新债招标预冷未改现券暖意 中国银行间债市午盘走升

中国银行间债券市场周五(4月11日)午盘延续温和强势，在长债收益率加入下行阵营的同时，短期债表现依旧更胜一筹。

剩余期限约2.77年的固息国开债最新报价为5.30%/5.23%，周四尾盘为5.35%/5.28%。中金所五年期国债期货主力合约TF1406午后报在92.340元，较周四结算价上涨0.108元，或0.12%。

在持续宽松的资金面支撑下，定位分歧导致的一年国债招标规模未达预期，但并未对总体债市构成冲击。

交易员称，中国经济增长形势不佳助推债市行情，不过当局很快采取实质行动的几率有限。若流动性持稳，债市有望继续向好，而供给过密、信用风险等忧虑仍在，或抵制收益率下行空间。

另有交易员表示，资金面持续宽松，应该是支撑现券强势的主要力量，而即使对货币政策放松预期渐增，但从官方近期言论来看，马上出台实质政策的可能性非常小。

财政部稍早招标的一年期国债中标利率高于预期，实际中标量未达计划发行规模。市场人士表示，该期国债绝对收益太低，亦不设立最低承销量，且市场对短期品种收益分歧较大，致部分机构高位无效投标，表明该期限品种当前投资价值认可度有限。

与此同时，中国银行间资金面风平浪静，主要质押式回购加权利率续维稳。央行公开市场本周转向净投放显呵护资金面之意，考虑下周仍有大量正回购到期，搭配国库现金定存招标及存准退款，机构预期下一步财税缴款影响不会令流动性过分承压。

本周中国央行公开市场自春节后首现单周净投放，考虑到新债供给明显增加，且下旬大量财税上缴将导致流动性波动，央行本周未完全对冲较大的正回购到期资金，且14天正回购继续担纲主力，有利于维持未来资金利率相对稳定。