全球金融资产年末恐遭“血洗”？千万盯紧这一市场

FX168财经报社(香港)讯 经济学家警告称，倘若10月的债券市场动荡走势在政治面紧张的年底持续上演，许多基金担心可能引发资金大量逃离所有高估值的金融资产，因为投资者要重新定价相互交织的股市和债市，并急于保住2016年的“战果”。

(图片来源：Everett Collection、FX168财经网)

因投资者感觉到刺激经济增长的方式正在发生转变，从完全依靠各大央行的宽松货币和信贷政策，转向更多地采用政府减税或扩大支出的办法，一度位于纪录低位的债券收益率本月突然飙升。

据美银美林(BofAML)本周的调查，全球基金经理们声称，未来六个月推动全球股市的最大因素将是美债收益率。四分之三的受访者表示，现在美国国债价格“过于昂贵”。

未来几个月的政治日程中隐藏着诸多潜在的转折点：11月的美国总统大选，意大利12月的宪改公投，英国计划在明年3月开始正式启动退欧谈判，还有2017年德国和法国的大选。

与此同时，越来越多的迹象显示，利率处于极低水平的日子已经为数不多。

美联储(FED)继续迈向2016年12月加息；欧洲央行(ECB)和日本央行(BOJ)不愿发出未来进一步放宽货币政策的信号。

英国脱欧导致英镑暴跌近20%，导致英国通胀上升前景加剧，这可能令英国央行(BOE)无法进一步加码宽松。

此外，因石油输出国组织(OPEC)考虑下月减少供应，油价较1月低点几乎反弹一倍。

分析师指出，上述各种因素综合来看，对债券市场可能非常不利。

此前央行货币刺激政策几乎提振了所有的金融资产价格，因此，债市动荡恐迫使所有资产出现剧烈的重新定价过程。

(全球股市估值 图片来源：路透、FX168财经网)

若价格高昂的债券和股票被“掀翻在地”，投资者年底前有可能“恐慌性撤退”以锁定在这两大资产上面的获利。

事实上，各大金融资产的下行空间非常大。根据外媒通常追踪的23类资产中，有17类年初迄今累计上涨，其中很多涨幅非常大。

(今年迄今资产价格回报 图片来源：路透、FX168财经网)

全球最大债券基金巨头——太平洋投资管理公司(PIMCO)经济顾问Joachim Fels说道：“今年波动性大增的几率上升，市场一直因低利率环境和央行鸽派政策而安枕无忧。但这种局面将受到考验，可能很快就会出现。”

按照一项股票和债券昂贵程度的计算方法，美银美林测算出，股票及债券与房地产及大宗商品对比的相对价格创下1926年以来最高。美银美林给写给客户的一份报告中指出，这个差值恐即将达到极限。

此外，美银美林最新的基金经理调查显示，2016年的三大“拥挤交易”是对于蓝筹股、美欧投资级公司债、以及低波动性策略的看涨押注。这三种交易都很容易受到债券收益率攀升的冲击。

(国债收益率与股息收益比较 图片来源：路透、FX168财经网)

花旗集团(Citigroup Inc.)分析师认为，关于经济增长、通胀及利率的预估都异常稳定，显示经济不确定性比平常来得小，但这可能造成风险。

花旗分析师Tina Fordham和Tiia Lehto周一(10月17日)表示：“这对于投资者来说存在问题。确定性较高的感觉令人产生共识，而共识会产生自满，自满则会引发风险，尤其是当共识看法反映在拥挤且一边倒的市场头寸上时。”

假如主要的市场波动性指标可以充当指引的话，我们可以看出这些风险均没有得到充分消化。

欧元/美元是世界上交投最活跃的汇率，而自欧元问世17年以来，该汇率的隐含波动率很少低于当前水平。

校对：卢瑟