国金证券股份有限公司赵中平,罗晓婷近期对珀莱雅进行研究并发布了研究报告《淡季业绩稳健增长、符合预期，发力多品牌、多品类》，本报告对珀莱雅给出买入评级，当前股价为95.27元。
珀莱雅(603605) 业绩简评 公司10月24日公告3Q24营收/归母净利润/扣非净利润19.65/2.98/2.92亿元、同比 21.25%/ 20.72%/ 18.33%，淡季业绩稳健增长、符合预期。 经营分析 Q3毛销差环比增加，整体盈利能力稳定，Q4将持续降本增效&提高投放效率。3Q24毛利率70.7%、同比-1.9PCT，明年随优化小样（如将成本更高的小样换成中样）&调整达人合作机制、毛利率预计同比提升；销售费用率同比 2.8PCT至45.4%（系抖音投入产出比下降）、环比-1.3%；毛销差同比-4.73%，降本增效&提高投放效率致环比Q2增加2.44%；管理费用率同比-1PCT至4.9%；研发费用率同比 0.13PCT至2.43%，归母净利率15.1%、同比-0.1PCT、环比 1.0PCT。 淡季线上增速靓丽，线下承压。1-3Q24线上营收65.28亿元、同比 38.48%，估算单Q3同比增30% ；1-3Q24线下营收4.29亿元、同比-18.08%、占比进一步下降至6.15%。 主品牌珀莱雅天猫双十一“第一轮”排名靓丽。根据天猫美妆洗护官方号，10.21-10.23累计成交额看，珀莱雅主品牌位列快消、美妆双榜第一。 9月董事会换届落地，持续推进大单品&“6*N”战略，发力多品牌&多品类、迈向新高地。主品牌珀莱雅聚焦“系列品牌化”打法，向上空间充足；OR突出“亚洲头皮健康养护专家”心智，未来望延续高增；彩棠持续发力底妆类大单品，新品小圆管系列双十一表现亮眼，团队调整完成、明年增长提速可期；悦芙媞仍在调整过程中，期待明年产品、形象等全面升级落地后重回增长快车道。 盈利预测、估值与评级 持续引领行业变革的本土美妆集团，成长性&业绩兑现能力强，预计24-26年归母净利润15.27/18.95/22.79亿元，同比 28%/ 24%/ 20%，对应PE分别为26/21/17倍，维持“买入”评级。 风险提示 新品孵化/渠道拓展/营销投放不及预期，行业竞争加剧
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券吴劲草研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.41%，其预测2024年度归属净利润为盈利15.35亿，根据现价换算的预测PE为24.55。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有41家机构给出评级，买入评级35家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为121.19。
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