世行国际石油：供需市场严重利空,原油未来何去何从

基本面分析

作为全球石油标杆的原油价格在进入2015年之后一路下滑，并没有形成良好的开局。在石油供应过剩以及各大产油国为宣布减产的政策影响下，近期国际油价仍然延续大幅度下跌走势。

周五公布了去年12月的非农数据，强劲的非农数据超出了此前市场的预估，美国12月新增25.2万个非农就业职位，高于市场预期的24.0万；失业率朝预期下降0.2个百分点至5.6%，创2008年6月以来的最低水平。但是受到市场特别关注的薪资数据令人失望。本次喜忧参半的非农数据给市场对美联储的加息产生了一定的影响，大多数与会者认为美联储将会在今年中期加息，但是由于就业率和薪资表现不及预期，同时，非农数据公布后，美元指数并未如期继续刷新新高，笔者认为，此次数据对美联储加息的影响微乎其微。

上世纪70年代的中东战争导致欧佩克石油的禁运，引发了第一次石油危机。为了减少对进口原油的依赖，美国实行了长达40年的石油出口禁令。随着美国页岩油产量的增长，美国原油的产量跃居世界前列。因此美国商务部逐渐允许两家能源公司对一种超轻质原油进行略微处理后出口，这也就预示着美国石油出口禁令出现松动。从经济学角度讲，供需关系是决定价格的关键因素，供过于求是本轮油价下跌的真正导演。目前来看，供应过剩短期内难以改变，因此，油价在第一季度难出现良好反弹。

阿联酋石油部长表示，市场供应过剩的局面可能会继续持续数月，甚至数年，但如果欧佩克以外的产油国"行事理智"的话，油价格可能反弹。机构方面，知名投行投资策略师团队预计，美国的石油生产商目前已经开始减产，且减产非常激进，这将有望缓解未来国际市场供过于求的局面。三山宏观基金（ThreeMountainCapital）首席投资官、纽约大学客座教授陈凯丰曾在接受21世纪经济报道记者采访时表示，总的基本面供需关系决定了（油价）新的区间是往下走的，但是再往下暴跌和往上暴涨的可能性也都很有限。

笔者认为，随着市场对美国逐渐成为全球原油生产大国的意识越来越强，油价下跌的趋势近期不会得到改变，油价将会继续下跌。但是鉴于美元指数已经突破90，笔者在此前的文章中也提到，当美指突破90时，油价将陷入死循环，因此暴涨暴跌的空间都将有限。

技术面分析

技术方面上美原油周线图上继续收出一根阴线，各均线系统呈现瀑布式下跌排列。MACD技术指标绿色动能柱继续放量，证明空头依然是主导趋势。上周五收出一根小阴线。从日线级别均线系统看，5日均线下穿10日均线形成死叉，并且开口继续呈现扩大趋势，目前10日均线对价格仍有较强的压制而5日均线加速下行。油价近期突破了之前的矩形整理态势加速下行。从小时图看油价上行乏力，小时级别均线交错并无指向性。目前10日均线仍是比较明显的压力位，沿着10日均线逢高做空仍是理想的操作策略。

操作建议

北油所93#汽油

第一阻力位3470，第二阻力位3610。支撑位3212。

操作建议上本日建议10日均线附近逢高做空，若下行至3212附近便可追空，持有空单者可继续持有。

以上建议属个人观点，仅供参考。

世行国际石油

分析师:陈金莲

2015-01-12