这样的牛市不令人信服

FX168讯 除非发生什么特殊情况，否则美国股市的牛市肯定能维持到周三（3月7日），那此次美国牛市的总持续时间将达到7年。尽管本次牛市持续时间很长，但不令人信服。

迄今为止，当下的牛市已经持续了1762个交易日。再有29个交易日或者直到4月15日，这次的牛市的长度将会超过1949年6月和1956年8月的牛市。而二战后最长的牛市持续了近十年直到2000年3月才结束，累计2389个交易日。

当下的牛市刚遭受打击，2016年初刚刚恢复。最近市场反弹，上周五收涨，这已经是连续三周上涨了。道琼斯指数上涨0.37%，一周上涨了2.2%，标普500指数上涨0.33，一周上涨2.7%，纳克达斯指数上涨0.20%，一周上涨2.8%。

奇怪的是，当下的牛市和90年代的牛市少有的几个相同点在于这两次牛市7周年的涨幅均接近200%，但是双方的走势全然不同。

此次牛市不被人信服的一点在于持续时间过长，Wells Capital Management的首席投资战略专家和金融专家Jim Paulsen表示。

“我想这次的牛市对比历史上的牛市最令人称道的点在于它确实在攀爬“忧虑之墙”，” Paulsen说。“这就是Rodney Dangerfield所说的牛市：不值得尊重。”

Paulsen表示市场将面临许多忧虑之墙，不知道多久才会反弹，有许多的逆境需要克服。市场不得不与对于失业率的恐惧、债务问题和财政悬崖做斗争，面对汽车行业巨大的财政补助，欧元区随时可能崩溃的风险，中国和新兴市场的增速缓慢，对债券市场可能崩溃的恐惧以及可能再次崩溃的住宅市场。

当投资者面对恐惧，他们通常会变成保守派，就长线来看这是好事。“过度的信心会导致经济衰退，因此过剩的信心会带来许多坏行为，” Paulsen说。

Paulsen说这次牛市和此前牛市真正的不同点在于生产力水平。90年代的生产力增长在每年2.4%左右。而现在的年增长低于1%。是战后经济复苏以来最糟糕的时候，他说道。

“使得90年代的牛市持续如此长时间的是大量的生产。” Paulsen说。“在这次牛市的后期，我们需要拾起生产力。”

有的是，生产力增长失速是上个牛市遗留下来的问题。当时的企业在90年代投资了过多的项目，当牛市结束时仅有部分被完成。加上全球经济增长缓慢，这些处境艰难的企业没有资金投放于项目上，他们更倾向股份回购和分红。

简单的充分就业并不足够，现在企业需要使这些雇员更有效率，而这意味着更多的资本投入。

校对：星晴