历时近一年，三次递表冲击港股IPO的代糖巨头在上市之后，已经变得几乎“无人问津”。
作为一家来自江西的食品添加剂生产商，新琪安(Newtrend)(02573.HK)在2025年6月10日于港股上市，上市当日，以30.25港元每股的价格开盘，较发行价高开60.05%，不过这个价格只是昙花一现，此后便是一路震荡下跌，股价也一泻千里。
上市以来股价跌幅超50%，2026年日均成交额不足10万元
新时空了解到，新琪安在此次IPO中发行1058.54万股H股，占公司上市后总股本的约11%，其中公开发售105.86万股，占总发行股份数量的10%，其于90%为国际配售。
配发结果显示，新琪安在公开发售中超额认购149.37倍，获散户投资者热捧，但在国际配售中，认购倍数为0.93倍，两者之间差别巨大。
新琪安的发行价为18.9港元，最终全球发售1058.54万股H股，募资2亿港元，扣除上市应付上市费用3591万港元，募资净额为1.64亿港元。此次还引入2名基石投资者，共认购6000万港元。值得一提的是，新琪安的前5大承配人便持有了总发行股份67.29%的股份。
新琪安在股票上市前夕，官宣了与中粮糖业签署战略合作协议，将利用中粮糖业在国内的渠道进行代糖产品的分销工作。
在2025年6月9日的暗盘交易中，新琪安收盘时报价32.6港元每股，这较18.9港元的发行价大涨72.49%。而在6月10的上市中，新琪安以30.25港元每股的价格开盘，这较发行价高开60.05%。
不过上市当日的开盘价格，便成为了新琪安的2025年的最高点，当天股价涨幅回落至21.43%，报价22.95港元每股。次日便继续大跌22.61%，收盘17.76港元/股，跌破发行价格。
此后新琪安的股价整体趋势，也处于震荡下跌的态势。截至到2026年1月22日，新琪安收盘报价8.10港元/股，当日成交额5.94万元，上市以来累计跌幅达到57.14%。
2026年以来，新琪安这一家公司的成交量几乎每日处于低量，甚至可以说是“无人问津”的情况，出现单日成交额不足1万的情况。数据显示，从2026年1月2日至2026年1月22日，新琪安在15个交易日内，合计成交额为143.5万元。
营收波动剧烈，业绩增长难掩股价颓势
公开资料显示，新琪安是一家专注于食品添加剂研发与生产，核心产品包括高倍甜味剂三氯蔗糖（甜度是白糖的600倍）和食品级甘氨酸（用于宠物食品、调味品等）的企业。其客户涵盖可口可乐、雀巢等全球知名品牌，产品销往六大洲40个国家。
2024年时，新琪安非国内销售收入占比接近80%，公司以海外市场为主。
在业绩表现上，在过去的2022年至2024年，新琪安营业收入分别为人民币7.61亿、4.47亿和5.69亿元，相应的净利润分别为人民币1.22亿、0.45亿和0.43亿元。
整体来看，新琪安近年营收波动剧烈，呈现“增收不增利”的困境，公司毛利率从25.6%下滑至17.9%。
从营收来源上看，新琪安2024年三氯蔗糖收入占比41.8%，主要用于饮料、乳制品等低糖食品；食品级甘氨酸收入占比42%，主要客户为宠物食品和调味品生产商；工业级甘氨酸收入占比约11.7%，用于化工领域。
2025年8月，新琪安发布2025年中期业绩公告，业绩表现显著提升。2025年上半年，公司总收益约为3.35亿元，较去年同期增长约54.3%。毛利为7795万元，较2024年同期的2210万元增加约252.7%，毛利率从10.2%提升至23.3%。期内利润为2438万元，较2024年同期的355万元增加约586.4%。
新琪安表示，业绩显著增长主要归因于产品销量的提升。公司在提高业绩方面积极调整生产和经营策略，尤其是在海外市场的销售和新产品开发方面。
业绩发布后，新琪安的股价并未有太大起色，整体趋势还是以跌为主。2025年9月初，公司股价还在12.5港元/股，如今已经跌至8.10港元/股。
大客户明显变动，两大客户采购逐年减少
新时空了解到，新琪安在营收方面比较依赖大客户，过去几年随着大客户的业绩变化，公司的营收也受到了不同程度的影响。
招招股书显示，2022年至2024年，新琪安向五大客户实现的销售额分别约为4.29亿元、2.41亿元和3.17亿元，分别占其总收入的约56.2%、53.9%和55.6%；对最大客户的销售额分别占其总收入的约22.9%、16.5%和17.3%。
在报告期间内，2022年，新琪安的第一大客户可口可乐在2022年为新琪安贡献了约1.75亿元的收入，占公司总营收的22.9%，主要采购产品是三氯蔗糖。第二大客户雀巢贡献了约1.25亿元的营收，占公司总营收的16.4%，主要采购的产品是食品级甘氨酸。
不过在2023年，可口可乐和雀巢为新琪安贡献的营收出现了大幅下滑，分别约为7094.1万元和7385.7万元，占公司收的比例为15.9%和16.5%，分别是公司的第二大客户和第一大客户。
2024年，可口可乐和雀巢贡献继续下降。其中，雀巢贡献的营收是6433.2万元，占比为11.3%，已降为第三大客户；可口可乐贡献的营收降至2157万元，占比仅为3.8%，已成为第五大客户
报告期内，这两大客户的销售收入占比合计分别为39.3%、32.4%、15.1%，收入贡献大幅下降。
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