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法兴：世人认知有误――美企资本开支相对水平已过高(图表)
2014-01-17 09:37:43
来源: FX168
FX168讯 金融危机最黑暗的时刻已过去5年时间，但美国企业依然更愿意留在现金堆里。
对于大部分上市企业而言，现金收益更多地用以买回股权和增加派息。或者稍加激进者，将资金投入到资本开销方面，这也仅是替换了运营设备或出于经营性扩张的动机。
市面上的主流观点认为，设备采购和被压抑许久的资本实物购置代表了经济强势的来临，但这一时点何时会到成为人们心中疑问。
然而法国兴业银行(Societe Generale)的经济学家Andrew Lapthorne则持相反观点，他认为，从数据统计上看，“美国企业并没有开销太少，实际上，相对于产品销售，他们在采购方面已做得有些过火。”
他继续写道：“下图展现了美国非金融企业资本开支/销售比率的走势情况，这一指标其实是在蹿升的。实际情况是企业资本开支力度过高，而非人们认为的太低了。”
考虑到持续低迷的需求，Lapthorne对未来企业增加资本开支的态度存疑，因为折旧费用只会对运营利润率造成压力。
Lapthorne在研报中写道：
实际上，如果看看资本开支的和现金流的情况，美国企业在资本开支方面已持续增长，而且资本开支金额已超过了现金流入增长。关键是，如果产品销售需求方面没有改善，那么现金流入增速放慢也将拖累资本开支增长，企业会借此维持高利润率和盈利能力。
所以和日本的情况一样，企业抱怨缺乏投资机会并致力回购股票的原因不在于缺乏投资渴望，而是销售增长乏力。如果需求不在了， 那么有什么理由再去投资？而拥有了现金后，提升资产价格的方式变得更为简便，何乐而不为？
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