上海交行：联储立场温和 美元大幅回调

6月16日至6月20日当周，美国经济数据表现良好，呈现经济加速增长的倾向，提升市场对美联储可能收紧货币政策立场的预期，但美联储政策会议除按部就班再度削减QE购债规模100亿美元外，没有释放任何将收紧政策立场的信息，且美联储下调对美国经济今年增长的预估，市场认为美联储仍将维持温和的政策立场，这使美元出现较大幅度的回调。

至6月20日亚洲盘截稿，当周美元指数以80.62开盘后，呈现小幅震荡后连续回调下挫走势，最高反弹到80.71，最低下探到80.15的4周低点；欧元兑美元以1.3534开盘后，呈现小幅震荡后连续反弹上攻走势，最低下探到1.3512，最高反弹到1.3643；英镑兑美元以1.6969开盘后，呈现小幅震荡后向上突破走势，最低下探到1.6924，最高反弹到1.7062的2008年11月来高点；澳元兑美元以0.9398开盘后，呈现先挫后升的宽幅震荡走势，最低下探到0.9319的2周低点，最高反弹到0.9431；美元兑日元以102.03开盘后，呈现窄幅盘整走势，最高反弹到102.32，最低下探到101.69；美元兑瑞郎以0.8998开盘后，呈现小幅震荡后连续回调走势，最高反弹到0.9013，最低下探到0.8909的2周低点；美元兑加元以1.0855开盘后，呈现小幅反弹后连续下挫走势，最高反弹到1.0886，最低下探到1.0805的5个月低点；现货黄金以1276.75开盘后，呈现小幅震荡后大幅拉升走势，最低下探到1258.85，最高反弹到1321.90的9周高点。

在美联储公布6月政策会议决策之前，美国一系列经济数据的表现良好，比如，5月工业生产增长0.6%，众多行业的生产全面增长；纽约联储6月制造业指数从5月的19.01升至19.28，为2010年6月来最高，巩固了市场对第二季度美国经济增长强劲反弹的期望。美国6月住宅建筑商信心指数上升，对前期陷于困境中的房地产市场是个很好的预兆，也让美国经济增长前景更趋光明。更为重要的是美国通胀率继续攀升，5月消费者物价指数出现逾一年来最大月度涨幅，为较上月上涨0.4%。市场预期这可能缓解美联储对通胀过低的忧虑，从而令市场对美联储可能收紧货币政策立场、释放提前加息信号有较高期待。美国5月通胀数据一度提振美元兑主要货币走强。

不过，最终在周三揭晓的美国联邦公开市场委员会会议结果令市场失望。虽然美联储决定从7月开始再度缩减QE购债规模100亿美元至350亿美元，并仍对经济复苏充满信心，暗示明年开始的升息步伐会略微加快，但同时，美联储降低了对长期目标利率的预期。美联储官员们对长期联邦基金利率的预估中值为约3.75%，要低于3月时的预估中值为约4%。此外，美联储在政策声明中下调了对美国今年经济增长的预估，从先前预估的约增长2.9%调降至2.1%至2.3%。市场认为美联储的政策声明基调温和，这使有关美联储可能提前加息的预期落空，引发市场削减美元多头仓位，导致美元整体出现较大幅度回调。

再者，有关伊拉克战乱和乌克兰与俄罗斯的天然气纠纷谈判破裂等风险事件，也是导致市场减持美元多头以规避风险的重要原因。

伊拉克战乱升级。逊尼派伊斯兰武装异军突起，发动军事打击行动，从伊拉克北部进发并逼近首都巴格达；伊拉克库尔德族武装趁乱控制了什叶派领导的政府所弃守的石油重镇基尔库克；伊拉克军队节节溃退，致使数十万人逃离家园。伊拉克陷入美国撤军以来最严重的危机，使中东地缘政治风险升温，而美国似乎在应对伊拉克战乱中显得束手无策。

