叶耀庭：经济韧性十足 美元继续攀高

12月1日至12月5日当周，因数据反映美国经济面对全球经济放缓呈现韧性，将保持较为强劲的增速，所以，市场维持美联储将在明年年中升息的预期，这使美元继续强势攀高，美元指数创出5年多来的新高。

至12月5日亚洲盘截稿，当周美元指数以88.39开盘后，呈现小幅下探后震荡攀高走势，最低下探到87.78，最高反弹到89.12，创2009年4月来高点记录；欧元兑美元以1.2455开盘后，呈现小幅反弹后震荡挫低走势，最高反弹到1.2506，最低下探到1.2280，改写2012年9月来低点记录；英镑兑美元以1.5648开盘后，呈现弱势收敛盘整走势，最低下探到1.5585的2013年10月来低点，最高反弹到1.5763；澳元兑美元以0.8496开盘后，呈现小幅反弹后大幅下挫破位走势，最高反弹到0.8542，最低下探到0.8353，改写2010年8月来低点记录；美元兑日元以118.68开盘后，呈现小幅下探后强势冲高走势，最低下探到117.86，最高反弹到120.25，创2007年8月来高点记录；美元兑瑞郎以0.9657开盘后，呈现小幅下探后强势震荡反弹走势，最低下探到0.9613，最高反弹到0.9792的2013年6月来高点；美元兑加元以1.1419开盘后，呈现平势收敛震荡走势，最高反弹到1.1458的4周高点，最低下探到1.1310；现货黄金以1166.59开盘后，呈现先抑后扬再盘的宽幅震荡走势，最低下探到1142.91的4周低点，最高反弹到1220.99的5周高点。

在全球经济放缓的形势下，市场一度担心美国经济因此受到拖累，四季度GDP增速可能放缓，但最新数据显示，美国经济韧性十足，或能抵御全球经济放缓的拖累。

美国11月制造业活动增长略有减速，供应管理协会11月制造业指数从10月的59.0降至58.7，主要是补充库存的速度放缓所致，但新订单持续增长，出口订单则反弹；美国11月服务业强劲扩张，供应管理协会11月非制造业指数为59.3，仅略低于8月时创下的2008年经济衰退后的最高位59.6，新订单和积压订单均增加。美国10月建筑支出为五个月来最大按月涨幅，为上升1.1%；11月汽车销售意外增长，在六大车商中，五家上月汽车销售增幅超市场预期，通用汽车销售跳增6.5%，克莱斯勒销售急增20.1%，只有福特汽车销售小幅下降，这将提振美国第四季度经济增长。美国民间就业服务机构ADPEmployerServices的报告显示，11月民间就业人数增加20.8万人，虽略低于市场预期的22.8万人，但在过去八个月中有七个月的增幅超过了20万，表明美国劳动力市场复苏力道较为强劲。

上述数据暗示，尽管全球经济增长不断放缓，但美国经济仍保持稳步增长的势头。美联储的褐皮书报告也对美国经济给出乐观的评价。褐皮书报告指出，美国经济继续扩张，汽油价格下降提振消费者支出；多个联储地区仍对经济前景持乐观态度。褐皮书表示，全球需求放缓对美国经济的影响有限。

美联储两位有影响力的高级官员发表乐观讲话，强调能源价格下跌对美国经济产生积极影响。美联储副主席费舍尔和纽约联储总裁杜德利均表示，油价疲软只会暂时打压美国整体物价。这预示美联储可能不会让能源市场的动向影响美联储的升息计划。美国费城联储总裁普洛瑟更表示，当通胀接近美联储目标且经济接近充分就业时，仍维持联邦基金利率在近零水准是史无前例和有风险的；等太久才升息有令通胀更快速上升的风险。

