投资界的金科玉律到了新世纪为什么不灵了？

文 / 长阳 2015-01-15 14:07:12 来源: FX168财经网

FX168讯过去长达几十年的历史经验告诉世人，60%股票，40%债券的传统分配方式向来是投资配比划分的金科玉律。但到了新世纪，利率下跌直至零水平的环境让债券步入了难得的顺境，但也由此引出新的问题，时至今日，债券是否失去了资产配置的一席之地？

早在1980年代，美国的通胀水平达到两位数，时任美联储主席的沃克尔(Paul Volker)决定通过加息至记录水平的方式来解决这一问题。但在1982年达到惊人的20%之后，美国联邦基金利率回到了零水平，创造了债券市场史无前例的大牛市。

耶鲁大学的罗伯特·席勒(Robert Shiller)教授贡献了以下这张图，内容展现了10年期美国国债收益率从1981年的15%下跌至1.89%的路径：

为了更易于让读者理解，可做如下对比：同样的100万美元，1981年购入的债券可赚取每年15万美元的回报，但现在，同样的百万美元的国债投资只能带来1年1.89万美元的寒碜收益。如果将这1.89万美元视为收入的话，那么投身债市的百万富翁甚至生活在美国的贫困线以下！

在很多情况下，中短期高质债券收益率已赶不上那些投资顾问的抽成要价，给客户资金造成净负损失。

股神巴菲特说得好：“债券市场动向可贴上警示标签。”

全美国的投资顾问因此放弃了对安全资产的青睐，而是积极投身于风险资产，主要是股票和高风险债券，从而取悦他们的客户。

下图展现了标普普尔500指数、国际股市、巴克莱5-10年政府债指数、黄金和对冲基金指数(Hedge Fund Research-HFRI Composite Index)等金融资产始自1990年以来的回报率:

HFRI综合指数跑赢了其他主要资产，且波动性和每次回撤的幅度都更小。

校对：Tier

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