盛宝银行：美国房贷市场乐观，美国消费者物价指数，美国10年期国债收益

要点：

美国房贷市场趋势看起来比较振奋人心

美国7月消费者物价指数月率应该下降

国债市场的走势显示美国通胀走低

周三经济数据出来的也挺慢，不过美联储会议纪要（北京时间8月20日0200）将得到市场的广泛解读，因市场希望从中评估美联储下个月加息的概率有多大。同时，有2个美国数据也可以辅助判断美联储货币政策前景：美国房贷申请和消费者物价指数月率。也需要密切关注美国10年国债收益，以及反应通胀预期的美国国债通胀指数，最近指数的表现说明通胀压力减少。

美国房贷申请数（北京时间1900）

昨天的住房建筑数据反应了房地产市场良好的发展势头，新屋开工数就是很好的说明，该数据创出了8年来高点。但是营建许可表述的确是另外一个故事，其可作为新屋开工的领先指标。营建许可遭受了数年最大的月度跌幅，为3月以来的最低水平。

不过，分析师还是继续看好房地产市场。RDQ Economics一名经济学家对路透社表示，"美联储可能还需要再次确认房地产市场的确是处于好转的趋势，新屋开工数应该可以证明经济处于更为常规的区间"。

很有道理，虽然营建许可意外减少添加了看好未来经济的风险。所以更有理由关注今天的房贷申请数，看看市场需求到底如何。目前，房贷趋势看起来不错。新申请数在增加。上周的数据有些让人担心，因申请数几乎持平，至增加了0.1%而已。不过前周大幅增加4.7%后，上周的数据也许只是噪音而已。

底线就是：只要今天的数据有增长就可以强化房地产市场处于温和增长的观点。

美国消费者物价指数（北京时间2030）

美国通胀一直远低于美联储2%的通胀目标，今天的数据也改变不了趋势。但是，问题就是通胀真的有走强的迹象吗？

上周，美联储副主席Stanley Fischer暗示这么一种可能，"大部分通胀只是暂时的，这些指数组成成分在某个节点将企稳，所以通胀不会永远这么低"，他对彭博社电视台如是表示。

不过永远太长了。至于今天的7月通胀数据，Econoday.com的调查显示，市场预期指数月率下降，只增长0.2%。那将是4月以来的最小月度增幅。核心消费者物价指数强一点，不过预期月率也只是连续第二个月维持在0.2%而已。

可能年率更能说明问题。实际上，如果月率预测准确，那么对于整体通胀和核心通胀而言都是小幅走高的。

通胀也许会走高，但是上涨幅度注定了就是蜗牛爬的走势。换句话讲，通胀还给不出美联储很快就加息的理由。

美国10年期国债

国债会提前体现通胀，盯着国债市场的表现，以便更早知道通胀如何。名义国债和通胀指数国债之间的价差表明，通胀还会走低。今天通胀数据是否会改变市场预期呢，等着瞧吧，很有趣的一件事。

不过看看近期历史就很清楚，国债反应的是通胀走低的预期。基于10年期国债价差，我们可以看到市场对于预期通胀会跌至1.6%，为1月以来的最低预期值。

伴随通胀走低预期的就是亚特兰大联储临近预报看淡美国第三季度经济走势。8月13日公布的7月至9月GDP预测值小幅向下修正，只有0.7%（季调后年率），这只有第二季度增幅的1/3。

第三季度还远未结束，还会有很多数据公布，所以未来几周，第三季度GDP走弱的预测有可能向上修正调高。总的来讲，经济学家都这么预期的。比如，蓝筹市场调查就预期，美国经济在第三季度将小幅增长至2.8%左右。不过，目前，国债市场和亚特兰大联储计量经济模型还是不吃那一套的。

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SAXO盛宝银行

2015-8-19