民生證券股份有限公司周泰,李航,王姍姍,盧佳琪近期對新集能源進行研究並發布了研究報告《2024年年報點評：24年利潤大幅增長，在建電廠穩步推進》，給予新集能源買入評級。
新集能源(601918) 事件：2025年3月21日，公司發布2024年年度報告。2024年，公司實現營業收入127.27億元，同比下降0.92%；實現歸母淨利潤23.93億元，同比增長13.44%；實現扣非歸母淨利潤23.88億元，同比增長16.30%。 24Q4歸母淨利潤同比大幅增長。24Q4公司實現營業收入35.38億元，同比增長12.21%、環比增長10.43%；實現歸母淨利潤5.69億元，同比大幅增長201.28%、環比下降12.32%。 24年煤炭銷量略有下滑，盈利能力顯著增強。1）24全年：產銷量方面，公司商品煤產量為1906萬噸，同比下降1.62%；商品煤銷量1887萬噸，同比下降4.14%。盈利能力方面，24年公司噸煤售價為567元/噸，同比增長2.91%；噸煤成本為340元/噸，同比下降3.22%；噸煤毛利為228元/噸，同比增長13.65%；噸煤毛利率為40.14%，同比提升3.79pct。2）24Q4：產銷量方面，公司商品煤產量為517萬噸，同比增長15.37%、環比增長14.32%；商品煤銷量509萬噸，同比增長14.20%、環比增長8.62%。盈利能力方面，24Q4公司噸煤售價為582元/噸，同環比逆勢增長1.51%、4.35%；噸煤成本為336元/噸，同比下降17.82%、環比下降2.36%；噸煤毛利為246元/噸，同比增長49.77%、環比增長15.20%。 板集電廠二期於24年投產，發電量同比大幅增長。公司板集電廠二期的兩台機組分別於2024年8月31日、2024年9月30日完成168小時滿負荷試運行，並轉入商業化運營。隨着板集電廠的投產，公司於2024年實現發電量128.84億千瓦時，同比增長23.96%；平均上網電價為0.4078元/千瓦時，同比小幅下滑0.72%；度電成本為0.3288元/千瓦時，同比增長3.64%。此外，受益於公司參股電廠宣城電廠的盈利提升，公司投資收益同比增長35.79%，24年宣城電廠實現淨利潤1.88億元，同比增長32.30%。 新電廠建設有序推進，發電量有望穩步增長。截至2025年2月末，公司的上饒電廠、滁州電廠、六安電廠均按計劃處於建設狀態，計劃均於2026年建成投運，隨着新電廠未來逐步投產，公司發電量有望穩步增長，煤電一體的穩定性優勢將更加凸顯。 投資建議：公司電廠項目陸續開工投產，業績有望高速增長，且公司煤電一體的經營模式有助於盈利能力穩定於高位、推動估值提升。我們預計2025-2027年公司歸母淨利潤分別為23.64/26.91/29.80億元，對應EPS分別為0.91/1.04/1.15元，對應2025年3月21日收盤價的PE分別為8/7/6倍，維持“推薦”評級。 風險提示：煤炭價格下行，煤質超預期下降，電廠項目建設進度不及預期。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中泰證券杜衝研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達98.58%，其預測2025年度歸屬淨利潤為盈利25.12億，根據現價換算的預測PE為7.15。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有11家機構給出評級，買入評級10家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為9.65。
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