一、2025年以来市场复盘——中证A500：三个阶段收益均不垫底
数据来源：WIND，截至2025-11-24
2025年以来，根据市场行情变动情况，可以分为三个阶段。
第一阶段：1月初至4月8日 —— 先涨后跌，波动剧烈
在这一阶段，市场整体呈现“先涨后跌”特征，主要指数普遍收跌，波动较为剧烈。从风格来看，以中证2000为代表的小盘风格前期表现突出，但整个期间下跌5.65%，跌幅最大，体现了小盘股在风险释放时期的高弹性。沪深300跌4.44%，中证A500跌4.79%，展现出大中盘核心资产的抗跌韧性。
第二阶段：4月9日至8月31日 —— 整体上行，成长风格主导
二阶段，随着产业、政策、资金端驱动，成长风格成为市场主导，各指数迎来大幅反弹。中证2000指数以期间收益42.07%，凸显了小盘风格的极高弹性；沪深300涨幅23.17%，中证A500涨幅26.14%，表明其在普涨行情中能积极捕捉市场主线，凭借均衡的行业布局，在成长风格占优时展现出强于大盘的进攻性。
第三阶段：9月1日以来 —— 震荡市中价值风格回暖，中证A500凸显平衡魅力
9月以来，市场进入震荡行情，风格开始由成长向价值切换。中证2000指数期间涨幅大幅收窄转跌至-3.30%，显示小盘动能减弱；沪深300跌1.08%，中证A500仅跌-0.72%。在市场方向不明、风格快速轮动的环境中，它既能受益于大盘价值的修复，又兼具部分成长活力，从而在震荡市中实现“相对稳的幸福”。
数据来源：WIND，截至2025-11-24
二、持有体验：策略的博弈——“躺平”也是一种智慧。
市场的风格在实时切换，现实的问题摆在投资面前：采取何种策略来应对市场，更有可能收益？为了回答这个问题，我们不妨让三种相对具有代表性的策略“同台竞技”：
1.策略一：佛系躺平，长期持有
自2025年初起，持有中证A500，期间不调仓，则截至2025年11月24日，区间收益为19.24%。
2.策略二：受情绪影响，追涨杀跌
面对市场的海量信息及不确定性，个人投资者一定程度上存在后知后觉的现象。假设投资者相信“强者恒强”的动量效应，认为上涨预示行情启动，下跌预示趋势终结，这就产生了第一种能代表个人投资者行为的简化策略：以半仓位起点，当指数涨超5%时，认为行情启动，跟风买入，将仓位从50%加至100%；当指数下跌超5%时减仓50%观望。若一直上涨，则加仓直至满仓，若一直下跌，则割肉直至空仓。如此循环，旨在通过顺应市场趋势来捕捉机会，通过跟随市场动向以避免踏空和深套。截至2025年11月24日，该策略区间收益为13.05%。
数据来源：WIND，截至2025-11-24
3.策略三：理性操作，高抛低吸
假设投资者有一定纪律，相信均值回归，下跌时分批买入，上涨后分批卖出。这就产生了第二种具有代表性的简化策略：以半仓为起点，在市场下跌超5%时逆势加仓目标产品至满仓，以实现“低吸”；待市场反弹盈利超5%后，再减仓至半仓，以实现“高抛”。如此循环，旨在通过纪律性的逆向操作，利用市场波动捕捉均值回归的收益。截至2025年11月24日，该策略区间收益为12.34%。
数据来源：WIND，截至2025-11-24
分阶段来看，在1月1日至4月8日的市场行情中，三种策略均录得负收益。其中，“躺平持有”收益为-4.79%，“追涨杀跌”为-8.08%，“高抛低吸”为-1.59%。究其原因，在波动较大的行情中，追逐热点、频繁交易的行为由于操作的滞后性，无法及时与市场行情变化相匹配，因此加剧了亏损；按兵不动策略穿越了行情，亏损相对低；而高抛低吸策略在下跌行情中及时止损一部分，因此亏损更少。
在4月8日至8月31日的上涨阶段，“躺平持有”策略收益达26.14%，“追涨杀跌”为22.81%，均显著高于“高抛低吸”的12.39%。这一定程度上说明在趋势明确的单边上涨行情中，减少操作、维持高仓位暴露的行为能够更充分地捕捉上涨收益，而高抛低吸策略则容易导致过早下车，限制盈利空间。
在9月1日至11月24日的震荡区间中，“躺平持有”收益为-1.55%，“追涨杀跌”为-6.76%，“高抛低吸”为-0.68%。一定程度上说明在缺乏明确趋势的市场环境中，“追涨杀跌”因频繁跟随短期信号而产生较多损耗，而“高抛低吸”通过逆向操作能一定程度上平滑了波动，表现略优于其他两种策略。
数据来源：WIND，截至2025-11-24
整体而言，“追涨杀跌”策略在趋势延续时或具备优势，但在市场转折或震荡阶段容易放大亏损；“高抛低吸”策略在震荡或下跌市中表现或相对稳健，有助于控制回撤，但在强势上涨行情中可能因过早止盈而牺牲部分收益。此外，考虑到策略的有效性高度依赖于市场行情、波动特征、进场时机等多种因素，因此对于多数非专业的个人投资者而言，与其试图精准择时或频繁切换策略，不如回归投资本源：安心持有像A500这样具备市场代表性的宽基指数产品。
从全年各区间收益来看，中证A500指数收益表现相对稳健，无论在上涨、下跌还是震荡行情中，与沪深300、中证2000对比，收益均不垫底。在充满不确定性的市场中，能够持续保持在“还不错”的水平，这本身就已经是一种值得肯定的投资结果。
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