前海深能石油：原油大势走空，短期震荡 白银弱势横盘，时间换空间。

2014.10.27：

【行情回顾】：

原油上周整体偏弱震荡，最高83.39，最低80.03，收盘81.28，报收下影中阴。上周五报收下影小阴线，最高81.83位于日线阻力之下。

白银上周横盘，报收小星线，收盘17.19，最高17.64。上周五报收小十字，最高17.34，收盘17.19。

【基本面】：

能源方面：

10月24日（周五），因投资者对欧佩克未来能否减产表示怀疑且市场还在观察埃博拉病毒对全球经济的影响，国际原油期价收跌。

纽约商品交易所主力合约12月原油跌1.08美元，收于每桶81.01美元，跌幅是1.32%。

洲际交易所伦敦布伦特原油12月合约跌0.7美元，收于每桶86.13美元，跌幅是0.81%。

24日，美国纽约市长宣布纽约确诊一名埃博拉出血热病例。有分析师担心，如果消费者因此减少出行，将对国内经济有所影响，并且进一步减少原油需求。目前市场还在观察埃博拉病毒对全球经济是否有进一步的影响。

另外，此前沙特阿拉伯9月向国际市场提供的石油供应量下降令油价大涨。但分析人士指出，沙特9月的实际原油产量较8月上升，出口减少的原因是由于国内需求上升。从经济的角度来看，部分欧佩克国家的原油开采成本是非常低的，即使目前的价格也有利润，因此没有减产的动力。

24日，美国原油库存持续增加打压近月合约价格。12月合约较1月合约溢价收窄0.24美元，可能逆转并出现年初以来首次次月合约贴水，也就是远月合约溢价，这也可能导致原油期价进一步走低。

贵金属方面：

假如没有重大意外的话，美联储本周将按计划宣布结束国债购买计划。但这并非表明本次会议没有"亮点"。投资者将仔细研究美联储的声明，以寻找何时可能开始加息的线索，分析师指出，一旦美联储对于经济和通胀的前景较市场更加乐观，透露出愿意较早加息的意愿，这将帮助美元走势"更上一层楼"。

美联储(FED)周二(10月28日)和周三将举行货币政策会议，市场一致认为美联储将结束第三轮量化宽松(QE)政策购买资产计划。美联储曾通过该计划每个月向金融市场和经济注入850亿美元。

美联储公开市场委员会(FOMC)有可能在本周会议上安抚投资者，如果全球经济动荡威胁到美国经济，联储不会袖手旁观。经济学家将关注美联储10月29日会议政策声明是否有所变化。

圣路易联储主席布拉德(JamesBullard)建议，将购债计划延长若干个月，让政策制定者有时间评估正在转差的通胀前景。这将帮助市场从10天前的剧烈波动中平静下来，但分析师预计美联储周三将按计划结束注资，同时承诺若全球放缓威胁到美国经济，其将会采取行动。

美银美林(BofAMerrillLynch)分析师在报告中称："我们仍然乐观地认为，近期增长率从2%升至3%的势头可以保持下去。"

苏格兰皇家银行(RBS)汇市策略师BrianDaingerfield表示："美元涨势目前暂歇，我认为一个主要原因是对美联储将如何应对美元走强、以及对全球经济增长忧虑重燃的不确定性有些上升。"

蒙特利尔银行(BMO)驻纽约的全球外汇策略主管GregAnderson表示："我并不认为美元今年还会升值很多，但我认为这对明年是个好兆头--美元大幅上涨，如同90年代末期一样。"

美国商品期货交易委员会(CFTC)上周五公布的数据显示，最近一周汇市投机客减持美元多头仓位，由于美国公布的部分经济数据疲弱，进一步将美联储加息的预期时间推后。

10月21日止当周，美元净多仓降至412亿美元，此前一周为430.4亿美元。这是五周来美元净多仓首次下降，也是连续第10周美元净多仓超过300亿美元。

此前一周美国公布的零售销售和生产者物价指数(PPI)疲弱，加剧全球市场下跌，使美元前周下跌1%。不过上涨美元回升，美元指数上涨0.7%，今年累计上涨7%，为2005年以来的最好表现。

