中金：中国下半年流动性宽松空间有限预计降准1次但不降息

文 / Sarah 2016-08-26 14:27:45 来源: FX168财经网

FX168财经报社(香港)讯 周五(8月26日)中国国内大型投行--中金公司宏观团队发布最新报告指出，虽然近期中国央行（PBOC）重启14天逆回购操作，但下半年流动性进一步宽松的空间可能有限，报告认为下半年不会降息，货币政策的核心问题是传导的有效性。

近年来稳增长努力中唯一还缺的可能就是真正有效地降低私人部门税负——尽管“营改增”可能有所帮助。降低企业和家庭税负是激活民间投资和个人消费、从而疏通货币政策传导的关键。尽管如此，中国央行有必要保持流动性大体稳定，维持下半年降准一次的预测。

中金公司报告指出，2月份之后，中国央行今日重启14天逆回购操作。过去的2个交易日，央行分别通过14天和7天逆回购操作向金融系统注入了1300亿元和2,300亿元流动性，利率分别为2.4%和2.25%。

中金公司认为中国下半年流动性进一步宽松的空间有限，主要原因有：

1）经济再通胀将限制货币宽松的空间。虽然7月CPI同比增速放缓至1.8%（前值：1.9%），非食品CPI（尤其服务项）同比增速上升至1.4%（前值1.2%）。PPI同比增速明显回升至-1.7%（前值：-2.6%），增长势头强劲。在需求大体稳健和供给侧去产能的背景下，再通胀很可能还会继续。

2）房价上升已引发决策者对潜在资产价格泡沫的担忧。受益于货币政策和限购政策的放宽，房地产销售从去年年初开始回暖，房地产价格也从去年4季度止跌回升——先在深圳和上海，后蔓延至全国更多城市。

3）金融去杠杆要求谨慎的流动性管理。近期债市火爆增加了对杠杆的使用。7月隔夜拆借交易量攀升至历史新高的50.4万亿元，远高于去年月均的30.6万亿元，市场此前对于货币政策进一步宽松存在高度一致的预期。

中金公司认为中国央行下半年不会降息，而货币政策的核心问题是传导的有效性

中金公司报告指出，中国央行有必要保持流动性大体稳定，维持下半年降准1次的预测。

校对：巴飞特

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