FX168財經報社(北美)訊 周三（12月18日），美聯儲將結束2024年最後一次會議，2025年或將是美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）任期內的最後完整年份，他的四年任期將於2026年5月到期。
鮑威爾擔任美聯儲主席超過六年，其任期意義重大，但未來數月可能面臨新的挑戰，同時也是完成部分未竟之事的機會。
如果鮑威爾為2025年擬定了一份心願清單，以下幾項可能會位列其中：
明確的“停”信號
布魯金斯學會（Brookings Institution）高級研究員、前美聯儲副主席唐納德·科恩（Donald Kohn）表示，鮑威爾的主要任務是在複雜的經濟形勢下完成“軟着陸”，使通脹降至2%並維持充分就業。而稅收、關稅及移民政策可能使經濟前景更難預測。
盡管鮑威爾領導下的美聯儲因未能在2021年通脹加速時及時加息而備受批評，但最終實施的快速加息以及全球經濟在新冠疫情後的複蘇已使通脹接近美聯儲2%的目標。
然而，這一目標尚未完成。在接下來的一年里，鮑威爾需引導政策制定者的辯論，決定何時停止降息，以防過早導致通脹反彈，或過晚導致就業市場惡化，同時還需考慮新一屆特朗普政府的政策影響。
穩定的財政環境
美國當選總統唐納德·特朗普（Donald Trump）承諾對稅收、貿易、移民及監管政策進行重大調整，這可能給美聯儲在維持價格穩定和充分就業方面帶來挑戰。
在當前經濟可能已處於或超出潛在產能的情況下，減稅或放松監管可能進一步推動需求和增長，進而引發通脹上升；大規模驅逐移民可能限制勞動力供給，推高工資和物價水平；關稅政策則可能提高進口商品的成本。
但這些影響不會是單一的，例如，進口價格上漲可能削弱需求，或促使消費者轉向本土替代品。美聯儲需要評估這些政策的全面影響，而這些政策的實施也可能需要時間。
鮑威爾領導下的美聯儲將面臨的關鍵挑戰之一，是如何確定這些政策對通脹和失業率等核心指標的最終影響。
量化緊縮的平穩結束
在疫情期間，為穩定市場和支持經濟複蘇，美聯儲的美國國債和抵押貸款支持證券（MBS）持有規模急劇膨脹。
目前，美聯儲正通過到期證券的自然退出縮減其資產負債表，這一過程稱為量化緊縮（QT）。
然而，資產負債表縮減有其極限，若繼續縮減可能導致金融系統儲備不足。在理想情況下，鮑威爾及其同僚希望這一過程盡可能持續，但同時也必須避免重演2019年隔夜融資市場的動蕩局面。
找到適當的縮表“停止點”，並決定未來如何管理資產負債表，是鮑威爾亟待完成的疫情救助未竟之業，也是恢複貨幣政策“常態化”的關鍵一步。
更穩固的政策框架
鮑威爾任期的一部分遺產與美聯儲在2019年討論並於2020年批準的貨幣政策戰略變革密切相關。當時，疫情導致美聯儲將重點轉向解決大規模失業問題。在過去十年低通脹背景下，美聯儲采用了新的政策框架，更重視就業複蘇，並承諾在高通脹時期彌補此前通脹目標的偏差。
然而，這一框架很快就與經濟實際脫節，因為勞動力市場迅速複蘇，而通脹在2021年開始升溫。
鮑威爾承認，2020年的框架調整過於專注於特殊情況，今年的政策審查將決定是否需要再次修訂框架。
主要挑戰在於：如何確保操作指南避免在美聯儲的雙重使命——就業與通脹——之間過度傾斜。
哥倫比亞線索全球資產管理公司高級全球利率策略師艾德·阿爾-侯賽尼（Ed Al-Hussainy）表示：“如果美聯儲此次審查導致對通脹的關注壓倒就業，我們可能重返通脹持續低於目標、就業複蘇緩慢的環境。”
避免監管衝突
除了財政政策，特朗普政府可能嘗試改革銀行監管體系，而這是美聯儲作為監督者及金融系統“最後貸款人”的職責範圍之一。
鮑威爾擔任美聯儲主席期間，花了大量精力與國會議員建立關系，這些聯系在未來金融監管和監督結構調整的辯論中可能發揮重要作用。
喬治梅森大學梅卡圖斯中心高級研究員大衛·貝克沃斯（David Beckworth）表示：“我懷疑特朗普政府將大力推動聯邦金融政策的實施方式變革，同時也可能提出改革美聯儲的呼聲。我希望鮑威爾能夠讓美聯儲處於最佳位置，以應對可能出現的重大變革。”
總結
鮑威爾的未來挑戰既包括完成經濟軟着陸，也包括應對新一屆政府的政策調整。在任期的最後階段，他需在貨幣政策框架、量化緊縮及監管政策中尋求平衡，為美聯儲的長期穩定奠定基礎。
