今天央行“加息”了！？机构分析师是这么看的！

FX168财经报社(香港)讯 中国央行官方微博--@央行微播周二(1月24日)称，1月24日，为维护银行体系流动性基本稳定，结合近期MLF到期情况，人民银行对22家金融机构开展MLF操作共2455亿元，其中6个月1385亿元、1年期1070亿元，中标利率分别为2.95%、3.1%，较上期上升10BP。

(图片来源：@央行微播)

市场人士称，央行此举通过价格调控传达货币政策中性偏紧的信号，也有随行就市意味，可避免商业银行过度套利，进一步引导金融机构去杠杆，债市承压还将延续。

MLF上调利率消息“炸翻”中国银行间债市，周二10年国开债收益率上行逾5个基点(BP)，10年期国债成交收益率升至一个月高点，IRS(利率互换)涨幅达15个bp；中国金融期货交易所国债期货则逆转早盘升势，10年期大幅收跌逾0.8%。

今日央行公开市场进行100亿元14天期逆回购操作，100亿元28天期逆回购操作，减去1100亿逆回购到期，净回笼资金900亿。这是继昨日央行开展400亿元逆回购之后，连续第二日净回笼，结束连续净投放。

公开数据显示，截止1月22日，仅上周一个星期，央行公开市场累计净投放就达1.19万亿。这样，2月份中国将合计有高达17950亿元的逆回购和中期借贷便利（MLF）到期，其中含逆回购15900亿元，MLF达2050亿元。

此外，央行上周五（1月20日）公告称，为保障春节前现金投放的集中性需求，促进银行体系流动性和货币市场平稳运行，人民银行通过“临时流动性便利”操作为在现金投放中占比高的几家大型商业银行提供了临时流动性支持，操作期限28天，将于2月到期。中金预期投放规模达几千亿元级别。

针对今天央行的MLF操作，利率上调10个基点，有市场人士称之为“加息”，FX168财经网整理了以下的机构观点：

中金固收团队

在美联储2017年尚未启动新的加息，而近期美元走弱，人民币汇率也相应走稳的情况下，认为这次MLF利率的提升并不是针对美国加息和人民币汇率，而可能与PPI上涨引发货币当局对通胀压力的担心以及年底年初信贷投放过快，货币当局希望释放一些收紧信号，来对信贷增速和金融杠杆进行调控有关。

中信证券债券研究团队

从量上看，央行一方面意在对冲到期的MLF，另一方面也意在缓解节后到期压力。特别是考虑到春节后还有约1.5万亿公开市场操作到期，因此可以看出央行此次开展MLF操作是有意保持春节前后流动性稳定，缓解节后到期压力。

在存贷款利率放开之后，MLF操作利率逐渐成为政策目标利率，这是MLF操作历史上的首次上调利率。基本面仍在复苏为货币政策上调利率提供了支撑。而近期银行间质押回购加权利率大体上行，与政策利率存在一定利差，提高政策利率可以减少市场利率与政策利率的利差。

此外，地产市场又出现走热迹象，一线城市房价再次出现上涨势头，结合12月份信贷数据仍然较多和地产投资再创新高，货币政策有必要通过适当引导中长期利率上升，抑制地产泡沫死灰复燃。

在外部汇率求稳和内部去杠杆的环境要求下，当前的货币政策正通过加强一年期MLF利率基准作用的方式来调节货币闸门。货币政策在新的环境和压力下，仍将以量价配合的策略，缩短久期控制“流动性闸门”并以一年期MLF利率水平引导中长期利率走势。

考虑到此次上调MLF利率的结果，我们把10年期国债底部约束提升为3.1%，中枢提升到3.4-3.5%左右，并判断债市整体将呈现持续波动且振幅扩大的态势。

中信建投证券债券研究团队

2016年底的中央经济工作会议确定了稳健中性的货币政策，并且明确提出“维护流动性基本稳定”，这和去年的“保持流动性合理充裕”的提法已经发生了改变。防风险下，金融去杠杆也是放在了更为重要的位置。但目前为止，尽管我们看到央行的货币政策态度发生了转变，资金的波动性加强，并且中枢抬升，但是金融机构的去杠杆并没有实质的展开，与去杠杆相伴随的资产价格的大幅下跌也并没有出现。

债灾之后，1月前两周资金面的宽松以及上周央行及时的TLF的出手，也开始让市场怀疑，在央行与市场的博弈当中，央行能否坚定自身的立场，央行的态度会不会发生微妙的变化。央行此次利率的普遍上升，应该说是清晰的向市场传递了货币政策中性偏紧的信号。

对于后市，从同业存单纳入同业负债项计算占比的传言，到今天的MLF利率上升实施的市场反应来看，尽管市场已经预期监管在路上，仓位也维持偏低，但是消息出台后市场调整的速度和幅度仍然非常大，这也充分暴露了当前市场的脆弱性。未来即便监管落地时点晚于预期，时不时的监管传言也会带来市场较大的波动和调整。

九州证券全球首席经济学家邓海清

此次央行MLF利率上调与之前的提高货币市场利率和中枢一脉相承，绝不能看做是孤立事件。央行货币政策操作已经由数量型转为价格型，价格信号的指示意义远超数量信号。

我们认为央行大概率会上调公开市场操作利率，符合货币市场隐性加息、MLF利率上调、公开市场操作利率上调的路径，即逐渐从隐性收紧到显性收紧，这将对债券市场造成长期的压力。

校对：JOE