FX168財經報社(香港)訊 2022年初，債券市場迅速推高美國國債收益率，突顯出人們擔心通脹上升將促使美聯儲(Fed)采取更激進的貨幣政策緊縮。
10年期和30年期基準收益率領漲，導致收益率曲線趨陡，這表明交易員預計經濟增長和高通脹不會因奧密克戎變種的創紀錄飆升而偏離軌道。周三公布的聯邦公開市場委員會(FOMC) 12月會議紀要可能突顯了這種前景。當時，該委員會決定加快行動，結束大流行爆發後開始的債券購買熱潮。
“奧密克戎可能會在1月份放緩經濟活動，但我們看到的證據表明，這種變體較為溫和，這使今年全球經濟的前景更加明朗，”摩根大通資產管理公司駐紐約的首席全球策略師David Kelly說。在這種情況下，目前較低的國債收益率意味着“不需要太大力氣就能被推高。”
美國10年期國債收益率周三維持在1.65%，前一天曾攀升至1.68%。該收益率從去年12月31日的1.51%的收盤點位大幅上漲，正向2021年3月創下的1.74%的收盤高點推進。30年期國債收益率已升至2.05%，略低於10月份2.16%的收盤高點。
“即使經濟增長因奧密克戎變種而放緩，美聯儲對通脹的擔憂應該足以使其繼續收緊政策。”Federated Hermes全球流動性市場的首席投資官Deborah Cunningham周二在一份客戶報告中寫道。“收益率曲線已經開始變陡，我們預計這種情況將繼續下去。”
盡管在12月制造業指數顯示制造商支付的價格下降後，長期通脹預期上升的近期趨勢在周二有所減弱，但受到廣泛關注的兩年期和10年期美國國債收益率之間的曲線仍明顯陡峭，約為0.9個百分點，高於去年12月底略高於0.7個百分點的低點。
在去年的大部分時間里，10年期國債收益率飆升至3月底的峰值後，收益率曲線趨平，債券市場預期利率將小幅收緊。
企業急於在收益率進一步上升之前發行新債，也打擊了投資者情緒。
“盡管美聯儲在12月會議上轉向鷹派政策為美國國債收益率走高提供了一個根本原因，但我們認為，在流動性有限的情況下，企業債供應和利率鎖定對衝的增加，推動了今年年初的收益率飆升，”道明證券駐新加坡的亞太利率策略師Prashant Newnaha說。
目前，債券市場預計美聯儲將在2022年加息3次，加息幅度為25個基點，這印證了政策制定者上月對加息軌跡的預測。但關於第一次加息是在5月還是最早在3月出台的爭論正在醞釀之中。
聯邦公開市場委員會會議紀要的發布只是債券投資者的一個路標。周五將公布12月非農就業報告，下周將公布消費者價格指數(CPI)，這兩項數據都可能有助於明確緊縮周期何時開始。
“勞動力市場緊縮和勞動力成本壓力將是美聯儲第一次加息之前的一個主要主題，”Wrightson ICAP LLC首席經濟學家Lou Crandall說。他認為，除非奧密克戎使經濟脫軌，否則美聯儲官員可能會在1月下旬的會議上決定，“資產購買將在2月購買周期後降至零”，為3月首次升息奠定基礎。
鑒於美聯儲近期專注於抑制通脹，債市面臨的風險是，在經濟反彈的幅度、通脹壓力和美聯儲的政策回應明確之前，長期債券收益率(殖利率)將突破去年的高點。
“你只能通過減緩總需求來降低通脹壓力，而這需要更高的長期利率，”摩根大通的Kelly說。“如果不推高長期利率，就不會對抑制通脹產生影響。如果美聯儲決定在提高隔夜利率的同時縮減資產負債表規模，它完全有能力推高長期利率。”
目前，美聯儲已經明確表示，將在3月份結束每月的債券購買計劃，然後在開始上調隔夜利率之前進行評估。12月的FOMC會議紀要會給投資者一個機會評估美聯儲對通脹和就業成本上升的擔心程度，以及為什麼這些力量會促使美聯儲加快縮減購債規模的步伐，並將其預計的收緊路徑升級為到2023年底加息六次。
債券市場面臨的風險是，在上一個周期中形成的緩慢而穩定的緊縮路徑，這次可能不會出現。這一點是美聯儲主席鮑威爾(Jerome Powell)上個月提出的，他強調，目前的經濟環境遠比通脹率遠高於美聯儲2%的目標時更具建設性。
“一個主要的啟示是，從結束縮減購債，到提高零上限區間，到資產負債表可能開始出現被動下滑，這段時間並不一定要參照上一個周期的劇本，”德意誌銀行(Deutsche Bank)分析師在給客戶的報告中寫道。
