伯克希爾哈撒韋2024年第四季度動態深度解析：巴菲特出售1340億美元股票、現金儲備創3340億美元新高背後的策略與邏輯
導航
現金儲備新高
3340億美元的曆史性規模
根據www.TodayUSStock.com報道，伯克希爾哈撒韋在2024年第四季度將現金儲備增至創紀錄的3340億美元，這一數字較上一季度進一步增長，凸顯了巴菲特在當前市場環境下積累現金的顯著傾向。全年通過出售股票回籠了超過1340億美元的資金，加之運營業務的強勁現金流（如保險業務的浮存金貢獻），推動了這一曆史性突破。巴菲特在2024年年度股東信中特別提到，公司大幅增加了短期美國國債的持有，這部分資產在高收益率環境下為現金儲備提供了穩定的增值空間。例如，2024年美國短期國債收益率維持在4.5%-5%區間，相較低利率時期顯著提升，直接增強了現金頭寸的回報能力。
防禦姿態的爭議
盡管現金儲備激增引發市場對其“防禦姿態”的猜測，巴菲特在股東信中並未明確解釋這一行為的動機，而是強調：“你們的大部分資金仍投資於股票。這種偏好不會改變。”這表明，3340億美元的現金並非完全出於避險需求，而可能是為未來潛在機會保留的戰略性“彈藥”。曆史上，巴菲特曾在2008年金融危機期間利用充足現金迅速投資高盛和通用電氣，獲得超額回報。如今的高現金水平，或許預示着他對市場估值過高或經濟不確定性的謹慎判斷，同時保持了在市場回調時的出手能力。
股票出售分析
1340億美元的拋售規模
伯克希爾在2024年出售了超過1340億美元的股票，這一規模在公司曆史上頗為罕見。出售主要集中在第四季度，其中蘋果和美國銀行的持倉縮減成為核心驅動因素。相比之下，伯克希爾同期僅購入了少量新股票，總額不足100億美元，凸顯了其“淨賣出”的明確趨勢。這種大規模拋售不僅推高了現金儲備，也反映了巴菲特對部分資產估值的重新評估。例如，蘋果股價在2024年多次觸及曆史高位，市盈率接近30倍，遠高於巴菲特偏好的低估值區間，這可能是減持的重要誘因。
出售背後的市場信號
巴菲特選擇在2024年大幅減持股票，可能暗示他對當前市場環境的複雜判斷。一方面，全球經濟面臨通脹壓力、地緣政治風險和利率波動，股市估值普遍偏高（如標普500指數2024年底市盈率超過25倍）；另一方面，伯克希爾自身的投資組合在過去幾年累積了巨額未實現收益，出售部分頭寸不僅鎖定利潤，也降低了風險敞口。然而，巴菲特並未完全退出股市，而是保留了核心持倉，這表明他並非全面看空市場，而是通過調整倉位優化長期回報潛力。
主要持倉調整
蘋果與美國銀行的減持
伯克希爾在2024年對其兩大核心持倉——蘋果和美國銀行進行了顯著調整。蘋果持倉從2023年底的9.15億股大幅削減至約3億股，減持規模超過6億股，按當前股價估算套現約1100億美元。美國銀行的持倉同樣縮水，盡管具體減持股數未披露，但其市值占比已顯著下降。以下是兩大持倉調整的概況：
| 股票名稱 | 減持規模 | 可能原因 |
|---|---|---|
| 蘋果 | 約6億股，套現約1100億美元 | 估值過高，鎖定收益 |
| 美國銀行 | 部分減持，規模未披露 | 銀行業風險上升，優化組合 |
調整的戰略意義
蘋果和美國銀行的減持反映了巴菲特對科技和金融板塊的重新評估。蘋果作為伯克希爾最大的單一持倉，其高增長和高估值並存，但2024年面臨供應鏈壓力和需求放緩風險，可能促使巴菲特削減敞口。美國銀行則受到高利率環境下的貸款違約風險影響，盈利穩定性存疑。值得注意的是，巴菲特並未清倉這兩只股票，顯示其仍看好它們的長期價值，只是通過減持降低了集中度風險，同時為其他潛在機會騰出資金。
暫停回購的信號
連續兩季零回購
伯克希爾在2024年第四季度以及截至2025年2月10日的第一季度均未回購任何股票，這一舉動與過去幾年積極回購的策略形成鮮明對比。2020-2022年間，伯克希爾累計回購了約800億美元的股票，顯著提振了每股內在價值。然而，2024年暫停回購表明巴菲特對當前股價的吸引力持保留態度。截至2024年底，伯克希爾A類股股價約為62萬美元，市淨率接近1.5倍，略高於巴菲特認為合理的回購區間（通常為1.2倍以下）。
經營收益增長與回購悖論
盡管第四季度經營收益大幅增長（具體數據未披露，但市場估計超過145億美元），巴菲特仍未選擇回購，這進一步加深了市場對其意圖的疑惑。經營收益的增長主要來自保險業務的承保利潤和投資收益，例如GEICO扭虧為盈和國債收益率提升帶來的回報。這種情況下暫停回購，可能表明巴菲特認為當前股價並未低估，或者他更傾向於將資金用於未來的外部投資而非內部回購。這一信號可能讓投資者重新思考伯克希爾短期內的資本配置方向。
巴菲特的戰略意圖
防禦與進攻的平衡
巴菲特在2024年第四季度的動作——出售1340億美元股票、囤積3340億美元現金、暫停回購——看似防禦性，卻蘊含深遠的戰略考量。他在股東信中重申對股票的熱愛，表明高現金儲備並非看空市場，而是為應對不確定性和抓住未來機會做的準備。曆史上，巴菲特曾在1999年互聯網泡沫和2008年金融危機前囤積現金，隨後在市場低點出手。這種“手握重金待時而動”的策略，可能預示着他對當前高估值市場的謹慎，同時期待經濟周期轉向時的抄底機會。
市場影響與投資啟示
巴菲特的操作對市場發出了複雜信號。一方面，減持蘋果和美國銀行可能引發投資者對其長期看好的科技和金融板塊的信心動搖；另一方面，創紀錄的現金儲備和經營收益增長強化了伯克希爾的財務穩健性。投資者可從中汲取兩點啟示：一是關注現金流穩定的優質企業，類似伯克希爾保留的核心持倉；二是保持耐心，在市場過熱時避免追高，等待回調時的買入機會。巴菲特的策略表明，即便在牛市尾聲，審慎與靈活仍是長期制勝的關鍵。
來源：今日美股網
