開源證券股份有限公司近期對城投控股進行研究並發布了研究報告《公司信息更新報告：收入增長利潤承壓，現金分紅比例提升》，給予城投控股買入評級。
城投控股(600649) 背靠上海城投，深耕上海，城市更新土儲充裕，維持“買入”評級 城投控股發布2024年年報，公司結轉規模增長，歸母淨利潤承壓，分紅派息穩健。受結轉毛利率下滑影響，我們下調公司2025-2026並新增2027年盈利預測，預計2025-2027年歸母淨利潤分別為6.1、8.4、9.9億元（2025-2026年原值為18.4、20.8億元），EPS分別為0.24、0.33、0.39元，當前股價對應PE為18.0、13.2、11.1倍，公司背靠上海城投集團，土儲優質，結轉資源充足；同時公司投融管退路徑清晰，投資業務有望持續增厚公司利潤，維持“買入”評級。 毛利率下滑拖累業績，現金分紅比例提升 公司2024年實現營業收入94.32億元，同比 268.6%；歸母淨利潤2.43億元，同比-41.58%；經營性淨現金流26.56億元，同比 26.75%。公司收入增加主要由於結轉規模同比增加，利潤下降主要由於（1）結轉毛利率承壓，房地產業務毛利率同比-19.7pct至14.97%，其中上海區域結轉毛利率13.95%；（2）投資收益同比-2.65億元至2.59億元。公司2024年每10股派發現金股利0.4元，分紅比例41.28%，並且承諾2024-2026年累計現金分紅比例不低於歸母淨利潤35%。 銷售規模大幅增長，新增土儲優質 2024年得益於黃浦區露香園二期項目入市，以及長寧區青溪雲邸、楊浦區興華里等項目熱銷，公司實現簽約銷售金額177.3億元，同比 116%，銷售面積11.9萬方，銷售均價達14.9萬元/平。公司2024年新增黃浦小東門組團地塊和閔行華漕鎮項目，拿地總價近百億，同時拿下閔行區杜行、諸翟兩個城中村項目，截至2024年末待開發土地建面約82萬方，其中90%位於上海。 待結轉資源充裕，現金流情況穩健 截至2024年末，公司出租總建面50.9萬方，同比 64.1%；租金收入3.35億元，同比增長13.7%。公司首批布局的八大租賃社區全部投入運營，2024年6月九星社區開業，年底出租率提升至95%。公司投資板塊平穩運作，截至2024年末持有已上市證券市值約46.74億元，年內收到已上市證券分紅約0.56億元。截至2024年末，公司合同負債 預收賬款規模達116.7億元；貨幣資金達87.0億元，同比 32.7%；有息負債419.7億元，融資成本降至4.04%，較年初壓降13BPs。 風險提示：上海銷售市場下行、公司城市更新拓展不及預期。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級2家；過去90天內機構目標均價為6.34。
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