盛宝银行：欧元区经常帐，美国成屋销售

要点：

欧元区经常帐盈余已有所收窄，因欧元走强

油价下跌意味着"核心"贸易帐盈余较整体贸易帐盈余的表现更差

美国成屋销售接近复苏后的高位，但利率触底

进入周五，重要经济数据相当清淡，美联储理事塔鲁洛将于北京时间21:00在全球保险业论坛上发表演说，在措辞偏向强硬的4月美联储会议纪要以及近期一连串利好的经济数据之后，他的发言值得关注。

欧元区3月经常帐（北京时间16:00）

预计欧元区3月季调后经常帐盈余将自前值190亿欧元扩宽至196亿欧元。在过去的18个月里，贸易帐盈余一直在190亿欧元至300亿欧元之间震荡，目前处于该震荡区间的底部，就数据来看短期的未来贸易帐盈余可能开始升高。

不过从欧元贸易加权指数（EER，欧元区的贸易伙伴的加权平均汇率）的角度看，该区间震荡走势难以延续。一国货币疲软往往会提振出口并打压进口们因此推动贸易盈余升高。尽管其效果不能即时显现，但事实的确如此。

自2014年4月开始并一直持续至2015年4月，欧元贸易加权指数自101暴跌至87。经常帐盈余几乎纹丝不动，这表明货币走软已经不足以提振出口了。目前EER已经回升至92，为经常帐盈余从近期水平收窄提供了空间。这有可能是一件好事（欧元区对进口商品的需求增加），也可能是一件坏事（表明海外市场对欧元区商品的需求减弱）。

还需注意原油价格自2014年的100美元/桶以上暴跌至2016年的仅26美元/桶，但未能推动贸易帐盈余扩宽--表明"核心"贸易帐盈余较整体贸易帐盈余的表现更差。

美国4月成屋销售（北京时间22:00）

预计4月成屋销售略微上升，总数年化或自3月份的533万户升至540万户。在过去的五年中，成屋销售一直相对稳定，但与利率的负相关性显著。2013年，10年期国债收益率以及30年期全国固定抵押贷款利率上升，但一段事件之后成屋销售开始下滑。

当然，其它因素，例如房价、收入以及就业等等一些因素也推高了房屋销售。但如果长期利率受到通胀走高以及美联储货币政策紧缩程度超过预期的影响开始攀升，那么房地产市场也将开始承担这份痛苦。

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盛宝银行

2016-05-20