美国总统奥巴马不愿意再次向伊拉克派出地面部队卷入战事，因为一旦地面部队卷入，庞大的军费开支可能将使奥巴马被迫缩减他最为看重的医疗保险方面的资金。而且，美国民意也反对奥巴马政府干预伊拉克局势。美国一度证实与伊朗就伊拉克形势进行会谈，不排除与伊朗合作稳定伊拉克局势，但最终表态美-伊接触不会包括军事合作，仅限于情报交换。美国一高级将领表示，伊拉克已请求美国对逊尼派穆斯林武装实施空袭。奥巴马表示，如有必要准备晚些时候采取"定向"军事行动。目前，奥巴马仅向伊拉克派出了约300位军事顾问，并强调需要一个政治方案来解决伊拉克危机。

乌克兰与俄罗斯有关天然气纠纷的谈判破裂。乌克兰能源部长表示，俄罗斯已全部切断对乌克兰的天然气供应。乌克兰新总统波罗申科命令政府军重新全面控制与俄接壤的边境地区。乌克兰军队与该国东部亲俄武装在乌俄接壤的东部边界附近地区发生激烈冲突。这可能给尝试结束俄乌紧张关系的努力带来更多麻烦。德国外长已发出警告，即将举行的欧盟峰会可能讨论对俄罗斯施加更严厉制裁。

伊拉克战乱引发的中东地缘政治风险升温以及乌克兰与俄罗斯紧张关系更趋复杂将加剧风险，这两大因素导致的直接后果是国际原油价格升上近9个月来的高位，将可能对美国，乃至全球，经济复苏进程构成拖累，因此，市场避险情绪急剧升温，压低美元，造成黄金、白银等贵金属价格受到空头平仓回补推动，被迅速拉升。

预计伊拉克战乱平息尚待时日，且发展前景也充满不确定性，毕竟，逊尼派武装异军突起，且有较强战斗力，不能排除是否有原萨达姆政权军队的军官或军人参与其中。总之，这一事态引发的避险情绪不会即刻消散，这对近期金价走势有利。但黄金基本面仍不乏利空消息，比如，中国黄金协会会长宋鑫在温哥华参加行业会议时表示，中国民间黄金需求今年将持平至略微降低。去年，中国黄金需求激增41%至1176吨，超越印度成为全球最大黄金消费国。但今年第一季度，中国黄金需求增速放慢至0.8%，或323吨，金条需求大降44%，抵消了首饰金需求增长30%。反映中国民间对黄金的投资需求降温较为迅速。而且，来自全球最大黄金上市交易基金（ETF）-SPDR Gold Trust的黄金持仓量报告显示，这波金价被大幅拉高，并未见黄金持仓迅速增加，可以判断金价大涨为空头避险回补盘推动。

由技术面看，目前金价已反弹超过从3月高位1391.76美元至6月低位1240.61美元下跌波段的50%幅度，0.618的菲波那契反弹分割位位于1334美元附近，金价能否突破该阻力位，对后市强弱发展判断有重要影响。

美元多头削减持仓，造成欧元出现空头回补，使欧元兑美元大幅反弹。欧系货币中，因英国央行总裁卡尼意外表态可能提前升息，导致英镑兑美元更强势如虹，一举攻上1.70大关，达到近五年半来的高位。

英国5月通胀率下降幅度超过预期，并降至四年半来低点，这使市场并未对英镑可能提前加息有所预期。不过，英国央行总裁卡尼继续强化其近期释放的可能提前加息的观点，在央行年度报告中卡尼指出，如有必要，英国央行将毫不犹豫采取进一步行动以节制英国楼市。卡尼表示，英国央行的金融政策委员会在去年11月已宣布措施，减少对楼市的刺激。"必要时我们将毫不犹豫采取进一步适当且渐进的行动。"市场预期，英国央行很可能采取限制抵押贷款/收入比，来给英国火热的楼市降温。英国央行公布的6月政策会议记录显示，本月稍早令央行委员们感到意外，因市场并未对今年加息有较高的押注。会议记录显示，卡尼的观点在货币政策委员会九位委员中得到更广泛的认同。英国央行担心，市场低估了今年下半年经济增长强于预期将吸收掉闲置产能的可能性。