摩根士丹利(MorganStanley)发布报告称，该行仍看多美元，资金流将对美元构成进一步支撑。美债收益率下滑是资金流入的结果，并非因美国储蓄率上升，"与1996/98年类似，我们相信美债收益率将不再对汇市的融资交易构成指引性作用。生产能力过剩、过度借贷、通缩，这些因素令多数货币走低，也将对美元构成支撑。美联储决议、美国第三季度GDP数据是本周关注的重点。"

美银美林全球利率和汇市研究部门主管DavidWoo表示："美元要上涨，需要股市在美联储完全退出QE政策之际守住涨势。"

声明措辞会否有变化？

毫无疑问，本周焦点将是美联储货币政策例会。美联储有可能在本周会议上安抚投资者，如果全球经济动荡威胁到美国经济，联储不会袖手旁观。经济学家将关注美联储会议政策声明是否有所变化。

近期全球经济形势每况愈下，同时金融市场风云突变，美银美林(BankofAmericaMerrillLynch)的外汇策略师AthanasiosVamvakidis给市场提出了一连串值得思考的问题。

Vamvakidis在研报中写道："当前全球金融市场都在问的问题是，美联储将如何应对当前的资产价格波动，如何应对弱势经济数据，下行的通胀预期(全球范围内皆是如此，美国问题尤甚)，欧元区边缘国家债市风险，全球股市下跌和美元涨势。很明显，一系列消极信号预示着全球经济黯淡的前景，以及日增的市场风险，这也意味着后续宽松政策的跟进。"

Vamvakidis称，美联储当前逐渐收紧货币政策的过程可能增加市场风险，负面冲击将波及全球其他市场，最新的市场动向是否会将美联储的未来利率预期散点图向下拖拽，更为接近市场预期，成为投资者的又一大议题。

报告并显示，由此引出的问题还包括：美联储是否会在更长时间内保持政策前瞻性指导？美联储是否会暗示2015年加息不会到来？最为重要的是，美联储如何表达对美元的担忧？

法国农业信贷(CréditAgricole)北美首席经济学家MichaelCarey预计："在10月29日的FOMC会议上，预计委员会将继续维持联邦基金利率目标在0-0.25%的现有水平。FOMC预计将结束剩余的每月150亿美元购债行动，在结束第三轮量化宽松政策(QE3)的同时继续维持现有的在投资政策。"

Carey说道："我们预计FOMC这次的经济评估将提到就业市场环境额进一步改善，然而，我们怀疑FOMC是否依然保留基于一系列指标，就业市场'还有大量闲置产能'的说法。决策者不太可能将'相当长一段时间内'维持利率在极低水平的措辞从声明中剔除，原因是市场波动较大。然而我们预计最终FOMC的利率政策指导将强调'以经济数据为导向'，委员会将根据政策标的来做出评估。"

他补充道："我们同时维持利率将在明年夏季上调的预期观点，即便近期市场对利率上调时点的预估近期有所松动。"

美元继续攀升，导致衡量中期通胀预期的指标下滑，凸显通胀持续处于低位的威胁。摩根大通(JPMorganChase&Co.)分析师MichaelFeroli说道："如果目前的形势持续至10月底的下次会议，就有可能在美联储声明中被提及。"

Feroli表示，美联储可能再次提到持续低通胀构成的风险，或者把加息与通胀预期的回升挂钩，以此强化结束购债后还将等待"相当长一段时间"再加息的承诺。

鉴于能源价格下跌，且薪资鲜有增长，美联储很可能维持近零利率更长一段时间。投资者已经将美联储首次加息的预期时间推迟数月到明年晚些时候。

最新利率期货市场走势显示，投资者将美联储加息时间预期推迟到2015年10月或12月，就在几周前市场还预测会在明年中期加息。

欧洲央行买了多少债券？

周日公布的欧洲央行(ECB)压力测试结果显示，2013年底有25家银行未过关，但自此之后多数已修补其财务状况。欧洲央行对这次的压力测试是拿自身的名誉作赌注，希望结束多年来的金融和经济动荡局面。但鉴于欧元区的经济不景气，这是否会重振银行放款则不得而知。

