看来，轮到巴菲特说一句：“我早就告诉过你了。”
去年年底，伯克希尔·哈撒韦首席执行官巴菲特在忙着抛售股票，而当时标普500指数连续创下50多次历史新高，让许多市场观察人士感到困惑。
现在，答案看起来清晰多了。
2025年股市下跌证明伯克希尔去年四季度的交易是有先见之明的
根据伯克希尔最新提交的13-F文件（追踪公司持仓情况），巴菲特对2024年底市场的乐观情绪并不认同。在2024年最后三个月，伯克希尔抛售了大约50亿美元的美国银行股票和30亿美元的花旗集团股票，同时还削减了对巴西金融科技公司NU Holdings、有线电视运营商Charter Communications以及Sirius XM母公司Liberty Formula One的持股。
虽然巴菲特并未调整其高调持仓，比如伯克希尔的最大持仓——苹果，但季度唯一值得注意的增持是烈酒制造商Constellation Brands。整体来看，2024年伯克希尔是净卖方。结果是，公司目前持有的现金比美国任何一家企业都多。
在伯克希尔2月中旬发布13-F报告后，Barron’s的安德鲁·巴里写道：“巴菲特曾多次与市场背道而驰，比如上世纪90年代末的互联网泡沫时期。当时他被证明是正确的，这次或许也会再次得到回报。”
这一结论很快得到了印证：自2月14日13-F文件发布以来，标普500指数已下跌约5%。事实上回吐了去年四季度选举后的所有涨幅，甚至更多。截至周二收盘，指数已跌至自去年11月4日以来的最低点。
回头来看，巴菲特在市场创新高时选择卖出似乎是有道理的。
尽管一些基金经理批评他近年来在投资配置上过于保守，但去年四季度市场已有诸多动荡迹象。特朗普从未掩饰他在第二个任期内大幅使用关税的计划。尽管许多市场观察人士认为他只是在说说而已，但事实证明……他是认真的。
令投资者失望的是，特朗普再次推出关税政策，这不仅扰乱全球贸易，还可能推高价格——这一点在2018年市场下跌时已有先例。
考虑到这一点，巴菲特在去年四季度可能已关注到贸易紧张局势。就在上周末，他将关税政策称为“战争行为”，并警告这将加剧美国的通胀问题。
除此之外，市场普遍不喜欢不确定性。而特朗普第一任期的特点就是政策突变和混乱的新闻流，这次恐怕也不会例外。
但巴菲特的决定很可能不仅仅是出于政治考量。
即便在去年秋季，通胀仍顽固地高于美联储2%的目标，这意味着市场已在年底前降低了对降息的预期。通胀对消费支出（美国经济的主要驱动力）构成压力，而任何货币政策的紧缩倾向都令人担忧。去年三季度的市场下跌已经展示了市场情绪逆转后股市可能有多快回撤。
但对巴菲特来说，最主要的影响因素可能是估值。去年四季度市场持续创新高，股票变得越来越昂贵，不仅相较于自身历史水平如此，相较于全球市场亦是如此。股市的定价几乎达到了“完美预期”，而这正是价值投资者巴菲特最不愿看到的情况。
同样，企业内部人士的操作也与巴菲特一致。在去年四季度市场上涨期间，他们迅速抛售股票套现。
这并不意味着投资者应该恐慌。历史经验表明，特朗普政府的政策可能随时转向，毕竟他一直对股市格外关注。而仍有许多市场策略师认为，标普500指数今年年底仍可能突破6000点，尽管回升可能需要一段时间。
巴菲特本人也远未放弃股市。他在上月致股东信中写道：“尽管一些评论员认为伯克希尔目前的现金头寸异常庞大，但你们的资金仍然主要投资于股票。这一偏好不会改变。”
如果说这次市场回调证明了什么，那就是“奥马哈先知”这个称号依旧当之无愧。而对于巴菲特谨慎的投资风格来说，他的庞大财富使他可以尽情保持保守策略。
如果我们也能做到就好了。（市场观察）
