[KVB分析]：宏观背驰关注“波动率”

文 / 冷静 2014-12-11 19:03:10 来源: FX168财经网

昨天指出当前A股之「超级疯牛」, 主要是由政策和热钱带动, 加上中国股市本身缺乏衍生工具和沽空机制之结构性缺陷, 令升市更疯狂, 但投资者要记住, 这次所谓牛市是与当前国内外之宏观经济是有明显背驰的, 所以参与「短暂狂舞派对」无可厚非, 但要对何时散席则要心里有数! 现在散户才刚刚入局, 人人心里都充满期望和憧憬, 觉得中央会无限量支持, 渐渐便会失去防卫意识, 忽略了波动性之杀伤力! 且看人行会否在春节到再减息，现在中央正左右为难, 不减又恐经济硬着陆, 但再减则肯定会制造另一「世纪股疯」, 在2015-2016带来更多负面连锁效应!

昨日A股表现仍非常反复，但仍可高收, 气势如虹, 主因又是降准憧憬再升温，股市从前1天崩跌强力反弹，因通胀数据创新低，引发更多宽松预期。尽管人行上个月意外降息，疲软的数据仍会陆续浮现, 但中央又会否让市场带着走呢? 昨天重挫5.43%的上证综合指数今天劲扬83.74点或 2.93%，收2940.01点。沪深300指数涨114.63点或 3.69%，收3221.55点。深圳综合指数上涨49.14点或 3.5%，收1452.53点。国家统计局表示，11月通胀降至5年低点1.4%。低于10月和市场预估的1.6%。

国际油价进一步大泻，加上楼价下跌及工业产能供过于求，导致11月内地居民消费物价指数CPI跌至1.4%，创2009年12月以来最低；工业生产者出厂价格指数（PPI）更下跌2.7%，是一年半最大跌幅，较市场原先预期的分别增长1.6%及下降2.4%更惨淡。中国通缩危机愈来愈大，CPI连续3个月低于2%，亦是2009年11月以来最低涨幅；按月跌0.2%，是继今年6月后再现负增长。物价萎缩源于11月气候较和暖，蔬菜供应上升，令食品价格按月跌0.4%；而非食品价格按月跌0.1%，油价急跌，令车用燃料价格单月插4.7%，同时令家庭水、电及燃料开支跌0.4%；楼价放缓也导致租金按月跌0.1%。另一方面，PPI已连续33个月负增长，跌幅逐月扩大，反映内需及出口疲弱，以及生产成本下降，令工业产品无法加价反要减价。11月购进原料价格按月跌0.7%，出厂价跟跌0.5%。PPI一直负增长、商品价格回落，以及制造业产能过剩。楼市调整更会为相关工业如建材工厂带来压力。

图1: 中华300指数日线图 (图表来自外汇平台KVB Forexstar)

KVB昆仑国际 Stephen So stephen.s@kvbkunlun.com

以上纯属个人意见,绝不构成任何投资建议。投资者须以个人之投资目标及可承担风険水平作出独立评估。

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