所以，市场目前维持对美联储将在明年年中升息的预期，这使美元受到提振而攀高。

欧元区11月制造业增长停滞。尽管企业大幅下调价格，但新订单降幅仍创19个月来最大记录，表明未来几个月前景暗淡。欧元区最大经济体-德国、法国和意大利制造业活动均有所萎缩。欧元区11月制造业采购经理人指数（PMI）终值为50.1，是2013年6月来低点。欧元区11月服务业PMI终值创11个月低点，11月综合采购经理人指数终值创16个月最低。即使企业大幅打折也未能阻止欧元区11月企业活动增速弱于预期，预示欧元区经济明年年初可能再次陷入萎缩。

欧元区经济前景黯淡，欧洲央行采取宽松政策行动的压力与日俱增，市场一度对欧洲央行在12月利率决策会议上给出采取QE行动细节的预期较高，使欧元继续承压走弱。

不过，尽管欧洲央行总裁德拉吉在利率决策会议后暗示，不会因德国或其他任何人的反对而畏缩不前，然而，德拉吉同时表示，欧洲央行将在明年初决定是否有必要采取进一步行动来重振欧元区经济。这表明在明年2月前，欧洲央行不会实施购买成员国主权债的QE举措，这使市场降低了对欧洲央行实施QE的押注，使欧元在欧洲央行利率决策会议结束后的周末时段，暂时脱离两年来低位。

英国11月制造业和服务业PMI的表现均好于预期，这提振英镑走势相对抗跌，形成低位震荡。但英国央行如市场预期维持指标利率在0.5%的纪录低位不变，英国央行决策者并认为，英国薪资增幅和通胀率都在央行2%的目标之下，另外欧元区前景疲软也使得多数英国央行货币政策委员认为要维持利率不变。这预示英镑升息时机将延后，所以，英镑无力反弹。

澳洲央行利率决策会议政策声明依然宣称，澳元汇价仍高于对基本价值的多数预估，尤其是在近几个月主要大宗商品价格进一步下跌的情况下。市场由此揣测澳洲央行政策立场可能更加温和。而且，澳洲经济第三季度意外放缓，逊于预期的数据可能激发市场对澳洲利率将须再次调降的揣测，所以，澳元被打压至四年来低点。澳洲第三季度GDP较前季仅小幅增长0.3%，不到市场预估增幅的一半，为2013年初以来最小增幅，第三季度GDP较上年同期增幅持稳于2.7%。

加拿大央行维持利率在1%不变。加拿大央行表示，尽管经济复苏扩大到出口和企业投资方面，但低油价对通胀的压力可能比预期更大。加拿大央行再次淡化过去一年来通胀率高于预期的情况，认为这很大程度上是暂时现象，表明加拿大央行将继续维持温和偏宽松政策立场，这对加元走势有利空影响。

信用评等机构穆迪将日本主权债信评级由AA3下调至A1，展望为稳定。穆迪表示，下调日本评级主要是因日本实现财政减赤目标的不确定性加重，但评级行动不影响日本AAA外币和本币的国家和银行存款上限。标准普尔也质疑日本首相安倍晋三能否修复该国陷入困顿的财政状况。而且，日本媒体的预测显示，安倍晋三领导的联合政府预计在12月14日大选中能赢得众议院三分之二的多数席位。这些因素导致日元继续走弱，美元兑日元升破120大关。因大选结果如符合市场预测的话，即安倍晋三联合政府如获胜，则预计日本央行将进一步扩大QE规模。

瑞士民众周日以压倒性多数否决了要求瑞士央行增加黄金储备的提案，这使国际现货金价在周初大挫。不过，来自印度方面的消息，提振金价，最终造成金价在大挫后强劲反弹的宽幅震荡走势。印度政府宣布放弃所谓的80-20规则，即取消印度贸易商将进口黄金总量的20%必须以珠宝形式再出口的规定。印度央行总裁拉詹表示，取消贸易商须把进口黄金的20%再出口的规定是合理的。虽然印度政府仍保留了对黄金进口10%的关税，但市场预期印度政府放宽限制可能使印度黄金的进口会增多。

