开源证券股份有限公司余汝意,巢舒然近期对佐力药业进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2024Q3营收利润快速增长，股权激励彰显发展信心》，本报告对佐力药业给出买入评级，当前股价为16.15元。
佐力药业(300181) 营收利润快速增长，维持“买入”评级 公司2024Q1-Q3实现营收20.45亿元（同比 39.59%，下文皆为同比口径）；归母净利润4.21亿元（ 46.93%）；扣非归母净利润4.15亿元（ 47.80%）。单Q3来看，实现营收6.17亿元（ 35.97%）；归母净利润1.25亿元（ 40.61%）；扣非归母净利润1.23亿元（ 41.17%）。从盈利能力来看，2024Q1-Q3毛利率为61.61%（-7.04pct）；净利率为20.90%（ 0.93pct）。从费用端来看，2024Q1-Q3销售费用率为33.46%（-7.36pct）；管理费用率为3.79%（-0.83pct）；研发费用率为2.48%（-1.49pct）；财务费用率为-0.34%（ 0.43pct）。我们看好公司乌灵和百令系列产品未来的增长空间，以及集采背景下带来的销售费用优化，维持2024年并上调2025-2026年归母净利润预测，预计分别为5.59/7.35/9.56亿元（原预计为5.59/6.90/8.44亿元），EPS分别为0.80/1.05/1.36元/股，当前股价对应PE分别为20.3/15.4/11.9倍，维持“买入”评级。 核心乌灵系列维持高增长，中药配方颗粒国标和省标备案品种增加 分产品来看，2024Q1-Q3公司乌灵系列营收11.61亿元（ 24.88%），百令片系列营收1.35亿元（-4.89%），中药饮片营收同比增长51.24%，中药配方颗粒营收0.76亿元（ 175.96%），佐力医药公司实现新增销售收入1.17亿元。其中，乌灵系列增速较快得益于乌灵胶囊销售收入同比增长22.67%，以及灵泽片销售收入同比增长36.90%；同时中药配方颗粒国标和省标的备案品种也进一步增加。 股权激励振奋人心，彰显企业发展信心 公司激励方式采用第二类限制性股票和员工持股计划相结合，限制性股票激励首次授予112人，同时参加员工持股计划总人数不超过115人（不包含预留部分），两项草案总股份为1333万股，其中预留部分150万股。公司业绩考核目标以2024年净利润为基数，2025-2027年净利润增长率分别不低于30%/66%/110%，员工持股计划考核业绩目标同上，彰显企业愿与员工团结一致发展的坚定信心。 风险提示：政策变化风险、产品销售不及预期、市场竞争加剧。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长城证券袁紫馨研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.2%，其预测2024年度归属净利润为盈利5.28亿，根据现价换算的预测PE为21.53。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级8家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为16.0。
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