A股轮番杀跌底在哪？申万“神图”惊世人

FX168讯 中国股市指周一(9月15日)放量收挫，沪指收报3,114.80点，跌2.67%；上证A股全天成交3,728亿元人民币，较上个交易日大增近五成；上个交易日仅成交2,522亿元，创7个月新低。

市场人士指出，周末发布的不佳经济数据、国企改革意见出台等多重因素冲击大盘，中小板块整体大跌冲抵银行等权重股护盘努力。目前市场筑底仍不充分，上周缩量反弹未能有效改善市场情绪，大盘再度出现较大力度下跌。

周一银行等权重股出现护盘动作，上证银行股指数逆势上涨2.95%。

尽管中国官方对经济形势的最新定调是“形有波动，势仍看好”，但此前公布数据显示，8月工业增速持续低位徘徊，投资增速创下近15年新低，再加上股市震荡冲击金融业增加值，都预示三季度经济增速破7%概率增大，保增长仍需全面发力 。

高盛研判底部

高盛周一发布研报全方位解读A股，并一一回应了热点问题。

高盛指出，尽管市场累计跌幅够大，杠杆率降至合理水平，市场交投较峰值回落，然而市场的两市的真实换手率依然过高，达不到历史大底的标准。

2005年998点大底部之前，2005年5月沪市流通市值为6296亿元，日均成交额为53.42亿元，真实换手率为0.85%，达到地量水平。同样，2008年大熊市时，真实换手率也是不断萎缩到极致，才酝酿出一个阶段性底部。2008年8月，两市平均真实换手率猛降至1.05%，9月和10月该数值分别为1.21%和1.37%，该换手率水平维持3个月后，一轮反弹随之到来。

对于当局救市已花费的成本问题，高盛基于自上而下的模型估算，6月份以来“国家队”买入了人民币1.5万亿元。

相对而言，高盛认为港股相对“安全”：“H股中期业绩符合预期，新兴产业与传统板块之间出现明显分化，投资收益占A股企业盈利的26%。”

高盛认为，H股估值相对低于其基本面预期，A股当中浮现出部分价值投资机会。

申万“神图”抹杀你信心

申万宏源在最新的A股策略周报中明确表示，当前位置并不具备反转行情的条件，短期追高仍需谨慎。

该机构指出，“需理解重建的复杂性，资金供需平衡和市场信心的重建仍需时间。虽然估值水平的‘重建’已初见成效，但资金供需平衡和市场信心的重建仍在路上。”

申万宏源称，资金需求方面仍相对健康，但资金供给出现一定恶化，交易结算资金余额规模仍较大，但边际减少；新发基金规模断崖式下跌，场内两融主动降杠杆，场外配资也受到清查影响。近期改革和新经济的催化剂较多，但恢复市场信心仍需时间来完成催化剂的持续积累。

在申万宏源看来，最好的建仓时点是2850点，当前反弹善于交易的投资者适当参与，长期大型资金短期“休息一下”也无妨，可以耐心等待更好的买入机会。

校对：TIER