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"药不能停"！海通证券：为何说央行超预期放水？
文 / 冷静
2016-02-29 20:58:51
来源: FX168财经网
FX168讯 中国央行周一(2月29日)宣布，自2016年3月1日起，普遍下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，以保持金融体系流动性合理充裕，引导货币信贷平稳适度增长，为供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。对此，海通证券宏观团队姜超、顾潇啸等撰文称，今天央妈超预期防水，表明药仍然不能停。
以下五点为报告的主要内容：
1）央行超预期放水。央行决定自3月1日起普降存款准备金率，为16年以来的首次降准。此前央行多在周末降息降准、市场预期降准继续延后，因而周一的准备金率普降超出市场预期。
2）货币刺激力度加大。此前1月信贷创下2.5万亿的天量，且1月M2增速达到14%、远超12%的目标，而我们估算本次降准释放基础货币约7000亿，助于对冲资金外流、提升货币乘数，也意味着货币刺激力度加大，货币信贷有望持续超增。
3）助推地产泡沫。历史经验表明，货币超增是导致房价上涨的核心因素，广义货币M2增速与全国房价涨幅高度相关，在当前降低首付、货币宽松等各项刺激下，或继续助推地产泡沫。
4）加大贬值压力。货币的价值与供需有关，降准意味着人民币供给增加、价值下降，而央行也曾在4季度货币政策报告中明确指出15年的双降加剧了资金流出和汇率贬值压力，而在本次降准之后离岸人民币立刻贬值100bp以上。
5）提防滞胀风险，黄金商品搭档。当前货币刺激力度加大，但是实体经济依然低迷，而金融市场已难吸纳多余货币，意味着资金或流入商品市场，加剧通胀上行压力，需提防滞胀风险。我们仍建议以通胀为主线配置资产，首选黄金和商品。
校对：星晴
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