叶耀庭：美股大幅下挫 打断美元涨势

10月6日至10月10日当周，因国际货币基金组织（IMF）最新报告和美联储9月政策会议记录基调使市场担忧全球经济增长前景，导致美国股市大幅下挫并引领全球发达市场国家股市普遍大幅下挫，这使市场找到获利回吐美元多头仓位的理由，造成美元的涨势中断，整体出现回调。

至10月10日亚洲盘截稿，当周美元指数以86.67开盘后，呈现震荡回调走势，最高反弹到86.68，最低回调到84.94的2周低点；欧元兑美元以1.2507开盘后，呈现震荡反弹走势，最低下探到1.2502，，最高反弹到1.2791的2周高点；英镑兑美元以1.5957开盘后，呈现震荡反弹走势，最低下探到1.5941的2013年12月来新低，最高反弹到1.6226；澳元兑美元以0.8672开盘后，呈现震荡反弹走势，最低下探到0.8649，，最高反弹到0.8898的2周高点；美元兑日元以109.75开盘后，呈现震荡回调走势，最高反弹到109.85，最低下探到107.50的3周低点；美元兑瑞郎以0.9681开盘后，呈现震荡回调走势，最高反弹到0.9690的2013年8月来新高，最低下探到0.9467的2周低点；美元兑加元以1.1250开盘后，呈现震荡回调走势，最高反弹到1.1264，最低下探到1.1077；现货黄金以1191.29开盘后，呈现震荡反弹走势，最低下探到1183.46的2013年7月来低点，最高反弹到1233.20的2周高点。

美国9月非农就业报告远强于预期，刺激美元冲高，但美元的最新涨势在周初即被打断，美元指数出现高位明显回调，这令市场多少有点意外。

打断美元涨势的主要原因，使市场对全球经济增长前景产生担忧情绪，导致美国股市引领发达市场国家股市大幅下挫，催生市场避险情绪，导致美元多头产生高位获利了结的意愿。

市场对全球经济增长前景的担忧，一是因为国际货币基金组织（IMF）在周二发布的报告中，今年来第三次下调对全球经济增长的预估。IMF警告，欧元区核心经济体、日本和巴西等大型新兴市场国家或增长放缓。IMF由此将今明两年全球经济增长预估分别下调到3.3%和3.8%，低于7月时分别预估的3.4%和4%。IMF并警告，一旦美联储明年开始加息，金融市场估值泡沫可能会瞬间破裂。当前市场或许低估发达经济体之间货币政策背离所导致的风险。

二是因为美联储周三公布的9月政策会议记录显示，美联储委员们忧心美元上涨、通胀放缓及欧亚经济动荡，可能对美国经济前景产生不利影响。

此外，美联储会议记录还透露出一种潜在担忧，即金融市场的预期与美联储的预期略不同步，如果美联储摒弃当前的政策措辞，恐怕反而会发出计划之外的讯号。美联储会议记录向市场释放的信息是将以经济情况做为新政策指引的基础，而非以时间框架来确定加息时机和升息节奏。总体透露出谨慎的基调，使市场一度预期美联储最早的加息时机可能推迟到明年9月份。所以，这也成为美元多头回吐美元仓位锁定赢利的理由。

不过，目前市场仍保持看多美元的情绪，仍有部分意见认为，美联储将依然会在明年年中开始加息。因为美联储副主席暨纽约联储总裁杜德利表示，有理由预期美联储将在2015年中期调升利率。杜德利并谨慎预测，美国经济增长与通胀率将会反弹。杜德利指出，美元走强是导致增长与通胀不太可能大幅超过其预估的关键原因，预期美国经济在今年下半年和2015年的增长率均在3%左右，通胀率在明年底前将缓慢升至1.9%。美联储副主席费舍尔也表示："我们现在认为，资本市场对升息的判断基本正确...可能在明年年中的某个时候。"

美国最新一周初领失业金人数降至接近2007-2009年衰退以来的最低水准28.7万人，初请失业金人数的四周均值降至287750人，为2006年以来最低水准，显示美国劳动力市场持续发力。

发达市场股市下挫催生避险情绪升温，使日元和黄金得益。此外，日本当局对日元贬值的利弊产生不同看法，尤其是日本政府官员方面认为，日元再度贬值对日本经济未必利大于弊，只是日本央行官员仍认定日元贬值有利，这也是促使日元反弹的一个因素。

美国股市大幅下挫动荡引发的避险情绪，促使市场回补黄金空头仓位，这促使金价低位反弹。但是，如果全球经济增长步伐果真件速，对大宗商品市场的利空影响最终必然波及金价，所以，目前金价的反弹基础并不稳固。