意大利裕信银行(UniCredit)首席全球分析师ErikNielsen表示："认为放款可以带动GDP是种幻想，我不知道这如何逐渐进入了政策讨论范围，企业需要相信其产品需求会增加，然后才会请求信贷，如今外部需求成长却不再有，此时欧元区需要刺激需求。"测试结果显示，MontedeiPaschi的资金缺口最大，为21亿欧元。本次压力测试的初衷是为了在欧洲央行下个月接过银行业监管职责之前摸底。

此次调查是自金融危机爆发以来，对欧元区银行业体质情况作出的最清晰展示。金融危机令好几个国家几乎破产，并导致欧元区面临解体威胁。尽管欧元区130家大型银行中有25家未能通过去年底的测试，资金总缺口达到250亿欧元，但其中十几家银行今年已筹措到150亿欧元。欧洲央行三管齐下向经济注入资金的计划，包括向银行业提供低息长期贷款(条件是银行把这些资金贷放出去)、购买担保债券和资产支持证券。路透上周报导称，欧洲央行可能还会购买公司债。但尚不确定，这些措施加起来是否足以提振经济增长并拉抬通胀。

欧洲要实施像美联储现在要退出的全面QE计划，目前从政治层面仍很难获得支持。欧洲央行周一将公布，第一周在市场上购买了多少担保债券。这种债券以高质量资产做担保，因此持有人可能不会轻易卖出。欧元区困境加剧了有关是减债还是为促进经济而扩大支出的争论。欧盟委员会必须在周三之前决定是否驳回法国的2015年预算案，之前法国称，在2017年之前都不会达到欧盟的赤字要求。

其他关注事件

本周将公布的欧元区通胀数据将显示通缩威胁到底是否消退。市场预期是10月消费者物价调和指数(HICP)同比增长0.4%，但这将几乎没有宽慰作用。

德国Ifo企业景气判断指数将可令外界一窥这个欧洲最大经济体今年最后三个月的前景如何。德国经济第二季度萎缩，第三季度可能表现也不会有太大改善。

日本央行(BOJ)20年来一直力争让经济摆脱通缩。目前央行面临压力，外界要求其采取更多刺激措施，或者承认通胀目标过高。有知情人士表示，日本央行在本周会议上将顶住这些压力。日本央行准备将本财政年度经济增长1%的目标削减一半左右，但将坚持通胀率在从明年4月开始的年度内触及2%目标位的预测。

摩根士丹利表示："我们相信日元兑那些高收益货币将进一步走高，兑欧元这样的低收益率货币也是。我们相信日元走低不再是日本当局喜欢的一件事情了，因为他们担心实际可支配收入的下降将对日本经济复苏构成不利影响。日本央行本月不会进一步宽松。我们仍做空加元/日元和瑞典克朗/日元。"

俄罗斯央行已经动用150亿美元储备试图支撑卢布汇率，但基本上没有成功，该央行本周五将面临艰难的政策抉择。由于油价重挫及西方国家对俄罗斯的制裁，卢布大幅贬值。市场越发猜测俄罗斯央行可能很快加息以支撑卢布汇价。

【技术面】：

原油上周在小幅范围震荡，收下影中阴线，目前处在整体周线日线空势范围，但未创出新低。本周如果未创新低走强，则是宽幅震荡格局，否则继续延续空头。今天关注阻力81.18/81.64/82.19，前海油3741/3762/3788。操作思路，阻力附近回落时分批做空，止损设在报价3800附近，关注前低能否下破。

白银上周继续横盘一周，报收小十字。此横盘是前期单边空头后的弱势横盘，已经横盘了二十多天，横盘是时间换空间，为后面行情蓄势。周线空头，日线横盘，阻力3415/3425。支撑是前低。空仓的逢高做短空，中线空单轻仓持有，止损设在3449已含点差。

【需关注的数据】

周二20:30美国9月耐用品订单。

23：00美国10月咨商消费者信心指数

周三22：30美原油库存

周四02:00美联储利率决议

20：30美国第三季度GDP数据

周五20：30美国9月个人消费支出月率

21：45美芝加哥采购经理人指数

21：55美10月密歇根大学消费者信心指数

（撰稿人：前海深能夜神，个人看法，仅供参考，风险自负）

前海深能石油

2014-10-27