24K99讯 Rosenberg Research 高级经济学家 Dylan Smith 表示，担心金价可能过度扩张的投资者无需担心，因为一组新的驱动因素正在推动贵金属进入另一次明显的反弹，而这次反弹将在短时间内突破 3,000 美元/盎司。
在周三接受《金融邮报》采访时，Smith被问及，在黄金已经如此迅速地上涨之后，他是否认为黄金的涨势可以继续。他回答说，黄金实际上正在经历两次独立的反弹，每一次都有自己独特的驱动力，这意味着牛市的下一阶段才刚刚开始。
Smith说：“我认为，自美联储大幅降息 50 个基点以来，我们看到黄金在过去一周大幅上涨。”“这是我们早就预料到会来的事情。但我认为黄金市场正在发生一件重要的事情，与我们今年年初看到的大幅反弹相比，推动金价的因素发生了巨大变化，这就是为什么我们对正在发生的事情感到着迷，我们认为未来还会有更多。”
Smith表示，Rosenberg Research 一段时间以来一直将目标价保持在 3,000美元/盎司或更高，他们认为没有太大的修正风险。事实上，他们看到了更多的势头。
“今年上半年的早期反弹，然后是最近的反弹，我们基本上处于黄金出现两次独立的 14% 至 15% 波动的阶段，”他说。“我们看到了各国央行的巨大需求，这些需求仍然存在，并且仍然支撑着高额金价。我们看到新兴市场的大量谨慎需求，这些市场存在去美元化的风险非常真实，像土耳其这样通胀率非常非常高的地方。我们看到印度等主要珠宝市场的收入增长巨大。这一切都为金价带来了真正的基本面利好因素。”
“但几个月前我们要指出的是，黄金、美元和美国利率的老式推动者还没有真正发挥作用，”他说，“当宽松周期开始被市场更广泛地接受，并且宽松周期的步伐变得清晰时，我们将看到黄金再次上涨，这就是美联储降息之前和降息过程中所实现的。”
Smith 指出，在过去三个月中，传统的黄金 ETF 已从净流出转变为净流入。“他们只上涨了大约 3%，但关键是他们已经扭转了局面，”他说，“这意味着，随着中位数投资者开始意识到黄金将成为投资组合的重要组成部分，随着我们面临更多不确定的经济时期，这将推动黄金的下一轮走势。”
Smith 补充说，最近对黄金的工业需求也很疲软，但他们也开始看到那里的复苏。
“这是我们看到的黄金背后的其他基本驱动力之一，”他说。“这些工业应用随周期移动得更多一些，我们看到某些类型的工业用实物黄金需求回落，在过去一年中对金价造成了一点影响，但也稍微恢复了正常，这是看涨的另一个原因。”
Smith 还被问及采矿业的持续挑战，该行业尚未从金价上涨中获得全部回报，他说，那里的情况也在改善，即使不是产出，盈利能力也是如此。
“让我们面对现实吧，相对于金价的影响，矿业公司一直在挣扎，”他说，“我们看到他们在控制成本方面有些挣扎，因此利润率对他们来说有点棘手。但产出一直非常稳定，我们认为这种情况会继续下去。这些不断上升的成本实际上使矿工难以快速提高产量，因此，这同样是价格支撑的。”
“顺便说一句，我们喜欢淘金者，”Smith特意说。“我们看到 2025 年的盈利预测被上调，与金价滞后。到 2025 年，我们将看到今年的盈利增长 30% 左右，或者年初，现在 [它] 增长了 75%，所以很多人都会来。”
“这几乎都是价格效应，”他补充道，“销量比市场希望的要受到更多限制，这是另一个价格驱动因素。”
当被追问他预计黄金何时达到 3,000 美元/盎司的目标价格时，Smith拒绝给出时间表，但表示宜早不宜迟。
“有一个老笑话，如果你问经济学家，他们只能告诉你多少或什么时候，但不能同时告诉你，所以如果我说它会在某个特定时间点发生，那就太失职了，”他说，“但我认为现在绝对不是远离黄金的时候，即使最近的走势也是如此。现在是购买它的时候了，那里有升值的潜力。不幸的是，随着与地缘风险和地缘紧张局势的负相关加剧，越来越多的人将开始在投资组合中增加一点黄金，所以我不会就何时做出任何承诺，但我们认为它不会在不远处超过 3,000 美元/盎司。”
Smith表示，推动贵金属价格走势的传统反比关系，即美元和黄金之间的反比关系，也将成为金价突破 3,000美元/盎司的主要因素。
“我认为美元走软是有充分理由的，”他说，“显然，由于美联储的行动和美联储上周的沟通，世界其他地区的利差正在被压低，因此，即使其他国家降息，美国经济之间巨大分化的时代看起来比世界其他地区强得多，这意味着美国利率将在相对意义上保持较高水平的时间更长。” “有点落后于我们，”他说，“如果你看看构成 [美元指数] 的主要货币，加拿大在降息周期中比美联储领先 75 个基点，现在他们只有 25 个基点，当然，日本正在朝着另一个方向发展。”
“鉴于英国也处于相当火热的经济地位，唯一的另一个主要疲软来源是欧元，”他总结道，“因此，所有这些都表明美元将面临更多的下行空间，我所说的美元将更多地走出非常强势的时期，而不是 [一次] 基本面疲软，更多的是美元与世界其他地区相比的价值重置。”
截至发稿，现货黄金现报2678.45美元/盎司。
（现货黄金走势图，来源：FX168）
