盛宝银行：德国失业报告，美国ISM制造业指数和亚特兰大联储GDPNow预估值

要点：

德国失业率企稳，因12月失业人数再次减少

美国ISM制造业指数有望触及2016年最高水平

亚特兰大联储GDPNow模型修正值将确认美国第四季度GDP进一步疲软

周二经济数据较多，包括德国12月失业报告。稍后两个美国数据将受到密切关注：12月ISM制造业指数和亚特兰大联储GDPNow模型对第四季度GDP修正后的预估值。

德国失业报告（北京时间16:55）

隔夜公布的制造业调查数据为评估欧洲最大经济体在2017年初的表现提供了新一轮的乐观支撑。"德国制造业以乐观的态势为2016年画上句号，商业环境改善至2014年1月以来的最高水平，"IHS Markit经济学家说道，"因此制造业领域有望推动整体GDP增长从第三季度温和增长0.2%的步伐中加快。"

今日的12月失业报告有望带来更多利好消息。据Econoday.com调查显示，官方失业率有望维持在6.0%不变，失业人数或连续第17个月下滑。

德国强劲的宏观趋势暗示利率可能升高，但十年期国债收益率最近维持疲软，隔夜一度跌至八周低点0.16%附近。欧洲首屈一指的避险债券的反弹偏好未能反映出德国经济。相反，欧元区不稳定的政治因素是德国债券走升的背后推手，因市场认为民粹主义政党有望在今年即将举行的议会选举中赢得胜利。

部分国家增长受阻也打压了市场信心。例如，德国Ifo经济研究所的负责人对意大利退出欧元的风险提出了警告。"意大利的生活水平退回到了2000年水平。如果不作出改变，意大利人会在某天爆发并表示，'我们不希望留在欧元区，'"Clemens Fuest表示。

这种说法似乎有点牵强？或许是这样，但目前市场仍然认为欧元区能够安然度过任何风暴。

美国ISM制造业指数（北京时间23:00）

美国制造业活动在2016年底的复苏势头有望延续至新的一年，并在今日的ISM制造业指数中得到体现。增长仍然温和，但该行业有望以强劲的态势为动荡的2016年画上句号。

Econoday.com调查显示，去年12月ISM制造业指数有望升至53.8--为一年多以来的最高水平。若结果符合预期，该基准指标将连续第四个月高于50荣枯分界线。

Markit调查数据也指向制造业将迎来新一轮复苏。此前公布的12月制造业PMI初值触及了21个月高位，今日的终值（22:15）有望进一步上修。

然而，美国第四季度宏观趋势目前看起来有点摇摆不定，但年底经济的动荡不能归咎于制造业领域。

美国亚特兰大联储GDPNow预估值（待定）

美国经济在第三季度加速增长3.5%，创两年来的最大增速。相比之下，本月稍晚将公布的第四季度GDP数据可能逆转回落。

《华尔街日报》12月调查中值显示第四季度GDP增速或放缓至2.3%，纽约联储nowcast模型12月30日的预估值更为疲软--仅为1.8%。

考虑到多个调查数据给出了疲软预估，今日的亚特兰大联储GDPNow模型预估值进一步走低也不足为奇了。12月22日公布的预估值显示第四季度GDP或增长2.5%，目前看来略微有点高了。

乐观主义者反驳说道，侯任的特朗普政府的政策变化有望在未来几个月提振经济走强。也许是这样，但一些经济学家对此持怀疑态度。"从生产率增长放缓、人口老龄化、摇摇欲坠的基础设施以及不断上升的国家债务中衍生出了许多长期经济问题，不管是谁主持或控制国会，这些问题都不会轻易被解决，"西方银行首席经济学家Scott Anderson说道。

与此同时，近期对特朗普从奥马巴政府中接手了一个更为强劲的经济体的讨论，也可能会在今日的亚特兰大联储GDPNow预估值中遭遇挑战。

尽管经济衰退风险仍然很低，但是GDP增速在年底放缓的可能性正在增强。

盛宝银行

2017-1-3