动力之星：油价结束7月连跌或迎阶段性反弹

文 / Tiffany 2015-03-06 13:28:44 来源: FX168财经网

核心观点：

-美国石油钻进口连续12周下降，供应趋紧需求改善，供大于求局面稍有改观；

-美油与布油溢价扩大，因美原油库存持续增加，依然高企；

-2月OPEC原油产量下滑，但预计仅为昙花一现，3月份可能恢复正常产能；

-美元创出11年半以来新高，持续强势，这将限制原油反弹空间。

正文：

一、行情回顾：

图1：NY原油日线走势图

数据来源：文华财经动力之星

从走势图上可以看到，纽约原油价格在2月初至中旬迎来一波超跌反弹行情，但在遇到上方60日均线重要阻力位后开始回落，整体处于底部震荡走势，相对1月份小幅上涨，结束之前连续7个月下跌的行情。在2月份纽约原油价格最低下探至47.46美元/桶水平，最高触及55.05美元/桶，截至2月最后一个交易日收盘，较1月微幅上涨0.77美元，涨幅1.55%。

二、基本面因素分析

1、供应趋紧需求改善美国石油钻进口连降12周

美国油服贝克休斯2月27日报告称，2月28日当周美国石油钻井口连续第12周下滑，且创三年半新低。数据显示，2月28日当周美国总钻井口数量减少43口，至1267口。其中，石油钻井口数环比减少33口，同比减少444口，至986口，为2011年6月来最低水平；天然气钻井口数环比减少9口，至280口。

过去4个月美国钻进口数量已经萎缩了超过三分之一，在目前油企面临空前紧缩开支的环境下，美国页岩油繁荣正面临在今年停滞的威胁。美国石油钻井口数持续下降，有助于改善一直都供过于求的原油市场。

2、美油与布油溢价扩大因美原油库存仍高企

因美国原油库存大幅增加，布伦特原油对美国原油溢价上升，约为12.00美元，为2014年1月以来之最。布伦特4月原油期货价格2月份累计上涨8.30美元，涨幅18.1%%，创2009年5月份以来最大单月涨幅。而纽约4月原油期货价格2月份仅微幅上涨0.77美元，涨幅仅1.55%。美油与布油溢价扩大表明，美国的石油产出已经持续性地增加，哪怕原油价格近期表现得如此之低；这已经将美国原油库存推高至纪录新高，这或多或少都印证了一点--市场仍然供应过剩。

市场一直通过关注美国钻进口的数量来预测未来的原油产量。然而，近来美国钻井口数量持续下滑并未令美国减产。美国能源信息署(EIA)此前预计，2015年美国原油日产量将攀升至930万桶的1972年来高位。美国石油协会(API)在2月24日收盘后发布的行业版库存数据显示，美国2月21日当周的API原油库存增加890万桶，较市场增加400万桶的预期高出逾一倍(之前一周骤增1430万桶)；而美国能源信息署(EIA)2月25日北美盘初发布的政府版库存数据显示，美国2月18日当周的EIA原油库存增幅意外地扩大至842.7万桶，此前接受调查的分析师们一度相信增幅会收窄将近一半至400万桶。

纽约关注能源行业的对冲基金合伙人指出，美国NYMEX原油期货交割地库欣地区的库存持续增加，这使得美油与布油溢价扩大；只要美国原油库存持续增加，美国NYMEX原油价格就会持续性地承受下行压力，相信美国石油钻井口数还会继续下降，但这并不足以导致美国石油产出大幅下滑(而只能让石油产出的增速放缓而已)。

3、美元持续走强这将限制原油反弹空间

进入2015年后，市场对美联储将于年内实施加息的预期渐趋浓烈，同时美国2月份公布的一系列重要经济数据均表现良好，支撑美元一路走高。强势美元走势持续，将限制原油反弹空间。

美国劳工部2月6日公布的数据显示，美国1月非农就业人数增加25.7万人，高于之前市场预期的增加23.5万人，而1月失业率小幅升至5.7%。美国三个月非农就业人口增幅创1997年以来最大，进一步巩固了2014年劳动力市场创下1999年以来表现最好的一年，以及印证美国经济复苏处于稳健快速趋势中。此外，薪资和劳动参与率等数据继续改善。美国1月份平均时薪增幅创2008年11月来最大。

其他数据显示，1月不包括食品和能源成本的核心CPI月率上扬0.2%，超过经济学家预期的增长0.1%，1月核心CPI较上年同期上升1.6%。同时，美国1月耐用品订单月率增长2.8%，远超预期的增长1.7%，前值下滑3.7%。随后在2月27日晚间公布的美国第四季度实际GDP修正值年化季率增长2.2%，预期增长2.1%，前值增长2.6%。下修的幅度意外小于预期，这也进一步佐证了美国经济强劲的复苏。

4、2月OPEC原油产量下滑但预计仅为昙花一现

据JBC能源咨询公司2月27日发布的报告显示，2015年2月石油输出国组织（OPEC）原油产量从3034万桶/日下滑至2994万桶/日。其中降幅较为突出的成员国为伊拉克，利比亚。数据显示，2月伊拉克原油产量从350万桶/日下滑至330万桶/日，因该国西部出现气候相关的延迟。同时，利比亚2月原油产量从320万桶/日骤降至200万桶/日。

伊拉克与利比亚的原油产量下滑主要受气候与政治局势影响，预计仅为昙花一现，难以持续，在3月份有可能恢复之前产能。

三、后市研判

虽然目前OPEC成员国在2月份原油产能有所下滑，同时美国原油钻进口持续12周连续下降，这在一定程度上改善了前期市场一直处于供大于求的局面，直接利好原油市场。但影响伊拉克与利比亚的原油产能下滑的因素将很快消散，同时美联储加息的时间逐步临近，美元持续走高，以及美国原油库存持续高企的利空因素仍然存在，这将限制原油价格中期反弹空间。

综合以上观点，我们认为，虽然目前技术面来看原油持续在低位横盘整理后有反弹需求，在结束持续7个月的连续下跌后可能迎来阶段性超跌反弹，但上方依然面临重重阻力，反弹空间将受限制。就纽约WTI原油而言，阶段性反弹空间最高看至60美元/桶附近，而如果反弹遇阻再次转为下跌的话，则看前期低点44.5美元/桶一带位置的支撑，短期没有跌破近期低点47.8美元/桶的话可以采取回落做多交易策略。

图2：NY原油周线走势图