FX168财经报社(香港)讯 尽管俄乌局势令市场短期内忧心不已，但美联储收紧路径仍吸引注意。德国安联首席经济顾问认为，随着联储收缩资产负债表规模，美国股市情况有了根本性的转变。
美国预计将在3月开始加息周期，同时也将停止购买资产，不再扩大其9万亿美元资产负债表的规模。
虽然多次加息似乎在很大程度上被股市定价，但逐渐缩减资产负债表——即开始向市场出售资产，而不是买入——是一个不太为人所理解的变量。
“当……有自己印刷机、有超强购买意愿的最可靠买家——当他们从市场撤出时，这是根本性转变，”剑桥大学女王学院院长、安联集团首席经济顾问Mohamed El-Erian本周接受雅虎财经直播采访时表示。“因此，股价下跌也就不足为奇了，因为每个月1200亿美元的资产购买计划正在消失。”
El-Erian强调，解除资产负债表“不一定是无序的。如果你发现基本面依然强劲，人们将会根据比流动性更持久的事物进入市场，并从中获利。我们所担心的是，美联储的姗姗来迟会影响经济增长。这意味着收益变得更加不确定。这就是为什么这是一个非常微妙的时期。我们还有机会。但不幸的是，这个窗口正在关闭。”
对美联储强硬立场的预期是今年波动率上升的原因之一，芝加哥期权交易所(CBOE)的波动率指数在2021年的平均水平略低于20，而到2022年迄今的平均水平超过23。衡量美国公债市场波动性的MOVE指数也出现了更为剧烈的飙升，今年迄今已上升了19个百分点。
嘉信理财首席投资策略师Liz Ann Sonders表示，投资者必须努力将资产负债表的收缩考虑在内——她将这称为“一个我们以往从未见过的紧缩周期”——即使这样做具有独特的挑战性。
“与过去不同，他们没有给我们提供剧本，”Sonders告诉雅虎财经，美联储并没有“提前告诉我们：这是我们对资产负债表每月缩水的看法。以下是我们对加息的看法。他们强调的是数据依赖，这意味着我们每天都在关注数据，以及美联储最终应该如何行事。”
在相关数据方面，在美联储3月15日和16日的下次会议之前，还有两个更重要的通胀数据：2月25日的个人消费支出指数(通常被称为美联储偏爱的通胀衡量指标)；以及定于3月10日公布的2月消费者价格指数(CPI)。
无论如何，El-Erian指出，风险非常高，不仅是因为市场波动和投机性资产价格的下降(已经发生了)，还因为潜在的经济风险。
“在一个完美的世界里，你希望人们说这次通胀真的是暂时的，”他解释称，“我不需要改变我的行为。但由于通胀长期处于高位，人们正在改变自己的行为。他们要求赔偿，提高工资，而公司提高价格。”
他强调，危险在于，当企业预计成本将继续上升时，就会先发制人地提高消费者的价格。
“真正危险的阶段是预期——当你觉得为了保护你的购买力，为了保护你的利润率，你需要防范未来的通货膨胀。”El-Erian说，“美联储可以帮助避免的是，通胀预期成为通胀的主要驱动因素。”
“我们还没有到达那一步，”El-Erian补充称，“但如果美联储不小心，我们就会遭遇这一情况。”
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