,住宅房地产价格的上涨让富裕的美国人感觉自己变得越来越富有,这鼓励了这些消费者放松钱包,进而可能会抵消美联储的抗通胀行动。

Gavekal Research绘制了美国家庭净资产与CPI的趋势图,发现两者在过去30年中非常接近。

(来源:Gavekal Research)

Gavekal研究人员在一份报告中写道:“随着家庭净资产相对于现有名义消费率的上升,财富效应可以激励人们‘过好一点生活’。如果供应跟不上由此带来的需求增长,消费者通胀可能会加速。”

虽然定价压力意味着更高的投入成本,但许多公司,尤其是大公司,设法将额外费用转嫁给客户,乘着通胀浪潮实现了创纪录的利润。

随着大型银行本周公布第一季度财报,他们的业绩将受到密切关注,以了解其增长是否能够证明标普500指数的市盈率比10年平均水平高出约20%是合理的。按照利润的21倍计算,收益率为4.8%,随着10年期国债收益率升至4.5%以上,这一倍数看起来越来越不利。事实上,股票的估值优势现在接近20年来的最低水平。

(来源:彭博)

巴克莱银行欧洲股票策略主管Emmanuel Cau表示:“一段时间以来,股市忽视了利率上升,但今天敲响了警钟。今天的过热的消费者物价指数引发了流行动能交易的逆转,并转向通胀对冲。”

编辑:Sissi