12月8日至12月12日当周，主要货币基本面关注焦点如下：

美国方面：

周一

周一，23：00 美国11月就业趋势指数

周二，20：30 美国11月NFIB小企业信心指数

周二，23：00 美国10月批发库存

周四，03：00 美国11月联邦预算

周四，21：30 美国11月进口价格和出口价格

周四，21：30 美国11月零售销售

周四，23：00 美国10月企业库存

周五，21：30 美国11月生产者物价指数

周五，22：45 美国12月密西根大学消费者信心指数初值

欧元区方面：

周一，15：00 德国10月工业生产

周一，17：30 欧元区12月Sentix投资者信心指数

周一，欧元集团会议

周二，15：00 德国10月国际贸易收支

周四，15：00 德国11月消费者物价指数终值

周四，21：00 欧洲央行总裁德拉吉对意大利国会财政委员会发表讲话

周五，18：00 欧元区第三季度就业人口

周五，18：00 欧元区10月工业生产

英国方面：

周一，英国央行金融政策委员会季度会议

周二，08：01 英国11月零售业联盟零售销售

周二，17：30 英国10月工业生产和制造业产出

周三，17：30 英国10月国际贸易收支

周四，08：01 英国11月皇家测量师学会房价差值

日本方面：

周一，07：30 日本12月短观制造业景气判断指数

周一，07：50 日本10月经常帐

周一，07：50 日本第三季度GDP修正值

周一，13：00 日本11月服务业景气判断指数

周三，07：50 日本11月国内企业物价指数

周三，07：50 日本第四季度大型制造业景气判断指数

周三，13：00 日本11月消费者信心指数

周三，15：50 日本10月机械订单

周五，12：30 日本10月工业生产修正值

其他方面：

周一，08：30 澳洲11月ANZ招聘广告

周一，14：15 瑞士11月消费者物价指数

周一，16：15 瑞士10月零售销售

周一，21：15 加拿大11月房屋开工

周一，21：30 加拿大10月建筑许可

周二，08：30 澳洲11月NAB企业现况指数和企业信心指数

周二，14：45 瑞士11月失业率

周三，08：30 澳洲10月房屋融资

周三，23：30 加拿大央行公布金融系统检视报告

周四，08：00 澳洲11月就业人口和失业率

周四，20：45 加拿大央行总裁波洛兹在纽约经济俱乐部发表讲话

周四，16：30 瑞士央行公布货币政策决定

周四，21：30 加拿大第三季度产能利用率

周四，21：30 加拿大10月新屋价格

最新一周，对于美国方面，预计市场一方面将继续关注经济数据所反映的第四季度增长前景的预期，重点关注10月批发库存和11月零售销售数据。虽然近期揭晓的数据反映美国经济四季度能保持较为强劲的增长，但也有一些隐患，其一是就业市场改善尚未带动薪资增长加速，美国第三季度时薪增幅被向下修正至1.3%，第二季度时薪增幅也向下修正至0.9%，暗示缺乏通胀和获利压力，可能使美联储有理由在一段时间内继续保持超低利率；其二是服务业和制造业的招聘步伐有所放缓。另一方面，市场将重点关注美国股市的动向，警惕油价持续走弱是否会在全球金融市场诱发多米诺骨牌效应。毕竟，苹果股价在12月1日曾出现崩跌，一度出现至少三个月来最大降幅，且成交量异常放大。原因可能只是摩根士丹利将其战略股票投资组合中，苹果所占权重从4%调降至3%。苹果股价重挫一度造成市场惊恐。

在非美货币方面，欧元市场将关注欧元集团会议，这或将给12月份的欧盟峰会定调。如果有关欧盟加强基础设施投资的提案得到落实，则可能提振欧元区明年的经济，将抑制欧洲央行总裁德拉吉推行购买成员国主权债的QE计划的冲动，有消息称，德国和法国正在此问题上接近达成共识。当然，目前欧洲央行对欧元区经济前景的最新预测变得更悲观。欧洲央行预计明年欧元区经济仅增长1.0%，低于三个月前预计的增长1.6%；明年通胀率预计仅为0.7%，低于9月时预期的1.1%。

日元市场将关注周末的日本众议院大选结果。安倍联合政府如赢得大选，标准是众议院议席超过三分之二，则对日元不利，否则，日元或将获得喘息机会。但预期安倍晋三继续担任首相执政是大概率事件。