澳洲央行公布的6月会议记录显示，将在一段时间内将利率维持在低位；目前存在低利率政策能否足以抵消矿业投资减少和财政收紧影响的疑虑。澳洲央行会议记录的基调更显温和，表明央行决策者担忧未来一年经济增长欠佳。这预示澳元低利率可能维持更长时间，所以，该会议记录一度导致澳元快速下挫，最后因美元整体走弱，澳元才得以收复失地。

6月23日至6月27日当周，主要货币基本面关注焦点如下：

美国方面：

周一，21：00 美国6月Markit制造业PMI初值

周一，22：00 美国5月成屋销售

周二，21：00 美国4月房屋价格

周二，21：00 美国4月标普/Case-Shiller房价指数

周二，22：00 美国6月消费者信心

周二，22：00 美国5月新屋销售

周三，20：30 美国5月耐用品订单

周三，20：30 美国第一季度GDP终值

周三，21：00 美国6月Markit服务业PMI初值

周四，20：30 美国5月个人支出和个人所得

周五，21：55 美国6月密西根大学消费者信心指数终值

欧元区方面：

周一，15：30 德国6月Markit制造业和服务业PMI初值

周一，16：00 欧元区6月Markit制造业和服务业PMI初值

周二，16：00 德国6月Ifo企业景气判断指数

周三，14：00 德国7月GfK消费者信心指数

周三，14：00 德国5月零售销售

周五，17：00 欧元区6月企业景气指数

周五，20：00 德国6月消费者物价指数初值

英国方面：

周三，18：00 英国6月工业联盟零售销售差值

周四，17：30 英国央行发布半年金融稳定性报告，央行总裁卡尼举行新闻发布会

周五，07：05 英国6月GfK消费者信心指数

周五，16：30 英国第一季度GDP终值

周五，16：30 英国第一季度经常帐收支终值

日本方面：

周一，14：00 日本央行总裁黑田东彦在2014年第二届日本经济同友会会议发表讲话

周五，07：30 日本5月所有家庭支出

周五，07：30 日本5月消费者物价指数

周五，07：30 日本5月失业率

周五，07：50 日本5月零售销售

其他方面：

周二，14：00 瑞士5月国际贸易收支

周五，15：00 瑞士6月KOF领先指标

周五，20：30 加拿大5月生产者物价指数

最新一周，基本面上，市场关注的美国数据，将主要集中在房屋市场销售状况，消费者指数和制造业景气三个方面，除非房屋市场数据构成拖累，一般而言，美国数据将继续呈现经济在第二季度将强劲反弹的倾向，即数据方面对美元走势形成利空拖累的几率不大。不过，因美联储6月利率决策会议刚过，近期货币政策立场已经定调，所以，预计数据再好也不会大幅改变市场对美联储保持温和立场的观点，相反，如数据表现不如预期，则可能强化对温和立场持续更长时间的预期。

在非美货币方面，重点在于欧元和英镑基本面的表现。首先，德国和欧元区制造业PMI，德国IFO企业景气判断指数等先行指标，将可能反映企业方面是否因欧洲央行实施负存款利率，信心有所增强；其次，德国6月通胀率初值的表现，将左右市场对欧洲央行推行QE迫切性的预期；再次，市场将重点关注英国央行的半年度金融稳定性报告，看看英国央行是否已决心在G7国家央行中率先升息，以及升息时机在明年第一季度，还是今年年底前。

