盛宝银行：市场对美联储表现出大无畏的精神

要点：

澳储行表达了“静候与观望”的立场；

澳元的交易前景可能与风险偏好紧密关联；

澳洲经济可能面临“严重的商品过剩”；

日央行会议与FOMC会议将带来“双重厄运”的风险

亚市早盘，澳储行公布的会议纪要未受关注，因为新任行长菲利普将在本周四国会委员会上作证词陈述，市场焦点已经转移到他身上，以期他是否会有任何不同的立场与表态。该会议纪要表示“澳洲经济持续增长而且随着时间的推移会逐步实现通胀目标”，显然央行选择了“静候与观望”的立场，同时会议纪要还提及汇率走强可能带来的挑战，虽然措辞不算特别严厉，但是也指出“汇率升值可能导致经济调整必要性被复杂化”。

澳元对会议纪要反应平平，在明后两天的两场会议（日央行会议与FOMC会议）召开前，澳元的命运可能与风险偏好紧密关联。我们的基本预期是如果目前这种信贷刺激的经济增长显现疲态的话，澳洲经济可能面临“严重的商品过剩”，首个信号就是薪资增长放缓，一如2013年澳洲房产升值放缓后所出现的情况那样。与此同时，澳洲核心CPI已经连续两个季度跌破央行2-3%的区间目标，相对第二季度而言，澳元加权指数在第三季度上涨了几个百分点

资产市场难免对接下来两大会议作出强烈反应，而最终面临的关键风险事件还有美国总统大选与可能举行的意大利公投（未有设定日期）目前引发波动率飙升的双重风险在于美联储加息与日央行进一步扩大购债规模。如果日央行承认量化宽松的效果不如人意，因为财政扩张，央行必须弥补亏空从而将焦点转向政府的财政刺激。

图表：澳元/纽元

除了美元与日元，近期稍微让交易商分心的便是澳元/纽元了，接下来两场会议结果可能严重影响该货币对，而且美联储会议过后还有纽储行发表最新声明。年初至今的追逐高收益主题一直推高纽元，而新西兰出口份额最大的乳制品，近期其价格强势反弹也提振纽元。即使目前没有减息意愿，但是纽储行势必对纽元走强坐立不安。纽储行会议召开后，方可确定看涨动能。如果日央行/美联储发出通信信号，重燃市场追逐高收益的主题，汇价可能重返2014年4月的平价水平。

G10主要货币表现：

美元——虽然美元兑主要欧洲货币走稳，但是兑高风险货币与新兴市场货币走软，市场倾向于美联储加息，可能性超过20%。一旦加息，美元兑新兴市场货币与商品货币就会率先走强。

欧元——欧市开盘，汇价试图反弹，可能是受到短线头寸的影响，一切有待FOMC会议召开后才算尘埃落定。欧元/美元下行关键目标是1.1125区间，上行可能探至1.1275/1.1300

日元——市场预感日央行会“令人失望”，目前关键问题在于长期国债收益率是否反转走高以及日元能否进一步走强。

英镑——两大关键风险事件来袭之前，市场试图重拾自信，英镑继续走软，英镑/美元关注1.3000关键心理价位，然后是1.2800下方的周期低点。

瑞郎——欧元/瑞郎上行转折区间在1.0950/1.1000，美元/瑞郎关注明天召开的美联储会议。

澳元——市场试图重启自满模式，澳元试图走高，与此同时，第二季度房价上涨，不过同比增长幅度为2013年以来最低，现行经济面临各种逆风信号。

加元——油价逼近近期低点，加元成为目前最疲软的货币之一。无视相对疲软的美元，美元/加元逼近1.3250关键阻力，关注稍后加央行行长普罗兹发表的讲话。

纽元——如上所述，近期澳元/纽元试图转危为安，关注追逐高收益主题与两大会议的结果。

盛宝银行

2016-9-20