上海交行：摆脱希腊困扰 欧元反弹走升

2月2日至2月6日当周，希腊因素主导欧元走势，并牵动整体市场，虽然欧洲央行意外宣布暂停希腊债券作为融资抵押品，一度导致欧元急挫，但市场总体摆脱希腊因素的困扰，使欧元在空头回补买盘的推动下，反弹走升。美国数据不佳，经济增长出现降温的趋向，使美元整体在多头平仓盘压制下，震荡回调。

至2月6日亚洲盘截稿，当周美元指数以94.68开盘后，呈现震荡回调走势，最高反弹到94.88，最低下探到93.25的2周低点；欧元兑美元以1.1282开盘后，呈现震荡反弹走势，最低下探到1.1278，最高反弹到1.1532的2周高点；英镑兑美元以1.5084开盘后，呈现震荡反弹走势，最低下探到1.4986，最高反弹到1.5343的5周高点；澳元兑美元以0.7731开盘后，呈现低位弱势盘整走势，最高反弹到0.7848，最低下探到0.7623，刷新2009年6月来低点记录；美元兑日元以117.45开盘后，呈现窄幅横向震荡走势，最低下探到116.65的3周低点，最高反弹到117.99；美元兑瑞郎以0.9211开盘后，呈现平势震荡整理走势，最低下探到0.9183，最高反弹到0.9345的3周高点；美元兑加元以1.2730开盘后，呈现高位震荡回调走势，最高反弹到1.2772，最低下探到1.2351的2周低点；现货黄金以1281.06开盘后，呈现偏弱势的震荡整理下滑走势，最高反弹到1285.10，最低下探到1255.21。

希腊新政府财长瓦鲁法基斯周一发表一份声明指出，希腊或许可以运用金融工具脱离"债奴"处境，但瓦鲁法基斯也表示，希腊不会放弃寻求减轻整体债务负担的努力。瓦鲁法基斯周一在伦敦与投资人见面时，解释了希腊新政府提出的以新债务协议取代国际纾困计划的构想。

希腊新政府提议，计划把政府债务转换成利息支付与经济增长挂钩的债券，即把欧盟、欧洲央行和国际货币基金组织（IMF）所持有的希腊债券，转换成无期限的、利息支付条件与希腊经济增长挂钩的新债券。

根据希腊新政府的如此设想，名义上，希腊政府没有进一步减计债券，这比希腊总理齐普拉斯在竞选时的承诺退了一步，且债券转换仅涉及欧盟、欧洲央行和IMF等对希腊进行纾困救助的国际机构，不影响私营部门、机构、自然人等市场投资人所持有的希腊债券，可以安抚市场投资人。然而，欧盟对希腊的提议反应冷淡，因为一方面，欧元区官方尚不清楚希腊方面的设想是否需要放弃关于官方债务减计的要求，另一方面，欧盟、欧洲央行持有的希腊债券，如有进一步损失，最终负担者还是欧元区各成员国的纳税人。所以，曾参与协商对希腊金融援助的欧元区官员表示，没有意愿重组欧元区持有的希腊债券。德国财长朔伊布勒周一在接受采访时表示，德国不会接受单方修改希腊的救助方案。

虽然如此，但希腊首先提出债务协商议案，是朝着协商解决问题方向的一个开端，使市场暂时排除了希腊脱离欧元区、债务违约的警讯，所以，欧元在周初反弹，一度兑美元刺破1.15大关。

欧洲央行在周三突然宣布停止在融资操作中接受希腊债券作为抵押品，从而把向银行业提供融资的负担转移到了希腊央行身上，将使希腊陷入孤立。这是欧洲央行对希腊新政府准备放弃原来的援助换改革计划的初步反应。欧洲央行表示，除非希腊与欧盟、欧洲央行和IMF达成新的改革协议，否则这项将于2月11日生效的决定不会撤消。欧洲央行的意外举动，将使希腊央行必须在未来几周向国内银行业提供数以百亿欧元计的额外紧急流动性。此举也反映出希腊新政府提出的有关债务问题的议案，没有得到欧盟认可，希腊的地位变得更加岌岌可危。市场担忧此举将加剧希腊债务问题前景的风险，所以，欧元问讯一度急挫。