最后，伊拉克局势演变以及乌克兰与俄罗斯的紧张关系是否进一步升级，并引发欧盟是否对俄罗斯实施新的进一步制裁措施，这些当前的地缘政治风险热点，将左右市场避险情绪升降和避险资金流向，值得格外关注。

最新一周，由技术面来看，美元指数日线MACD指标在0轴上方死叉发散下行，本周后期将逼近0轴，日线RSI指标有跌落到30以下弱势区域运行的迹象，表明短线仍有进一步回调的要求。目前，日线布林轨道由收口刚转向走平，如果失守下轨或100天均线80.10一线的支撑，促使布林轨道开口运行，则将加深回调的幅度。预计最新一周，美元指数阻力位在80.40或80.70附近，支撑位在80.10或79.80附近。

欧元兑美元目前日线MACD指标在0轴下方金叉发散上行，本周后期将逼近0轴，日线RSI指标有进入70以上强势区域迹象，预示短线有进一步反弹的要求。目前，日线布林轨道从收口转向走平，表明要进一步拓展反弹空间，需要突破日线布林上轨1.3670一线的阻力，从而挑战1.37上方的100天均线阻力。预计最新一周，欧元兑美元阻力位在1.3670或1.3730附近，支撑位在1.3590或1.3550附近。

英镑兑美元目前日线MACD指标在0轴上方处于金叉发散上行阶段，日线RSI指标位于70以上强势区域，逼近90附近极端高位，日线布林轨道处于开口运行过程，预示短线为极强势状态，有进一步冲高的要求，预计将向上挑战120月均线1.7165一线。后半周，如日线布林轨道结束开口过程，要留意可能发生高位震荡。预计最新一周，英镑兑美元阻力位在1.7080或1.7160附近，支撑位在1.6980或1.6940附近。

澳元兑美元目前日线MACD指标在0轴上方金叉上行，但发散力度不强，日线RSI指标位于30-70均势区域，日线布林轨道开始收口运行，预示短线略偏强势，但为区间震荡市格局。只有站上0.9460一线的日线布林轨道上轨，才能打开更高上升目标。预计最新一周，澳元兑美元阻力位在0.9430或0.9470附近，支撑位在0.9340或0.9290附近。

美元兑日元目前日线MACD指标在0轴附近有死叉下行的迹象，日线RSI指标在30-70均势区域摆动，日线布林轨道处于走平运行状态，预示短线将维持区间震荡。一旦向上突破102.70的布林上轨或跌破101.50的布林下轨，将单向拓展波动空间。预计最新一周，美元兑日元阻力位在102.20或102.70附近，支撑位在101.50或101.10附近。

美元兑瑞郎目前日线MACD指标在0轴上方死叉发散下行，日线RSI指标有跌落到30以下弱势区域迹象，表明短线有进一步回调的要求，但因日线布林轨道从收口转向走平，所以，一旦跌破0.9815附近的日线布林下轨，将打开更大回调空间。预计最新一周，美元兑瑞郎阻力位在0.8955或0.8995附近，支撑位在0.8905或0.8865附近。

美元兑加元目前日线MACD指标在0轴下方死叉下行，日线RSI指标位于30以下弱势区域，日线布林轨道处于小幅开口运行态势，预示短线为偏弱势，有进一步下探支撑的要求，短线或将测试1.0780一线200天均线支撑。预计最新一周，美元兑加元阻力位在1.0850或1.0880附近，支撑位在1.0780或1.0720附近。

现货黄金目前日线MACD指标金叉上行穿越0轴，日线RSI指标进入70以上强势区域，日线布林轨道有开口运行迹象，预示短线为偏强势格局，但因周线SAR指标将下移到1330附近，所以，如攻上1330美元一线，要留意引发高位震荡的风险，位于1290美元附近的120天均线，可以看作是短线强势是否会重新转弱的首道关键支撑。预计最新一周，现货黄金阻力位在1323.0或1330.0附近，支撑位在1299.0或1288.0附近。

叶耀庭

2014-6-20