美国大选尘埃落定，港股走势怎么看？

美国大选结果尘埃落定，特朗普当选第60届美国总统，共和党赢得参议院控制权，并有望以微弱优势保住众议院多数席位，为当选总统未来财税政策顺利推进奠定基础。在此背景下，如何看待港股的交易机会？本文将对此探讨。

当前的美国大选冲击已经充分计入了市场预期

当地时间11月5日，特朗普以明显优势当选新一任美国总统，共和党赢得参议院控制权，并有望保住众议院多数席位。随着选举局势落定，本轮市场行情呈现出预期的一致性，美股上涨，美元、美债均宽幅震荡，美债利率回到大选前水平，收益率曲线走平，黄金出现回落。

图：美债利率回到大选前水平，收益率曲线走平

（11月08日-10Y美债4.3%；2Y美债4.26%）

数据来源：Wind，截至2024年11月10日，单位%

美国大选影响几何？

中期看，市场的演绎与未来政策的推进节奏和落地情况高度相关。以特朗普2016年至2020年的第一任期作为参考，当时特朗普胜选，参众两院都由共和党控制。美国政治事实网数据显示，在特朗普的第一个任期中，其政策兑现率仅为23%，但是贸易相关政策兑现率高。

2016-2020年间，两大因素相对来说抵消了美国对华关税的不利影响：（1）人民币贬值：2019年末，人民币兑美元汇率比2018年3月宣布对中国征收第一轮关税时贬值约10%，人民币贬值为出口商寻找规避关税的方法赢得了时间；（2）中国公司积极应对：例如，中国出口商建立了经东南亚和墨西哥至美国的转运路线等。

图：贸易战时期人民币汇率的变化

数据来源：Wind，截至2024/11/10

展望后市，美国大选带来短期扰动后，中长期将逐步回归基本面。

短期来看，美国大选可能会对市场情绪带来扰动，但对中国资产基本面的影响相对有限。中长期而言，若特朗普重新启动贸易争端，对美出口依赖度较高的行业可能面临景气度和估值的双重压力。

海外环境变化或促使国内政策进一步积极应对，从而对冲市场的消极情绪。在2016-2020年间，市场关注的不仅是美国贸易和关税政策的直接影响，还包括国内政策的应对措施与市场博弈的效果。

综合来看，在特朗普第一个执政时期中，对于中国资产影响的传递路径主要以贸易政策和关税政策为主；当前，美国大选及后续对华政策在短期可能对中国资产存在情绪扰动，但中长期仍将回归基本面。对于港股市场，相关产品港股通互联网ETF(513040)，场外联接(A:019313；C:019314)；香港证券ETF(513090)是投资港股市场的良好工具。

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