英伟达Q4业绩又爆表了，今日A股的AI硬件股全线飙升，中韩半导体ETF逼近涨停，电网ETF、电网设备ETF分别涨3%和2.9%。
在AI洪流席卷全球之际，一场深刻的转变正在发生：
自互联网商业化二十五年来，科技增长首次前所未有地依赖于物理世界。
高盛更是在2月接连发布两篇研究报告，2月12日疾呼：回归实体资产，2月24日标新立异提出的HALO（重资产、不过时），直接爆改老登资产！
所谓HALO概念，即Heavy Assets（重资产）与Low Obsolescence（低淘汰率）的结合，定义为：
【商业模式建立在庞大实物资本基础上，复制壁垒高，建设周期长，能够穿越技术周期、不易被淘汰】的资产，如电网、油气管道、公用事业、交通基础设施、关键设备。
其2月12日的全球战略报告揭示了一个正在发生的范式转变：
虽然牛市尚未终结，但引擎已经彻底更换——长久以来“金融资产”碾压“实物资产”的时代正在逆转。
高盛观察到，AI时代资金正在涌向HALO，实体资产正在迎来史无前例的价值回归。
这种巨变的最根本逻辑是：虚拟世界的增长受制于物理世界，地缘冲突带来资源民族主义，共同推高了实物资产的价值。
该团队指出：由于AI使软件等轻资产行业的利润边际变得不确定，过去十年由「轻资产、高增长」驱动的溢价正在消退，而不可替代的实体资产反而成为更安全的避风港。
AI Coding带来代码的指数级爆发，但实物类资产难以被凭空创造，因为代码无法取代一条跨国输油管道、一张庞大的国家电网，全球股市上演了HALO交易逻辑。
昨日历史首次突破6000点韩国综合指数，今日再涨3.67%，年内累涨49.67%，继续牛冠全球。
韩国股市总市值开年不到两个月时间里，已接连超越德国、法国，位列全球第九。
在Mag7拖累下，美股今年表现落后日韩欧股，内部上演“脱虚向实”转变，标普500行业中，能源、材料、工业、房地产等“实物资产”含量高的行业涨幅居前。
(本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）
A股开年以来同样呈现“实物为王”特色，建筑材料、有色金属、石油石化、基础化工、煤炭、钢铁涨幅居前。
“实物资产”含量高的ETF指数霸屏涨幅榜，中韩半导体、油气资源、SSH黄金股票、电网设备主题、油气产业、工业有色年初至今涨超25%。
实物资产强势上涨的背后是，资金用真金白银下注。
如A股开年两个交易日，融资客两日爆买575亿元。
净买入居前的行业是电子、有色金属、计算机、通信、电力设备。
净买入居前的个股是中际旭创、北方稀土、菲利华、华工科技和中国巨石等HALO个股。
HALO含量高的ETF指数开年以来强势“吸金”，SGE黄金9999、细分化工、半导体材料设备、电网设备主题、有色金属分别净流入387.96亿元、357.42亿元、279.45亿元、178.16亿元、141.91亿元、134.97亿元。
ETF资金净买入鹏华化工ETF、华夏电网设备ETF、南方有色金属ETF、华安黄金ETF和国泰半导体设备ETF等实物资产含量高的ETF。
对于当下这轮重资产行情，高盛从宏观周期、资金博弈和AI资本支出三个角度，给出了判断：
宏观周期：制造业PMI回升并超越服务业PMI，宏观背景再次向重资产行业倾斜；
资金博弈：过去12个月，欧洲价值型基金迎来了3%的资金净流入，而成长型基金则遭遇了9%的净流出，但全球投资者对价值股（重资产的集中地）依然处于严重低配状态；
AI资本支出：科技巨头已经变成了基建狂魔，2023至2026年间的资本支出将高达约1.5万亿美元，其中今年就高达6500亿美元。魔幻的是，2022年之前，总共才投入了约6000亿美元。
在数字世界被无限复制、加速膨胀的时代下，世界反而重新审视那些无法被代码复制的实体，虚拟世界的尽头是对物理世界的回归？