德国8月出口大幅下滑5.8%，创2009年1月全球金融危机高峰时期以来最大跌幅。在整个欧元区经济低迷和海外市场出现危机之际，这是德国经济出现问题的又一个迹象。德国8月工业生产降幅大于预期，为下降4.0%，创下2009年初金融危机以来的最大降幅；8月工业订单也创2009年以来最大降幅，为下降5.7%。反映欧元区核心经济体的外需与内需均不振。

英国央行维持指标利率在0.5%不变，也维持资产购买规模不变，有关欧元区再度滑向衰退的风险及美联储的谨慎立场，可能促使英国央行也推迟加息时间。

澳洲央行连续第13个月维持指标利率在纪录低点不变，表示澳洲经济增长在一段时间内仍将略低于趋势水准。澳洲央行重申，澳元尽管在过去一个月大幅贬值，但以历史标准衡量仍处在高位。澳洲统计局公布，9月就业人数减少2.97万人，失业率微升至6.1%，虽然市场严重质疑该数据的可靠性，但澳洲就业市场应该并不处于强劲复苏态势是基本判断。

这些主要非美货币的各自利空因素，也是导致目前市场仍保持看多美元中期前景的重要原因。

10月13日至10月17日当周，主要货币基本面关注焦点如下：

美国方面：

周二，19：30 美国9月NFIB小企业信心指数

周三，20：30 美国10月纽约联储制造业指数

周三，20：30 美国9月生产者物价指数

周三，20：30 美国9月零售销售

周三，22：00 美国8月企业库存

周四，02：00 美联储发布经济状况褐皮书

周四，21：15 美国9月工业生产

周四，22：00 美国10月全美住宅建筑商协会房屋市场指数

周四，22：00 美国10月费城联邦储备银行制造业指数

周五，04：00 美国8月整体净资本流动

周五，20：30 美国9月房屋开工和建筑许可

周五，21：55 美国10月密西根大学消费者信心指数

欧元区方面：

周二，17：00 欧元区8月工业生产

周二，17：00 德国10月ZEW经济景气判断指数

周三，14：00 德国9月消费者物价指数终值

周四，17：00 欧元区8月对外贸易收支

周四，17：00 欧元区9月消费者物价调和指数终值

英国方面：

周二，07：01 英国9月零售业联盟零售销售

周二，16：30 英国9月消费者物价指数

周二，16：30 英国9月生产者物价指数

周三，16：30 英国9月请领失业金人数和失业率

日本方面：

周二，07：50 日本9月企业物价指数

周三，12：30 日本8月工业生产修正值

周五，07：30 日本10月短观调查制造业景气判断指数

其他方面：

周二，06：30 澳洲央行助理总裁德贝尔在第六届澳新投资会议上讲话

周二，15：15 瑞士9月生产者和进口物价

周二，08：30 澳洲9月国民银行企业现况指数和企业信心指数

周三，08：30 澳洲9月新车销售

周三，17：00 瑞士10月ZEW投资者信心指数

周四，20：30 加拿大8月制造业销售

周五，20：30 加拿大9月消费者物价指数

最新一周，预计市场一方面将重点关注美国一些9月重要宏观经济数据的表现，比如，9月零售销售、9月工业生产和9月房屋开工等，以研判美国第三季度GDP的增速。目前，市场对美国9月零售销售数据的预期较温和，预计为零增长，但对9月房屋开工的预期较乐观。同时将重点关注美联储经济状况褐皮书对经济现状和前景的评价，这将让市场了解美联储对目前美国经济的看法，而且，该褐皮书还会对10月28、29日的美联储政策会议立场基调提供指引。如果数据和褐皮书反映美国经济增长也有意外放缓的担忧，则将加剧目前市场所产生的对全球经济前景的悲观看法，这将进一步促使美元多头获利了结。反之，美元依然可以从美国经济基本面优势中获得支撑和提振。

另一方面，市场可能会关注目前已开始逐渐谈论的对美元涨势是否过度的议题。美联储9月政策会议记录也谈到美元强势可能对美国经济进一步保持较高增速不利，因为会抑制美国的出口。但目前，美国政府似乎并不对美元强势有所担忧。美国财长杰克卢近期在一次会议上被问到他是否接受美元近期的强势时回答，他对美元涨势并不担心，不过杰克卢重申，美国政府希望中国不要限制人民币汇率，认为中国人民币汇率仍然太低，"有更多的升值空间。"显然，市场开始谈论美元强势是否过度的议题，这可能扰动美元多头阵营。

