世行国际石油：原油调整难反转跌势，50关口阻力强大

基本面分析

周四美国纽交所2月原油期货价格收盘上涨0.14美元，涨幅0.29%，报收48.79美元/桶，宣告此前连续四个交易日下跌的趋势可能暂时告一段落，因为美国原油库存超预期下降。布伦特原油2月合约周四跌19美分，收于每桶50.96美元，跌幅是0.4%。该合约过去十个交易日中八次收跌，目前是主力合约2009年4月30日以来的最低收盘价位。

美国能源信息署周三公布报告显示，上周原油库存降幅超预期，为下降310万桶，不过美国原油生产也再度上涨至913.2万桶/日，与逾三十年来最大产量不相上下。同时美国汽油库存上涨810万桶，预期上涨340万桶，包括柴油和取暖油在内增加112万桶，超出预期逾五倍。因此，虽然原油本身库存下跌，但油价反弹幅度仍然受限。

供需不平衡仍然是国际油价大幅下跌的主要原因。欧佩克目前仍将石油日产量保持在3000万桶的水平，另一方面，美国原油产量也在持续上升，目前美国日均原油产量910万桶左右，处于历史高位。此外，美元汇率的持续走强、希腊债务问题等负面因素也令油价承压。自去年6月份以来，国际油价累计下跌幅度已超过50%。然而，面对日益增加的油价压力，欧佩克、美国、俄罗斯等多方面仍然摆出绝不退让的强硬态度。

欧佩克在坚定实行“不减产”政策的基础上进一步增加原油供应量。伊拉克石油部发言人5日表示，伊拉克计划本月将原油出口量扩大到日均330万桶。另据法新社报道，科威特希望到2020年，将原油产量由当前的日均300万桶扩大至日均400万桶。此外，沙特阿拉伯国家石油公司5日下调对美国出售的原油价格，继续与美国页岩油生产商开展市场份额争夺战。

也有舆论认为，伴随着美国中东战略的调整，尤其是美国页岩油开发，导致欧佩克对自身地位的担忧，而不惜通过低油价这种最简单的方式来逼退新能源革命。分析认为，当油价跌落至60美元/桶时，像沙特和科威特这样的欧佩克成员国也将面临严重损失，但却可以让多数美国页岩油企业破产。所以，这场原油价格大战也被视为欧佩克阻击美国的页岩油革命。但现实却是，这场让新老产油国多败俱伤的原油价格战，已经到了各方忍耐的底线。原油价格再跌下去，可能会导致比上世纪70年代更严重的石油危机。

俄罗斯能源部最新公布的初步数据显示，俄罗斯12月原油日出口增加0.3%至1066.7万桶，创下了苏联解体后的单月最高，伊拉克去年12月石油出口量则也创下了1980年以来最高。产油国的持续增加产量令整个市场的原油供给情形更加恶化。美国在新的一年开始批准轻质原油出口申请，表示美国的原油出口禁令进一步放松，全球的原油市场将遭受更大的冲击。

技术面分析

技术方面美原油连续上涨两日后，周三再度出现了小幅的反弹。不过原海油打开了进一步的下行空间，另一方面受基本面的影响油价也很难出现V字型反弹。从均线系统看，5日均线加速向下已经与10日均线背离，目前5至60日皆成向下的空头排列。油价近期突破了之前的矩形整理态势加速下行。如果从去年下半年前海油产品下行的波动规律来看，目前前海油应刚开始加速下行区间。从小时图看油价上行乏力，小时级别均线交错并无指向性。目前价格已经与5日均线有一定的背离，目前10日均线仍是比较明显的压力位，沿着10日均线逢高做空仍是理想的操作策略。

操作建议

北油所93#原油

第一阻力位3528，第二阻力位3764。支撑位3212。

操作建议上本日建议先逢高做空，若下行至3350附近便可追空，止损于第二阻力位3760附近，持有空单者可继续持有。

以上建议属个人观点，仅供参考。

北京世行国际石油化工投资管理有限公司

世行国际石油

分析师：王守凯

2015-01-09