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美國鋼鐵三季度財報分析：鋼價飆升 業績扭虧為盈

文 / Dana 來源：FX168

FX168財經報社(北美)訊 受到物流以及供應鏈危機的影響，過去12個月內，美國部分制造商的鋼鐵成本飆漲2倍以上。鋼鐵價格上升的連鎖反應，還引發了罐頭、汽車、家用電器等產品價格上漲。

2021年3月，由於鋼鐵供應不足，全美超過3萬家零部件制造廠面臨着有訂單卻無法出貨的困境。當時美國市場的鋼鐵價格已經比全球超過68%，有分析指出，哪怕進口鋼鐵加上了25%的進口費用，價格也比本土的鋼材便宜。

在2021年4月，我們曾經分析過美國鋼鐵（美股代碼：X）的經營情況，當時得出的結論是：美國鋼鐵各項業務的毛利率極低。過低的利潤率，造成極低的抗風險能力，稍微有點風吹草動，就是虧損的局面。

2021年10月29日，美國鋼鐵發布了三季度的財務報告，我們來看看，隨着鋼鐵價格的飆升，美國鋼鐵的經營情況是否有所改善？

數據來源：美國鋼鐵公司2021年三季度財報

從財報來看，美國鋼鐵在2021年前三季度的營收146.53億美元，同比增長104%；稅前盈利33.29億美元，2020年同期虧損12.62億美元。

2021年第三季度的營收為59.64億美元，同比增長155%；稅前盈利22.62億美元，2020年同期虧損2.58億美元。

從稅前盈利來看，美國鋼鐵三季度的稅前盈利在前三季度中占比較大，達到68%。

細分來看，第三季度，扁鋼部門的息稅前利潤（EBIT）為10.15億美元，小型鋼鐵部門EBIT為4.24億美元，美國鋼鐵歐洲部門EBIT為3.94億美元。

數據來源：美國鋼鐵公司2020年年報

從曆年數據來看，預計2021年的全年營收有望創近六年來的新高。

在利潤率方面，前三季度的淨利潤率為31.05/146.53*100%=21.2%

出貨量方面，三季度鋼材總出貨量為412.3萬噸，2020年同期為301.6萬噸。

現金流方面，前三季度經營現金流淨流入26.05億美元，2020年同期淨流出1.49億美元。

也就是說，美國鋼鐵在2021年前三季度實現了利潤表與經營現金流的雙盈利。

前三季度投資現金流淨流出4.36億美元，2020年同期淨流出5.87億美元。

籌資現金流方面，淨流出21.2億美元，主要是長期債務方面償還了27.19億美元。2020年同期淨流入15.74億美元。

根據資產負債表，2021年9月30日賬上的現金及等價物21.52億美元。

另外，美國鋼鐵公司還宣布出資30億美元新建一座鋼鐵工廠，以盡快補足市場對鋼鐵的強勁需求。按照美國鋼鐵公司的計劃，新工廠的年產能規模將在300萬噸左右，估計2022年6月開工，到2024年正式投產。

財報點評：

美國本土鋼價的飆升對於美國鋼鐵公司的經營影響較大，公司成功地扭虧為盈，前三季度的淨利潤率更是達到了21.2%。

同時，公司現金流的情況也獲得了極大的改善。

預計在未來的1-2年內，公司有望保持穩定運營。

值得注意的是，高盛分析師Emily Chieng 在2021年10月初將美國鋼鐵的評級從中性下調至賣出，目標價從34美元下調至21美元。Emily Chieng認為，美國鋼鐵的削減碳排放戰略將使得其未來幾年的資本支出增加，自由現金流的壓力將限制美國鋼鐵的總體資本回報能力。

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