不过，最终市场认为，目前而言，希腊债务风险未必会在更大范围内扩散、蔓延，因为希腊的债券不再由希腊以外的其他欧元区成员国的银行持有，而且，有消息人士透露，欧洲央行在2月11日上述决定生效前，将授权希腊央行向希腊国内银行提供约600亿欧元流动性。因此，欧元空头还是继续削减持仓、锁定赢利，使欧元周四再度反弹走升。

此外，市场揣测瑞士央行可能干预市场，购买欧元抛售瑞郎，以压制瑞郎强势，这也成为市场推动欧元反弹的一个理由。瑞士政府周四发出警告，瑞郎升值意味着经济增长将较预期疲弱，但仍很难评估经济会放缓到何种程度。瑞士经济很依赖出口，瑞士企业过去四年一直在汇率方面受到瑞士央行保护，而在瑞士央行前期宣布放弃瑞郎兑欧元汇率1.20上限后，瑞郎暴涨，瑞士企业发出了获利可能剧挫的预警。包括KOF瑞士经济研究所在内的研究机构目前预计瑞士经济2015年将陷入衰退。瑞士媒体援引接近央行的消息人士报导，瑞士央行正在盯住一个瑞郎兑欧元的非正式区间1.05-1.10。瑞士央行没有回应该报导。

再者，美国经济数据的表现不如预期，美国经济增长呈现降温的趋向，这促使美元多头平仓锁定赢利，使美元整体高位震荡回调，这也是促使欧元连续两周反弹的一个重要因素。

美国第四季度GDP环比年率增幅已大幅回落到2.6%，第三季度增幅是5.0%。而且，美国12月消费者支出下降0.3%，是2009年9月来最大月度降幅，似乎表明美国家庭并未将汽油价格下降省下的额外资金用于即期消费，而是储蓄了起来；12月国际贸易逆差猛增17.1%至466亿美元，触及2012年11月以来最高，也是2009年7月来最大月度百分比增幅，因美元走强提振进口并打压出口。这些数据可能导致美国第四季度经济增长初值被向下修正，也反映出美元过于强势将逐渐显现出对美国经济和美国企业赢利的不利影响，不少美国企业都将当季盈利下滑或不及预期归咎于美元强势所致。

美国12月工厂订单较上月减少3.4%，连续第五个月下降，且未完成订单数10个月来首次减少，反映工厂活动疲弱；1月制造业活动增速放缓，供应管理协会1月制造业指数为53.5，低于预估的54.5；1月服务业扩张速度小幅反弹，但企业的新业务增长为逾五年最弱。这些数据预示今年首季开局，美国经济进一步放缓。

美国经济放缓，通胀进一步降温，比如，美联储十分重视的通胀指标-个人消费支出（PCE）物价指数，12月的表现为较前月下降0.2%，与11月降幅相同，较上年同期上涨0.7%，为2009年10月来最小涨幅，进一步远离美联储2%的通胀目标。这使市场对美联储今年6月、7月间升息的预期有所动摇，抑制了美元进一步冲高的动力。

