金价突破每盎司4400美元之际，布鲁金斯学会高级经济学家、前高盛首席外汇策略师罗宾·布鲁克斯在Substack上撰文称，这是美联储降息以及对债务货币化（即央行购买政府发行的债券）担忧所直接引发的。
2025年迄今，黄金已录得68%的回报率，而受到诸多相同推动因素影响的白银，也在周一刷新纪录后累计上涨140%。
近期委内瑞拉相关地缘政治紧张局势升级，以及乌克兰对俄罗斯港口和船只的新一轮袭击，也进一步强化了黄金的避险吸引力。
在布鲁克斯看来，黄金与贵金属整体的突破行情，始于8月22日鲍威尔在杰克逊霍尔发表的鸽派讲话，以及12月10日25个基点的降息。大宗商品交易者目前也在提前计入未来可能的进一步宽松。
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如图所示，自从美联储在杰克逊霍尔的年度研讨会上发言以来的四个月里，白银价格暴涨了76%，钯金上涨了65%，铂金上涨了45%。最早引发贵金属疯狂上涨的黄金，如今反而落后，仅上涨了“区区”30%。
不过他指出，货币贬值交易并不限于贵金属。他强调，即使是公共债务水平较低的国家，货币也开始与金银走势高度相关，例如瑞典克朗和瑞士法郎。
他展示了一张图表，说明G10货币兑美元的表现与黄金和白银价格的相关性。
各国货币正在揭示货币贬值交易的效应：债务水平较低的主权国家，货币与贵金属价格的联动性越来越强。
他表示，克朗的强势是货币贬值交易的体现，因为从历史上看，克朗是一种波动性极高、缺乏避险特性的货币。
布鲁克斯还指出，尽管美元表面上看起来相对稳定，似乎不受货币贬值交易影响，但日元跌势过猛，掩盖了美元兑一货币篮子的实际弱势，也可以说货币贬值交易并非只针对美国，而是反映出市场对其他多个G10国家债务货币化的担忧。
Blokland Smart多元资产基金的经济学家兼经理耶罗恩·布洛克兰认为，黄金的上涨在一定程度上也与日元的套息交易有关，即投资者做空日元，用于投资其他高风险高回报资产。目前贵金属是其中最主要的选择之一。
布洛克兰在X平台上发文指出，日本央行上周加息后，将政策利率提升至0.75%，创1995年以来最高水平，但这并未终结日元套息交易。
他认为，通胀将保持结构性高位，而美日之间的利差仍足够大，足以促使交易者借入日元，买入美元或其他高收益、高风险资产。
日本国债收益率持续攀升，今年以来几乎翻倍，已升至2.08%。（市场观察）
