開源證券股份有限公司餘汝意,聶媛媛近期對皓元醫藥進行研究並發布了研究報告《公司信息更新報告：2024年公司業績增長強勁，利潤端持續改善》，給予皓元醫藥買入評級。
皓元醫藥(688131) 2024年公司利潤端持續改善，業績再超預期 2024年公司實現營業收入22.70億元，同比增長20.75%；實現歸母淨利潤2.02億元，同比增長58.17%；實現扣非歸母淨利潤1.79億元，同比增長62.5%。單看年Q4，公司實現營業收入6.51億元，同比增長29.21%，環比增長15.55%；實現歸母淨利潤0.58億元，同比增長527.32%，環比下降20.15%；實現扣非歸母淨利潤0.49億元，同比增長1497.89%，環比下降21.67%。2024年公司積極開拓市場，高盈利業務持續快速增長疊加成本控制，我們上調2025-2026年並新增2027年盈利預測，預計歸母淨利潤分別為2.76/3.73/4.75億元（原預計2025-2026年為2.75/3.54億元），EPS為1.31/1.77/2.25元，當前股價對應P/E為31.5/23.4/18.4倍，維持“買入”評級。 2024年公司積極開拓市場，前端生命科學試劑業務增長強勁 2024年公司生命科學試劑業務營業實現收入14.99億元，同比增長32.41%，占公司收入比重66.0%。其中，分子砌塊業務實現收入4.17億元，同比增長35.7%;工具化合物和生化試劑業務收入為10.82億元，同比增長31.2%。截至2024年年報，在生命科學試劑領域，公司已完成超3.5萬種產品的自主研發、合成，累計儲備超13.9萬種生命科學試劑，其中工具化合物和生化試劑超4.7萬種，構建了210多種集成化化合物庫，為不同客戶提供了品類豐富的高質量研究工具。 後端業務在手訂單金額穩健增長，2025年利潤端有望進一步改善 2024公司原料藥和中間體、制劑業務營業收入7.55億元，同比增長2.49%；毛利率20.05%，較2024H1毛利率提升2.66個百分點。截至報告期末，仿制藥項目數共403個，其中商業化項目83個；創新藥累計承接了892個項目；公司原料藥和中間體、制劑業務在手訂單金額穩健，同比增加18.5%。2024年公司提質增效，對在建工程進行合理規劃，控制工程建設節奏，促使公司經營業績有效提升。我們預計隨着在手訂單逐步轉化為收入，公司後端產能利用率有望提升、業務逐步減虧，增厚公司整體利潤。 風險提示：醫藥外包服務需求下滑、核心成員流失、新產品開發失敗等。
該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級5家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為45.79。
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