澳洲央行周二意外宣布降息25个基点，一度导致澳元兑美元急挫至0.7623的接近六年低位。不过，随着美元全面走弱，市场风险偏好有所回升，使澳元最终脱离低位。

英国央行周四再次维持处于历史低点的利率不变，也维持量化宽松政策规模不变，使英镑跟随欧元反弹。

希腊违约退欧的风险暂消，市场避险情绪降低，游资回补欧元空仓头寸，以及原油期货价格反弹，削弱了黄金今年来作为首屈一指避险港湾的作用，因此，金价承压盘整。

2月9日至2月13日当周，主要货币基本面关注焦点如下：

美国方面：

周一，23：00 美国2月就业趋势指数

周二，22：00 美国1月NFIB小企业信心指数

周二，23：00 美国12月批发库存

周四，03：00 美国1月联邦预算

周四，21：30 美国1月零售销售

周四，23：00 美国12月企业库存

周五，21：30 美国1月进口价格和出口价格

周五，23：00 美国2月密西根大学消费者信心指数初值

欧元区方面：

周一，15：00 德国12月国际贸易收支

周一，17：30 欧元区2月Sentix投资者信心指数

周四，15：00 德国1月消费者物价指数终值

周四，18：00 欧元区12月工业生产

周五，15：00 德国第四季度GDP初值

周五，18：00 欧元区12月对外贸易收支

周五，18：00 欧元区第四季度GDP初值

英国方面：

周二，08：01 英国1月零售业联盟零售销售

周二，17：30 英国12月工业生产和制造业产出

周三，18：30 英国央行发布季度通胀报告

周四，08：01 英国1月皇家测量师学会房价差值

日本方面：

周一，07：50 日本12月经常帐收支

周一，13：00 日本1月消费者信心指数

周一，13：00 日本1月服务业景气判断指数

周四，07：50 日本1月国内企业物价指数

周四，07：50 日本12月机械订单

其他方面：

周一，08：30 澳洲1月ANZ招聘广告

周一，21：15 加拿大1月房屋开工

周二，08：30 澳洲1月NAB企业现况指数和信心指数

周二，08：30 澳洲第四季度房屋价格指数

周二，14：45 瑞士1月失业率

周二，16：15 瑞士1月消费者物价指数

周三，08：30 澳洲12月房屋融资

周四，21：30 加拿大12月新屋价格指数

周四，08：30 澳洲1月就业人口和失业率

周五，06：30 澳洲央行总裁史蒂文斯在众议院经济常务委员会作证

周五，16：15 瑞士1月生产者/进口物价

周五，21：30 加拿大12月制造业销售

最新一周，预计市场将重点关注几个因素，首先是美国1月零售销售数据的表现，以进一步考察美国经济可能的放缓程度，从而评估美联储升息时机。目前，市场对美国1月零售销售的预估是增长0.3%，相对乐观，因美国1月多地遭遇暴雪，可能影响零售行业。美国克利夫兰联邦储备银行总裁梅斯特表示，只有在美国通胀指标全线下滑，而且经济增长放缓的情况下，她才会放弃今年上半年升息的建议。由此可见，美联储内部先前可能已对升息时机基本达成了共识，而且，后市更应关注美国通胀指标的表现。

其次，是德国和欧元区第四季度GDP初值的表现，如果德国和欧元区经济复苏略有加速，可能鼓舞欧元反弹的人气。欧盟执委会最近表示，欧元区经济前景较三个月前改善，归功于油价下滑、欧元走软，以及欧洲央行的量化宽松政策。投资回暖也将令经济增长受益。欧盟执委会将今年欧元区GDP增长预测从11月时的1.1%上调至1.3%，对2016年增长的预测从1.7%上调至1.9%。欧盟执委会还预计，欧元区今年消费物价可能下降0.1%，但2016年将会上升1.3%。如此，欧元区经济很可能在今年内见底后反弹。

再次，是英国央行的季度通胀报告。市场将据此研判英镑升息时机。由于目前市场预期英镑升息可能将推迟到第四季度，因此，相信英国央行的最新通胀报告不致于使市场进一步推迟升息时机的预期。

此外，澳洲1月就业报告，以及澳洲央行总裁史蒂文斯在众议院经济常务委员会作证演说，也令市场关注，因为如果澳元等商品货币走势见底，则意味着市场对全球经济前景将逐渐转趋乐观，这可能促使美元多头进一步平仓了结。

当然，希腊因素仍是近期不可忽视的关键因素。希腊和德国两国财长已举行过会谈，但话不投机。希腊财长瓦鲁法基斯与德国财长朔伊布勒公开舌战。朔伊布勒表示，他告诉瓦鲁法基斯，做出让欧元区其他国家承担压力的选举承诺是不切实际的。朔伊布勒指出，他与瓦鲁法基斯未能弥合分歧。虽然他尊重希腊选民的选择，但新政府必须恪守与欧盟达成的协议，并与国际货币基金组织（IMF）、欧洲央行及欧盟执委会展开合作。由此可见，希腊新政府与IMF、欧洲央行及欧盟仍有艰苦的谈判需要进行，但市场乐观派认为，最终会达成双方可以接受的新协议，只是还需要经过较长时间的讨价还价。

