别光盯着油价了，垃圾债的麻烦远不止这些！

FX168讯 高收益债券市场的麻烦往往与原油价格的暴跌息息相关。然而，这一传统智慧并不适用于垃圾债。

以广为流行的iShares 高收益ETF(HYG)债券为例，我们发现并不是只有能量债券包含在其中。能源部门在ETF的权重只有11.4%。这使得能源在这一产品下占据第四位，电信债券位居榜首，其权重为能源的两倍还多。

就数字而言，在垃圾债市场中能源债券仅占16.4%。

鉴于这种温和的分配，人们不会认为ETF追随能源股走势，而事实上其也的确并不追随其走势。在过去的五年中，HYG与SPDR广受欢迎的能源部门ETF(XLE)的日常相关性仅为0.66。

相关性区间位于-1到1之间，1代表完全相关，因此0.66看似呈现出紧密的关系。然而，高收益债券ETF与整体标准普尔500指数的相关性为0.73。

这意味着如我们想要预估HYG特定日期的走势，相较于能源部门，标准普尔500指数可以给我们更好的指引。

诚然，原油与高收益债券之间的关系日益提升。过去5年中，这两者的相关性为0.31，而去年这一相关性升至0.36。据推测，鉴于企业违约可能性对原油走势的敞口情况，市场认为高收益债券对原油走势敏感性日益增加。

不过，市场并不认为。大多数情况下，他们被视为股票的扩展，这样一来，那些看好整体市场或经济的人可以收获额外的收益。

市场普遍认为“经济还行，因此总体而言高收益率债券应当表现尚可，”美银美林高收益策略主管Michael Contopoulos上周五（12月11日）表示。

不过，“这不仅仅事关大宗商品，”Michael Contopoulos指出，“非大宗商品高收益杠杆空前高涨。因此，尽管美国企业整体而言以及消费者资产负债表非常健康，但高收益企业的资产负债表并不那么健康。”

鉴于高市值股票和垃圾债券之间的关系，真正的问题在于股票投资者是否认为类似HYG这样的高收益债券基金最近的暴跌标志着可以卖出股票。

周五，HYG和标准普尔500指数均暴跌了2%，因高收益债券基金Third Avenue清算其资产。但周一，尽管高收益债市的屠杀仍在继续，但股票仍然上涨。

这两类风险资产关系的不断走强可能是市场下一步行动的关键所在。