周五，國際金價再創記錄新高。現貨黃金突破3080美元/盎司，COMEX黃金主力合約一度突破3120美元/盎司。當日白銀價格也明顯走強，收盤大漲超3%。
在地緣衝突增加、美元體系信用下降等因素影響下，這兩年黃金市場買盤激增。而美國政府的關稅戰加劇了全球貿易緊張局勢，給全球經濟帶來不確定性，也進一步提升了黃金的避險需求。
央行購金持續增加，投資者通過購買黃金期貨、黃金ETF、紙黃金、投資金條等標的以實現避險和資產增值...黃金繼2024年表現優異之後，在2025年也繼續當仁不讓的成為大類資產中的最佳選擇。
另一方面，為了降低買入成本，美國的銀行、投資者和交易商積極將黃金從英國、瑞士等出口國轉移到美國。紐約商品交易所的黃金庫存繼1月份增長43%後，上個月又激增了25%。本周，紐約商品交易所的黃金庫存已經接近創紀錄的4300萬盎司，幾乎是2024年底庫存的兩倍。
高盛上調黃金目標價至3300美元
金價再創新高之際，投行高盛再度上調了黃金目標價。
3月26日，高盛分析發布報告，將2025年底金價預測從3100美元上調至3300美元，預測區間調整為3250-3520美元。
高盛預計，亞洲大型央行可能將在未來3-6年繼續快速購金，高盛將央行購買假設值從每月 50 噸上調至 70 噸，這一調整後的假設遠高於 2022 年前每月17 噸的平均水平，但仍略低於 2022 年後每月 85 噸的水平。
自2022年俄羅斯央行資產被凍結以來，新興市場央行的購金行為增加了約五倍。高盛預計這種趨勢在未來三年內將持續。高盛指出，新興市場央行的黃金儲備占比遠低於發達市場，有進一步增加的空間。例如，中國央行的黃金儲備占比約為8%，而美國、德國、法國和意大利等國約為70%，全球平均水平約為20%。高盛認為20%是大型新興市場央行的合理中期目標。“如果中國央行將黃金儲備占比提高到20%，並保持每月約40噸的購買速度，預計需要三年時間達到這一目標。若目標提高到30%，則需要約六年時間。”
值得注意的是，針對“10家保險公司獲批試點投資黃金”，高盛認為，這更多地將支撐金價，而不是推動金價上漲。“這10家保險公司可投資於黃金的資產總額約為280噸，這些資金尚未流入市場。他們似乎在等待黃金價格回調後再買入，這意味着如果黃金價格大幅下跌，可能會有來自這一領域的購買需求。”
“長期來看，當這些資金流入市場時（可能在國際價格回調後），上海-倫敦黃金溢價可能會擴大，因為當地需求增加可能會遇到進口配額受限的情況。”高盛指出。
在此背景下，黃金期貨合約是有效管理風險的工具之一。目前，許多交易所都推出了類似的產品，特別是芝商所最近推出的1盎司黃金（1OZ）期貨合約。這種合約的規模僅為標準黃金（GC）期貨合約的百分之一，為交易者提供了一種更易管理的合約規模。較小的合約規模使得黃金價格風險管理更加高效且更具成本效益。
白銀能否補漲？
自今年1月創出曆史新高以來，金價不斷將記錄推向新高。
與黃金類似，COMEX銅期貨近期也出現了一波強勢上漲，貿易商在美國對進口銅加征關稅之前瘋狂搶購，能源交易商摩科瑞估計，約有50萬噸銅正在運往美國，遠高於每月約7萬噸的正常進口量。本周，COMEX銅也超越了去年5月份的高點，創出了曆史新高。
白銀的金融屬性弱於黃金而強於銅，其工業屬性則弱於白銀而強於黃金，一直以來白銀價格一直居於黃金和銅之間，如今金價、銅價均創出新高，白銀卻始始終未能突破去年10月份以來的整理區間，這令壓注白銀的投資者逐漸失望。
近日，隨着白銀期貨持倉的不斷增加，白銀似乎也正積蓄突破動能。按照最新報價計算，目前金銀比約為88:1，遠高於60:1的十年均值，曆史經驗顯示，當該比值突破80後，白銀往往迎來超額收益周期。這表明白銀相對於黃金被嚴重低估。
不過，在美國可能提前對進口銅加征關稅的消息影響下，銅價開始回調。因為，一旦進口銅不能在關稅落地之前進入美國，貿易商將會承擔損失。而美國在已經進口了大量銅的情況下，接下來可能在較長的時間之內將不再缺銅。這對銅價不是個好消息，也將一定程度上抑制銀價的漲勢。
$NQ100指數主連 2506(NQmain)$ $SP500指數主連 2506(ESmain)$ $道瓊斯指數主連 2506(YMmain)$ $黃金主連 2506(GCmain)$ $WTI原油主連 2505(CLmain)$