最新一周，由技术面来看，美元指数日线MACD指标在0轴上方高位死叉发散下行，预示回调要求正在加强，但因日线RSI指标维持在30-70均势区域的下端摆动，日线布林轨道窄轨转向走平运行，所以，短期内，回调将呈现强势、温和的格局，但如跌破92.80附近的30天均线和日线布林窄轨下轨，则恐将预示美元指数上半年已见高顶部，后市调整压力和空间将加大。预计最新一周，美元指数阻力位在94.10或94.60附近，支撑位在93.10或92.80附近。

欧元兑美元目前日线MACD指标在0轴下方金叉发散上行，有进一步反弹的要求，但因日线RSI指标位于30-70均势区域上端，日线布林轨道窄轨转向走平运行，所以，除非突破1.1585附近的日线布林窄轨上轨，打开更大反弹空间，否则反弹格局将相对温和，存在震荡反复的可能。预计最新一周，欧元兑美元阻力位在1.1585或1.1645附近，支撑位在1.1355或1.1295附近。

英镑兑美元目前日线MACD指标在0轴下方金叉发散上行，快速逼近0轴，日线RSI指标进入70以上强势区域，预示短期反弹动能增强，日线布林轨道小幅向上开口运行，一旦突破50天均线1.5380一线的压力，将打开反弹空间。预计最新一周，英镑兑美元阻力位在1.5430或1.5520附近，支撑位在1.5210或1.5140附近。

澳元兑美元目前日线MACD指标在0轴下方为死叉状态，但负向柱状线快速收缩，有转向金叉的迹象，日线RSI指标位于30-70均势区域摆动，日线布林轨道窄轨转向收口运行，预示下跌动能减弱，短线有反弹要求。预计最新一周，澳元兑美元阻力位在0.7910或0.7980附近，支撑位在0.7730或0.7660附近。

美元兑日元目前日线MACD指标在0轴下方附近横向徘徊，略微下倾，随时可能出现金叉，日线RSI指标位于30-70区域摆动，日线布林轨道处于收口走平状态，预示短线为区间震荡整理格局，向上突破118.84的布林上轨或向下跌破116.61的布林下轨，将引发短线趋势行情。预计最新一周，美元兑日元阻力位在118.35或118.95附近，支撑位在116.95或116.35附近。

美元兑瑞郎目前日线MACD指标在0轴下方金叉发散上行，日线RSI指标位于30-70均势区域摆动，日线布林轨道窄轨已收口转向走平，略微上倾，预示短线有反弹要求，但幅度将受限。预计最新一周，美元兑瑞郎阻力位在0.9355或0.9505附近，支撑位在0.9165或0.9085附近。

美元兑加元目前日线MACD指标在0轴上方高位死叉发散下行，日线RSI指标位于30-70均势区域下端摆动，日线布林轨道窄轨快速收口，即将转向走平运行，预示短线上攻动能衰减，有回调要求。但只有有效跌破1.2285附近的5周均线，才能打开更大回调空间。预计最新一周，美元兑加元阻力位在1.2515或1.2585附近，支撑位在1.2285或1.2205附近。

现货黄金目前日线MACD指标在0轴上方死叉发散下行，日线RSI指标在30-70均势区域下端摆动，日线布林轨道窄轨已转向走平运行，略微下倾，预示短线为弱平衡市格局，有回调要求。一旦跌破1252附近的200天均线，将加大回调力度。预计最新一周，现货黄金阻力位在1278.0或1292.0附近，支撑位在1252.0或1243.0附近。

下篇周评预计将在2月13日（周五）下午发稿。

（注：以上技术面分析的阻力位和支撑位根据周五亚洲盘价格作出，仅供参考，据此入市交易，风险自负。）

交通银行上海市分行

叶耀庭

2015年2月6日