FX168许亚鑫：黑天鹅频发，贵金属开启避险模式！

从英国到法国，从法国到土耳其，似乎过去这俩个多月的时间里，世界就变天了。无论是英国的意外脱欧公投，还是法国的暴恐袭击，再到土耳其的军事政变，如此不太平的全球政治、经济局势注定将会给黄金、白银新一轮上涨的走势奠定良好的基础。

历史证明，黑天鹅频繁来袭后，金价的确是第一时间的受益者。每每有所谓黑天鹅事件发生，黄金价格都会经历一次上涨，这在过去十年间多次被应验。

英国公投脱欧，金银携手暴涨

2016年06月24日，历史将会永远铭记这一天，因为当天北京时间11:49，英国382个计票区已统计315个，留欧12635440(48.3%)，脱欧13524404(51.7%)。英国天空新闻、BBC及卫报等媒体均报道称，英国脱欧已成定局。

由于全球市场此前较为乐观的预计，英国投票结果将会继续留在欧盟。但随者初步计票结果显示退欧派占上风，在全球金融市场引发恐慌，其中英镑重挫10%，创1985年来新低，日元兑美元一度升破100大关，美元指数也大涨3.5%，最令人感到震惊的是，现货黄金价格盘中一度飙升超过100美元，涨幅逾8%，创下2008年以来的最大单日涨幅，而白银的涨幅一度也超过6%，创下一年半以来的新高。

如上图所示，以美元计价的黄金随着英国脱欧的概率上升而不断攀升，直到脱欧成为市场公认的“黑天鹅”之后，以欧元计价的黄金飙升逾7%，以英镑计价的黄金甚至触及了2013年4月以来的最高。

笔者认为，一方面，英国公投脱欧的结果确实出乎了市场的预料，所以贵金属飙升的主要逻辑在于避险与恐慌，通过分析整个公投的结果，大家也在猜测苏格兰与北爱尔兰可能存在着公投脱英的风险，这样的恐慌不仅仅在英国内部蔓延，也在整个欧盟内部蔓延，因为既然英国树立了一个逆欧盟一体化的样本，是否接下来会有更多的国家做出类似于英国的选择呢？是否这只是引发多米诺效应所倒下的第一张牌呢？

当然，笔者也认为，另一方面的刺激来至于全球央行的货币政策。黄金作为衡量纸币的锚，如果全球央行的纸币再度泛滥，必然会凸显黄金的价值所在。英国公投脱欧之后，市场普遍预计美联储会推迟加息，与此同时，英国央行、欧洲央行、日本央行，乃至中国央行均有可能开启新一轮的宽松，这也是黄金、白银能够受到资金买盘的最基本逻辑。

法国暴恐袭击，土耳其军事政变

2016年07月14日，是法国人哀痛欲绝的一天。国庆烟火表演后一辆卡车高速冲撞人群长达2公里，造成80人丧生及上百人受伤。卡车司机被证实是突尼斯裔法国人。尽管肇事司机已被法国安全部队击毙，但是这已经是18个月内法国遭受第3次重大恐怖袭击。

笔者认为，由于法国在非洲有着众多前殖民地，因此有着大量的黑人和阿拉伯人后裔，由于受教育程度较低而难以融入主流社会，他们在法国备受歧视，使伊斯兰极端主义容易乘虚而入。目前整个欧洲正在处于撕裂状态，很多欧洲国家越来越不待见来至于中东和非洲的难民。

因此，英国脱欧其实早有先兆。欧洲大陆频频遭受恐怖袭击令英国普通民众对欧盟人员自由流动政策产生了很深的担忧，因此即使英国和欧盟政客精英在公投确定后轮番呼吁脱欧会重创英国经济，英国人还是对官僚又碌碌无为的欧盟说了“不”。

新一轮的恐怖袭击势必会增加欧洲各国反欧右翼政党的受欢迎程度，而欧盟显然没法再承受一次脱欧公投的打击。

笔者认为，英国的新首相特蕾莎·梅走马上任之后，英国脱欧之后的混乱政局有望告一段落，英镑/美元的汇率出现企稳，贵金属价格因避险下降而回调都十分正常。只不过，欧洲的难民问题和恐怖主义隐患并非一朝一夕可以解决，这必然给欧元、英镑埋下极其危险的定时炸弹，当然也会成为市场做多贵金属的理由与借口。

英国公投脱欧、法国暴恐袭击还未停，另一波又起：2016年07月16日，土耳其发生军事政变，军方一度通过国家电视台声明称，已推翻政府，全国戒严。土耳其总理随后表示，政变企图是由军队内的小团体发动，叛乱分子背后有恐怖分子支持，军事政变已经被挫败。

受此刺激，土耳其里拉兑美元下跌4.6%，至3.0157，为2008年以来的最大跌幅。美国国债价格缩减跌幅，10年期美债收益率下滑4个基点，至1.55%，美国股指期货下跌了约1%。日元兑美元汇率升至104.88，稍早跌至106.32。衡量公司债券的信用违约互换(SDS)的Markit CDX北美投资级指数风险溢价劲涨2.1%，至72.84。现货黄金短线拉升10美元至1337美元/盎司。

笔者认为，如上图所示，土耳其军事政变首当其冲给里拉带来巨大的冲击，兑美元出现快速的贬值，这样的走势与英国脱欧之后英镑的贬值逻辑一致。只不过这个事件所引发的影响相对有限，无法与英国脱欧的黑天鹅事件相提并论，市场关注的主要焦点或许依然还是在叙利亚的进展。但是无论如何，大炮一响，黄金万两，地缘政治局势的紧张，能够为贵金属的短线带来支持。

贵金属走势展望

笔者认为，现货黄金与白银价格分别在2015年12月触及1046美元/盎司和13.61美元/盎司低点，这个低点很有可能就是2011年贵金属触及峰值以来调整的结束低点，也就意味着，贵金属目前所运行的主趋势上涨走势不是简单的反弹，而是反转。

从反转的角度去思考，那么意味着贵金属未来依然有较大的上涨空间，黄金中期多头目标有望指向1480-1500美元/盎司区域，白银的多头目标则有望指向25-26美元/盎司区域。

只不过，从短期的走势来看，黄金价格在1374美元/盎司、白银价格在21.11美元/盎司均形成了日线级别较为明显的顶部，预计回落调整的时间周期至少是一个月至一个半月左右，定义为上升途中的正常回落，空间上贵金属分别先看1310和19.20的双顶雏形颈线支撑，如果破位在看1H距离，回落过程中，黄金与白银自1046和13.61拉起的趋势线只要守住，那么到达中期之内的上述目标就只是时间问题。

作者简介：许亚鑫，男。注册金融理财师(CFP)、国家黄金投资分析师、现任FX168财经集团高级金融分析师、FX168财经学院副院长，也是CCTV证券资讯频道《外汇市场》、《投资早报》特约机构分析师。