盛宝银行：德国贸易帐，美国抵押贷款申请和两年期国债收益率

要点：

德国贸易帐将提供欧元区第四季度GDP增长的线索

美国抵押贷款趋势将持续放缓？

美国两年期国债收益率仍预计美联储下周将会加息

今日德国贸易帐数据将受到广泛关注以预期欧元区第四季度GDP的表现。稍后将迎来美国上周抵押贷款申请。与此同时，在下周美联储决议前还需关注美国两年期国债收益率。

德国贸易帐（北京时间15:00）

昨日欧元区第三季度GDP修正值证实经济增速从前一季度的0.4%放缓至0.3%。经济增长轻微放缓的关键原因之一是：欧元区出口增长正经历着一轮大幅减速。第三季度出口季率增长0.2%，自前一季度增长1.6%大幅放缓。

疲软的出口增长将继续打压欧元区第四季度宏观趋势吗？今日的德国10月贸易帐数据将提供早期线索。作为欧元区的主要出口国，德国是欧元区对外贸易的风向标。按照这个标准，宏观趋势明显在减弱。

德国9月出口年率连续第三个月放缓，未季调年率仅增长4.4%，为今年1月以来的最低涨幅。

贝伦贝格的经济学家认为，德国和欧元区的出口增速都将在第四季度继续放缓。"2015年初欧元贬值出尽出口增长后，许多新兴市场遭遇的经济危机将会在2015年晚些时候打断德国出口增长，"该银行上周表示。这可能是预期今日德国贸易帐的一个线索。

美国抵押贷款申请（北京时间20:00）

Trulia近期的前景报告指出美国住宅房地产2016年将略微降温。"悲观情绪慢慢重回房地产市场，"该公司写道。

抵押贷款近期明显出现了下滑趋势。虽然每周新抵押贷款数据不太稳定，但自今年8月以来一直出现小幅下滑。注意下图中趋势线微微倾斜。

房地产市场明年一个明显却容易被忽视的事实是利率可能上升，最早将出现在下周，即美联储可能开始收紧货币政策。

事实上，抵押贷款利率近几周已经上升。美联储数据显示，上周30年期全国抵押贷款利率为3.93%，远低于过去几年峰值约4.5%。尽管如此，利率出现正在上升的迹象。

这很大程度上取决于美联储下周扣下或不扣下加息扳机。同时，今日的抵押贷款申请将提供决定近期下滑的购房需求是否正在获得上行动能的线索。

美国两年期国债收益率

市场关注点完全集中在美联储下周的议息会议上，很大程度是因为预计美联储将于12月16日启动近十年来的首次加息。但怀疑者表示美联储收紧货币政策的可能性较低。

推迟加息的理由包括预计美国第四季度GDP增幅将持续放缓。亚特兰大联储GDPNow模型目前预计第四季度经济增长将放缓至1.5%（截至12月4日），低于第三季度的2.1%和第二季度的3.9%。

与此同时，作为利率预期基准指标的两年期国债收益率近几周跳涨至0.9%上方，该位为五年新高。这表明市场正在消化美联储下周加息的可能性。

但基准指标10年期国债收益率出现了背离。昨日纽约午盘，10年期国债收益率约为2.23%--为近期波动区间的中等水平且远低于2010年创下的五年高位4.0%左右。

总之，对美联储会否在下周加息仍存在疑虑。因此在接下来的时间里需要密切关注两年期国债收益率，尤其是低于0.9%水平将引发更多不确定性。

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盛宝银行

2015-12-9