在非美货币方面，市场将重点关注德国10月ZEW经济景气判断指数的表现。目前市场寄希望于德国加大基础设施方面的投资，来提振经济，并拉动欧元区经济复苏，但德国政府无动于衷，依然致力于欧元区成员国政府应紧缩财政开支，达成欧盟所规定的财政预算赤字占GDP的年度目标，这是希望欧元区扎牢应对主权债务危机的基础，避免重蹈覆辙。但市场也担心财政政策紧缩过度会使欧元区经济再陷泥潭，不利于控制预算赤字的调整过程。

最后，美国股市引领发达市场国家股市的近期表现，对于全球金融市场避险情绪和风险偏好程度的影响，将继续对汇市产生间接影响。最近，美国股市三大指数均已跌近200天均线，一旦向下跌破200天均线，可能引发进入熊市的恐慌情绪，这会进一步推升市场避险情绪。

最新一周，由技术面来看，美元指数仍维持在5周均线之上，但一度刺穿5周均线，表明上行动能减弱。目前，因日线MACD指标在0轴上方出现死叉下行，日线RSI指标回落到30-70均势区域摆动，日线布林轨道转为收口走平运行，预示短线将进入强势震荡整理阶段，可能依托下档30天均线，展开区间整固。预计最新一周，美元指数阻力位在85.85或86.25附近，支撑位在85.25或84.85附近。

欧元兑美元目前仍位于5周均线之下，且5周均线保持下行，只是下行斜率将趋缓，预示短线下跌动能减弱。目前，日线MACD指标在0轴下方出现金叉上行，日线RSI指标反弹到30-70均势区域上端摆动，日线布林轨道转向收口走平运行，预示短线空头氛围有所改善，将转入低位区间震荡整理格局。只有突破30天均线，反弹动力才能增强。预计最新一周，欧元兑美元阻力位在1.2750或1.2800附近，支撑位在1.2610或1.2570附近。

英镑兑美元目前日线MACD指标在0轴下方有出现金叉上行的迹象，日线RSI指标位于30-70平势区域摆动，日线布林轨道由下行转向收口的过程，表明短线为下跌动能减弱，有进行区间震荡整固的要求。预计最新一周，英镑兑美元阻力位在1.6180或1.6230附近，支撑位在1.6000或1.5940附近。

澳元兑美元目前日线MACD指标在0轴下方形成金叉上行态势，日线RSI指标位于30-70区域摆动，日线布林轨道转向收口走平运行的过程，预示短线下跌动能有所减弱，将展开低位区间震荡整理。预计最新一周，澳元兑美元阻力位在0.8820或0.8870附近，支撑位在0.8730或0.8670附近。

美元兑日元目前日线MACD指标在0轴上方高位死叉发散下行，日线RSI指标有跌落到30以下弱势区域迹象，日线布林轨道窄轨开口运行，宽轨收口运行，预示短线有进一步回调要求，但只有跌破107.10附近日线布林下轨，才能打开更大回调空间。否则可能依托107一线进行震荡整理。预计最新一周，美元兑日元阻力位在108.60或109.10附近，支撑位在107.40或107.00附近。

美元兑瑞郎目前日线MACD指标在0轴上方高位出现死叉下行态势，日线RSI指标回落到30-70均势区域摆动，日线布林轨道窄轨转向收口运行，预示短线上行动能减弱，将展开高位强势震荡整理。预计最新一周，美元兑瑞郎阻力位在0.9595或0.9645附近，支撑位在0.9485或0.9455附近。

美元兑加元目前日线MACD指标在0轴上方快慢线相互纠缠横向徘徊，随时可能死叉，日线RSI指标位于30-70均势区域摆动，日线布林轨道窄轨走平运行，预示短线为高位强势震荡整理格局。预计最新一周，美元兑加元阻力位在1.1235或1.1275附近，支撑位在1.1105或1.1055附近。

现货黄金目前日线MACD指标在0轴下方金叉上行，日线RSI指标位于30-70区域摆动，但RSI反弹受阻于70一线，30天均线构成压力，预示短线反弹空间受限，只有突破30天均线，才能打开进一步反弹空间。预计最新一周，现货黄金阻力位在1231.0或1237.0附近，支撑位在1210.0或1198.0附近。

下篇周评预计将在10月17日（周五）下午发稿。

（注：以上技术面分析的阻力位和支撑位根据周五亚洲盘价格作出，仅供参考，据此入市交易，风险自负。）

交通银行上海市分行

叶耀庭

2014-10-10