此外，瑞士央行利率政策评估预计将维持有关欧元兑瑞郎汇率下限的政策不变。加拿大央行金融系统检视报告和澳洲11月就业市场数据也较为重要和敏感。

最新一周，由技术面来看，美元指数日线MACD指标在0轴上方高位快慢线纠合，横向徘徊，日线RSI指标位于30-70均势上端，日线布林轨道小幅向上开口运行，预示短线为略偏强势的格局。但需要向上有效突破89.10的日线布林上轨，将有更强表现，否则可能形成高位强势震荡走势。预计最新一周，美元指数阻力位在89.10或89.60附近，支撑位在88.20或87.70附近。

欧元兑美元目前日线MACD指标在0轴下方为死叉状态，但快慢线纠合横移，日线RSI指标在30-70均势区域下端，日线布林轨道小幅向下开口，预示为偏弱势格局，但只有有效向下跌破1.2255附近的周线布林窄轨下轨，才能打开更大下行空间，否则可能弱势反弹，重新测试30天均线阻力。预计最新一周，欧元兑美元阻力位在1.2455或1.2505附近，支撑位在1.2305或1.2255附近。

英镑兑美元目前日线MACD指标在0轴下方为金叉状态，但向上发散运行力度不强，日线RSI指标位于30-70均势区域下端摆动，日线布林轨道走平运行，预示短线为弱区间震荡格局。但如有效跌破1.5560附近日线布林下轨，则有开启新下跌趋势的风险。预计最新一周，英镑兑美元阻力位在1.5710或1.5810附近，支撑位在1.5560或1.5480附近。

澳元兑美元目前日线MACD指标在0轴下方死叉发散下行，日线RSI指标跌落到30以下弱势区域，位于10极端低位附近钝化运行，日线布林轨道处于开口运行过程，预示短线仍有进一步向下寻找支撑的要求。能否守住0.8275附近月线布林下轨支撑，对于这波跌势能否止跌非常关键。预计最新一周，澳元兑美元阻力位在0.8425或0.8475附近，支撑位在0.8275或0.8225附近。

美元兑日元目前日线MACD指标在0轴上方高位为死叉状态，但向下发散下行力度不强，日线RSI指标位于70-90强势区域，日线布林轨道处于向上运行态势，预示短线有进一步冲击高位的要求，但需关注121.25附近周线布林上轨的压力。预计最新一周，美元兑日元阻力位在120.45或121.25附近，支撑位在118.75或118.15附近。

美元兑瑞郎目前日线MACD指标在0轴上方为金叉状态，但向上发散力度不强，日线RSI指标位于30-70均势区域上端摆动，日线布林轨道小幅开口，预示短线为偏强势震荡格局。如有效突破0.9775的日线布林上轨，将开启新的升势。预计最新一周，美元兑瑞郎阻力位在0.9775或0.9845附近，支撑位在0.9655或0.9585附近。

美元兑加元目前日线MACD指标在0轴上方为金叉状态，但向上发散运行力度不强，日线RSI指标位于30-70均势区域上端摆动，日线布林轨道走平运行，但有小幅开口迹象，预示短线为偏强势震荡格局。如向上突破1.1450附近的日线布林上轨，将可能形成新的上升趋势。预计最新一周，美元兑加元阻力位在1.1445或1.1515附近，支撑位在1.1325或1.1245附近。

现货黄金目前日线MACD指标在0轴下方金叉上行穿越0轴，日线RSI指标位于30-70均势区域摆动，日线布林轨道走平、小幅上倾，预示短线为略偏强势格局，但如无法向上突破1223.5附近的日线布林上轨阻力，则将有再次向下震荡考验下轨支撑的要求。预计最新一周，现货黄金阻力位在1214.5或1223.5附近，支撑位在1187.5或1153.5附近。

下篇周评预计将在12月12日（周五）下午发稿。

（注：以上技术面分析的阻力位和支撑位根据周五收盘价格作出，仅供参考，据此入市交易，风险自负。）

上海交行

叶耀庭

2014-12-05