未来5年投向哪里？高盛最新展望：新兴市场第一，美股第二

FX168财经报社(北美)讯 高盛最新发布的财富管理市场展望显示，未来一年与未来五年的资产配置机会未必集中在美国市场。该机构认为，在其基准情景判断下，新兴市场股票拥有最高的预期回报表现，尽管美股仍被列为重要配置方向，但从“回报预期排序”来看，美国市场并非首选。

高盛财富管理首席投资官Sharmin Mossavar-Rahmani在报告中指出，新兴市场股票在未来12个月的基准情景下，预期回报率为8%，并赋予这一情景55%的概率。与此同时，高盛也对新兴市场可能出现的“尾部情景”进行了概率分配：该行认为，新兴市场回报超过预期的概率为20%，而出现负的中双位数回报的概率为25%。她强调，虽然新兴市场在基准情景中回报吸引力突出，但其波动水平也高于其他市场，是所有主要市场中波动最大的板块之一。

（来源：Investment Strategy Group）

在高盛对其他股票市场的预测中，美国股票排名紧随其后。报告以标普500指数作为美股代表，预计未来12个月美股回报约为7%，未来五年平均年化回报约为6%。此外，高盛对英国股票以及MSCI全球指数（All-Country World Index，ACWI）的未来五年平均年化回报预估约为5%，分别位列第三与第四。

（来源：Investment Strategy Group、彭博社）

高盛表示，本次回报预测是基于对多个核心变量的综合评估，包括企业盈利增长、股息收益率以及估值水平可能发生的变化。尽管当前美国股市估值处于历史偏高区间，但高盛并不认同市场对“美股泡沫化”的担忧。报告指出，美国经济波动水平下降是其对美股维持相对积极判断的重要依据之一。高盛认为，更低的宏观波动意味着企业盈利表现更具稳定性与可预测性，而更可靠的盈利流有助于支撑更高的估值中枢，从而使美股价格保持在高位仍具有合理性。

值得注意的是，高盛在报告中强调，估值并不是决定是否继续投资或退出市场的唯一变量。该机构指出，单纯以估值高低作为仓位调整依据的参考意义有限，投资决策仍需结合盈利趋势、分红能力与市场结构等更完整的因素框架。

在产品层面，报告也列举了能够跟踪相关市场表现的部分交易型开放式指数基金(ETF)作为示例，包括跟踪新兴市场的iShares MSCI Emerging Markets ETF（EEM）、跟踪标普500的SPDR S&P 500 ETF Trust（SPY）、跟踪英国市场的Franklin FTSE United Kingdom ETF（FLGB），以及跟踪全球股票的iShares MSCI ACWI ETF（ACWI）。

整体而言，高盛的最新观点释放出明确信号：在未来一年与未来五年的配置周期内，新兴市场股票可能拥有更高的回报弹性，但也伴随更大的波动与不确定性；美国股票尽管估值较高，但在宏观波动下降与盈利稳定性支撑下仍具有配置价值。随着全球市场进入新的再定价阶段，投资者在追求回报的同时，如何在不同市场之间平衡收益与波动，将成为未来一段时间资产配置的关键命题。