內容導讀
摩根大通的多情景貿易分析
根據 www.TodayUSStock.com 報道，2025年3月，摩根大通在4月2日美國潛在關稅政策啟動前發布了多情景貿易分析報告，評估了不同關稅水平對全球經濟和金融市場的潛在影響。報告假設，若美國實施與全球增值稅（VAT）制度相對等的關稅稅率，平均關稅可能從當前的2%躍升至15%-20%，對全球貿易格局構成深遠衝擊。摩根大通首席經濟學家布魯斯·卡斯曼（Bruce Kasman）表示：“這種激進的關稅政策將重塑全球供應鏈，並顯著影響經濟增長軌跡。”分析涵蓋了從溫和的針對性關稅到極端的全方位高關稅等多種情景，其中與增值稅等值的關稅被認為是最具破壞性的選項。
報告指出，這種政策不僅針對中國等主要貿易夥伴，還可能擴展至歐盟、加拿大和墨西哥等美國主要進口來源國，涉及商品總額超過3.8萬億美元。這一假設基於特朗普政府此前提出的“對等貿易”理念，旨在通過關稅彌補美國財政赤字並刺激國內制造業。
全球經濟增長的最大威脅
摩根大通分析顯示，若美國實施與全球增值稅等值的關稅，全球經濟增長將面臨最大威脅。基準情景下，2025年全球GDP增長率預計為3.1%，但在極端關稅情景下，可能下滑至2.8%，較此前預測下調約0.3個百分點。美國經濟本身也將承壓，2025年GDP增長率可能從2.2%降至1.8%，因消費品價格上漲削弱購買力，投資因不確定性減少而放緩。
新興市場將首當其衝，尤其是依賴對美出口的國家。以下為不同情景下全球增長的對比：
| 情景 | 2025年全球GDP增長率 | 美國GDP增長率 |
|---|---|---|
| 無新關稅 | 3.1% | 2.2% |
| 溫和關稅（10%普遍 60%對華） | 3.0% | 2.0% |
| 增值稅等值關稅（15%-20%） | 2.8% | 1.8% |
此外，關稅將推高全球通脹，預計美國核心PCE物價指數可能上升至3.2%，較無關稅情景高出約0.5個百分點，迫使美聯儲放緩降息步伐。
美元強勢的潛在支撐
摩根大通指出，與增值稅等值的關稅將為美元提供最強支撐。在這一情景下，美元指數可能在2025年底升至110，較當前水平上漲約5%。原因在於，高關稅將減少美國進口需求，改善貿易逆差，同時吸引避險資本流入。美國10年期國債收益率預計升至4.5%，因通脹預期上升和貨幣政策收緊。摩根大通外匯策略師梅根·斯文森（Meagan Swensen）表示：“美元的強勢不僅來自經濟基本面，還因貿易戰升級引發的全球不確定性加劇。”
相比之下，歐元、日元和人民幣可能承壓。歐元兌美元可能跌至1.05，人民幣則可能跌破7.3，反映貿易夥伴國的報複性關稅和經濟放緩壓力。
市場應對與未來展望
面對潛在的高關稅情景，市場已開始調整預期。標普500指數可能在關稅實施初期下跌5%-8%，科技和消費品板塊首當其衝，而能源和工業板塊可能因國內生產刺激而受益。黃金作為避險資產預計升至每盎司3100美元，原油價格則可能因供應擔憂突破75美元/桶。摩根大通建議投資者增加防禦性資產配置，如公用事業和醫療保健類股票，同時關注美元走強帶來的外匯機會。
展望未來，關稅政策的實際影響取決於實施速度和全球反應。若貿易夥伴國采取報複性措施，全球增長可能進一步承壓，但美元強勢或在短期內持續。關鍵節點將是4月2日後的談判進展及美聯儲的貨幣政策調整。
編輯總結
摩根大通的分析揭示了美國若實施與全球增值稅等值關稅的深遠影響。全球經濟增長面臨顯著下行風險，尤其是依賴出口的經濟體，而美國經濟也將因通脹和消費疲軟承壓。美元在不確定性中獲得支撐，但市場波動性可能加劇。政策的不明朗性要求投資者保持警惕，平衡風險與機遇。未來幾個月，關稅執行細節和國際反應將成為決定經濟走向的關鍵因素。
名詞解釋
增值稅（VAT）：一種基於商品和服務增值的消費稅，廣泛應用於全球多個國家。
核心PCE物價指數：美聯儲偏好的通脹衡量指標，剔除了食品和能源價格波動。
貿易逆差：一國進口總額超過出口總額的狀況，通常對貨幣價值有負面影響。
2025年相關大事件
3月15日：摩根大通發布《2025年貿易情景分析報告》，警告高關稅可能拖累全球增長至2.8%。（來源：摩根大通官網）
2月20日：美國政府提議“對等貿易”關稅政策，計劃4月2日起實施，引發市場熱議。（來源：白宮聲明）
1月25日：國際貨幣基金組織預測2025年全球GDP增長率為3.1%，未考慮極端關稅情景。（來源：IMF報告）
國際投行與專家點評
“與增值稅等值的關稅將重擊全球供應鏈，2025年增長可能跌至2.8%，美元強勢將加劇新興市場壓力。”——Bruce Kasman，摩根大通首席經濟學家，2025年3月15日
“高關稅可能推高美國通脹至3.2%，美聯儲或被迫推遲降息，美元指數年底或達110。”——Natasha Kaneva，摩根大通大宗商品研究主管，2025年3月18日
“全球經濟面臨滯脹風險，關稅若引發報複，增長可能進一步下探至2.7%。”——Jan Hatzius，高盛首席經濟學家，2025年3月20日
“美元走強將削弱歐元競爭力，歐元兌美元年底可能跌至1.05，歐洲經濟承壓。”——Christine Lagarde，歐洲央行前行長，2025年3月19日
“市場短期波動難免，但能源和防禦性板塊可能受益於關稅帶來的國內生產刺激。”——David Solomon，高盛CEO，2025年3月21日
來源：今日美股網
