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交银国际：股票已不再安全 上证综指或跌至2500
文 / 巴飞特
2015-12-09 12:00:23
来源: FX168财经网
FX168讯 交银国际首席中国策略师洪灏周三(12月9日)在报告中指出，股票已不再是安全资产，因股票的盈利与债券收益率之差从历史低点恢复并持续上升的趋势会继续，上证综指将下行至2500至2900点之间。
通过对比股票盈利和债券收益率之差来判定债券和股票之间的相对估值。从历史上来看，该收益率之差与股指呈反比关系。
洪灏表示，明年上市公司面对的盈利增长压力将在股价上加倍反映，而债券收益率下跌，二者收益率之差将继续上升。
他指出，利率处于零附近的时候，为过剩储蓄提供可投资的安全资产能力将成为关键。中国政府依然能够通过财政扩张和债务置换来提供更安全的资产。债券将可以安全地吸收过多的储蓄，即过剩的流动性。
不过，洪灏的观点与市场共识不同。市场共识认为，只要流动性充足，股票就一定会涨。
另外，他称，创业板相对更强的表现可以用其较低的杠杆率和更高成长性解释。当前创业板的资本负债率仅在25%左右，A股主板的平均负债率为160%。
洪灏补充道，一旦引入IPO注册制，创业板股票的风险将增高。
校对：Mac
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